美股今夏还能一路涨？ 美银、高盛客户各有判断

美国银行（BofA）的策略师说，基于预期美国上市公司获利强劲，投资人继续押注美股整个夏季都能上涨，直到年底之前才会失去推升动力。

美银策略师哈奈特（MichaelHartnett）在最新的报告里，提到客户对美股有如此乐观的期待。他表示，由客户回馈的意见发现，“没有人”在担心经济或是股票的估值是否已经过高。

他访调的客户当中，绝大多数都预期上市公司第2季财报会优于预期，而且企业势将花更多经费在人工智能（AI）之上。

哈奈特说，客户的共识是，标普500指数到美国联准会（Fed）参加8月末杰克森洞全球央行年会之前，都能再上涨，接着或会出现一些“健康的修正”。

美股在4月美国总统川普宣布对等关税时跌入低点，现在已经因随后又大多暂停实施而大幅反弹26%。标普500回到屡创新高的局面，部分也因美国经济韧性成长。

下周市场焦点在财报登场。彭博资讯访调分析师的预期是，第2季标普500成分股的获利，年增率为2.8%。

高盛（Goldman Sachs）的客户也表示，他们预期标普500会续涨，但进入8月时涨势或将消退。

川普3大威胁齐发 恐再掀市场动荡

近来美国股市创新高、公债市场平静无波，但华尔街大型投资人和高阶银行主管警告，美国总统川普的政策和作风给市场平添三大忧虑，可能再度掀起市场动荡。美股与美债11日随卖压涌现双双下挫，已闪现警讯。

之前，华尔街多家银行研究部门对客户说，川普最严厉的关税可能喊喊罢了，用意在逼贸易伙伴国让步，不至于真的落实。这种乐观看法跃为市场主流，协助美股和美债的波动率指数维持在低点，显示投资人对关税威胁的恐惧已钝化。

有美股“恐慌指数”之称的“芝加哥选择权交易所波动率指数”（CBOEVIX），本周曾降到2月低点，11日（周五）攀升3.9%至16.4，仍远低于20上下的长期均值。衡量美国公债市场波动率的ICE美银MOVE指数，也降到2022年1月来最低。

但欧洲最大资产管理公司Amundi的投资长莫提耶11日警告，投资人对“川普总是畏缩”（TACO）交易过于自信。摩根大通执行长戴蒙日前也说：“市场料定这套关税政策大部分不会实施，我不认为如此。”某位前川普1.0政府官员强调，川普对关税很执著。

美股从高峰回跌 美债殖利率上扬

美股标普500指数已从4月宣布“解放日关税”后的低点翻扬约30%，本周尽管川普宣布对日本、韩国、加拿大和巴西等大型经济体发出最新关税威胁，美股大致淡定以对。

但标普500指数11日从前市缔造的收盘新高纪录回落，收跌0.3%，11种类股有九种收黑。同时，科技股为主的那斯达克综合指数跌0.2%，道琼斯工业指数下挫0.6%。三大指数周线全面下挫，标普500跌0.3%，那斯达克跌0.1%，道琼斯跌幅约1%。

债市方面，美国公债价格连续第二周下跌，与价格呈反向关系的殖利率则走高，主要反映通膨复炽顾虑升高。自7月初以来，基准的10年期美国公债殖利率已跃升近20个基点，11日收在4.42%。30年期殖利率则逼近5%--5月迄今收盘不曾站上这个关卡。

川普三大威胁恐再添乱：关税、Fed、赤字

高盛集团周五表示，川普“可信度问题，有助解释市场反应平静”。本周尽管关税消息一箩筐，但比起4月初“解放日关税”宣布后的剧烈震荡相比，市况平静许多。标普500指数周四收盘甚至创新高，周五虽回跌，但变动不大。

但近日来，对投资人慎防“TACO交易”翻车的示警声不断。银行家和投资人愈来愈担心，川普最后可能拒不退缩，执意实施高关税，让原以为他会畏缩的金融市场猝不及防。

PGIM全球债券主管提普说：“TACO气氛可能意外变调。最后实施的关税税率有点高。但市场却仍乘风破浪向前航。算总账的那一天会来吗？”

市场人士不只担心关税，也担心川普一再向联准会（Fed）主席鲍尔施压，要求降低利率，显然侵犯央行决策独立自主。同时，国会通过川普招牌预算法案，据独立分析师预估，未来数年将给公共债务增添数兆美元。

这些顾虑已在汇市发酵，美元上半年表现为1973年来最糟。银行员和投资人担心，更糟的还在后头。

莫提耶预料美元会继续对其他主要货币贬值，所以Amundi“大多数的投资组合”正减码美元。

某家美国大型银行主管指出，川普政府的政策和减税法案，已“削弱美元作为稳定、可靠价值储藏的认知”，投资人因而纷纷考虑降低美国资产曝险。但最大的顾虑是美国财政赤字膨胀，那将冲击美国债市，最后拖垮美元。