香港有媒体1月17日发表评论文章指出，香港民主派反对北京强行推出的特首选举方案，不少港人都担心“一国两制”能否有效施行。港交所行政总裁李小加则指2020年内地与香港在经济上达到“一国一制”。
原文如下：
港人近月热议“占领中环”，民主派也反对北京强行推出的特首选举方案，不少港人都担心“一国两制”能否有效施行。港交所行政总裁李小加语出惊人，指2020年内地与香港在经济上达到“一国一制”。
李小加1月14日在亚洲金融论坛指出，大陆资本市场由封闭至开放，需要五至十年时间，预期到2020年，大陆经济实现国际化、人民币完全自由兑换，金融改革也可能已经实现。 “从经济上来说，内地与香港到2020年将会是一国一制。”
“一国一制”的说法，在某种意义上早已存在。现在内地实行外汇管制，限制人民币流出境外。但现实上，两地黑市兑换人民币炽热，内地人透过地下钱庄，把大量人民币资金，经香港找换店，可以片刻之间，便汇到香港变成港元，相反亦然。这种做法，在内地非法、在香港合法，反映了“一国两制”特殊现象。人民币与港元的兑换，在地下并无边界，兑来换去，变相却是资金“一国一制”。国家实施人民币国际化，其中作用是把它阳光起来，让银行能取一杯羹。
按“十二五规划”的目标，内地经济保持7%增长率，十年复利，翻一番，2020年前后，将超过人均八千美元，6-7年后人民币升值20%，就超过一万美元。届时，中国经济总量将赶上或超过美国，成为世界第一大经济体，由此可以想像，中国要实行人民币国际化，香港作为人民币离岸中心的商机，非常辽阔。中国若要在十五年内人民币达到美元国际化程度三分之一，境外人民币存量需要达到十一万亿人民币。以香港占市场的一半，至2028年在港人民币存量应达到六万亿人民币，而现在香港的人民币资金池只有一万亿。
李小加警告说，香港是大陆开放的受益者，内地已由吸引外资转为资本输出国，香港却未跟上步伐做好转型。他为此感到着急，但没有阐述。笔者分析原因如下？
1) 发债规模太小，交易活跃度有嫌不足。香港有330多个人民币债券在港集资达3090亿元。除非企业在内地具有稳定的人民币盈利，企业未必愿发人民币债，原因是人民币持续升值，企业或宁可发美元债，减低汇率导致成本上升风险。
2) 人民币衍生工具产品不足。境外的人民币外汇的即期和远期交易达到日均80亿美元，香港占了50亿美元，但业内都感到深度不够。不少企业对人民币一味看升，欠缺汇率风险意识，市场对人民币衍生工具的认识有待适应。3) 对冲基金的发展不及新加坡。财政司于去年财政报告
中表示，会修改税例力促基金的发展，但迟迟未能落实。人民币对冲基金的发展受到局限。
4) 房托基金的发展也落后。不少内地发展商如：万科等近年纷纷来港买壳上市，其中原因便是尝试在香港以这种金融产品融资。
5) 人民币IPO 仍处雏型。香港金融管理局前总裁任志刚，多年前已提倡企业以人民币上市，但至今只有小量股份以人民币或双币方式上市。
对于人民币业务，李小加当然满怀期待，跃跃欲试。当不同年期国债在港发行，CNH 债的孳息曲线成熟，本港应可设立债券电子交易平台，让小投资者可以参与。
此外，港交所可推出CNH 对其他主要货币如：欧元、澳元、日元等外汇期货产品。由李小加倡议买入的LME，该平台可推出以人民币计价及结算的贵金属期货合约，如黄金、白银等。
其实，香港作为人民币离岸中心有两个武器：一是去年6月建立了人民币香港银行同业拆息（CNH Hibor），料可为全球离岸人民币产品提供定价基准。二是建立了良好的金融基建---人民币即时结算中心RTGS系统，现每天平均处理约4000亿元的业务，该系统可以跨越多个时区，令香港实现辐射其他主要经济体和金融结算中心。
然而，这一切都有待人民币资金池的扩大。笔者向一名港交所高管说：“港交所未来在人民币计价产品的交易，真是前途无限啊! ”该高管立即不予认同：“你个人拥有人民币可买人仔股票，但你周边的人都拥有大量人仔做买卖吗？由于人民币存款有限，不容易大额交易，买入三几次便花光了所存人民币，怎样交易频繁？港交所受惠于人民币交易，言之过早。”
香港的人民币资金池近月急速增长至一万亿，与中央放宽RQFII额度有关。人民银行工作会议本月9日在北京召开，提出要扩大跨境使用。可以预料的是，北京金融当局将鼓励更多的企业在对外投资时使用人民币，目前人民币“走出去”，贸易结算方面已不成问题，而资本专案料加快开放，人民币在汇进汇出时所受额度的限制将会放宽。随着人民币资金池愈大，香港转型成为人民币离岸中心的角色加重。
当人民币国际化进程愈快，人民币实现完全自由兑换的可行性愈大。中投国际（香港）有限公司董事长刘遵义也表示，人民币有望在未来五年有条件在资本帐户下可以自由兑换。不过，值得我们细想的是，有条件实现但不一定要去实现。以中国来说，一直强调金融可控性。内地高官深晓，金融危机一旦爆发，内地经济要付出巨大的代价。北京强调人民币国际化，但不会轻言实践人民币完全自由兑换的。中港资金地下“一国一制”早已存在，真正的“一国一制”相信遥遥无期。不过，香港加紧转型发展人民币业务，是理所当然。
评论 (0)