虽然上月新融资的??绝对数额创下新纪录，但相对整体经济规模，新融资实际上较2013年1月减少。
经济统计数据的麻烦之处在于：你想看到什么，就能找到什么。
以中国政府上周六公布的货币数据为例。那些干巴巴的数据告诉我们，上月内地银行本外币贷款总额达1.48万亿元（1.9万亿美元）。
这是自中国于2009年年中全力展开经济刺激计划以来的最高月度贷款额。
如何看待这个消息，取决于你的具体观点。
如果你像许多股市投资者那样，担心内地经济增速放缓的影响，或许会理所当然地认为1月银行贷款增长加速是个好消息，因为这将有助支持2014年的全年经济增长。
但如果你担心内地已开始依赖信贷投资来推动经济增长，就会觉得上月贷款飙升证明中央改革国内经济模式的行动以失败告终。
若计入其他融资来源，如资本市场和内地表外影子市场，则无论乐观主义者还是悲观主义者，都能找到支持自己观点的理据。
正如表一所示，1月中国「社会融资规模」（即新增融资）升至创纪录的2.58万亿元，其中9930亿元是通过影子银行增加的融资。
如果你认为内地已经过度投资，资本回报率正以危险的步伐下降，那你必然会担心上月新贷款激增将进一步增加金融危机爆发风险。
另一方面，如果你是乐观主义者，那你会因周六的数据而感到鼓舞。
你会注意到，1月影子市场占融资总额比重已较近几个月下降，而存在潜在风险的新信托贷款额相对2013年1月却下跌近半。而长期股权融资额大幅飙升。
总之，你可以根据上月数据做出任何解读。一如既往，如果我们想看得更清楚，就必须后退一两步。
没错，1月新融资确实加速增长，但每年1月贷款总会增加，而今年春节较早，可能??导致今年经济活动较往年更早趋向活跃。
无论如何，虽然上月新融资的??绝对数额创下新纪录，但相对整体经济规模，新融资实际上较2013年1月减少。
若进一步回顾，就能明显看出近几个月内地已收紧银根。
上图右侧表二显示自2007年年初以来的新融资总额同比??变化，以三个月的变化平均值来厘清月度数据呈现的形势。
当数据以这种形式呈现，我们就可以清楚看到2008年北京奥运会前的投资热潮。
接着，有大量贷款用于支持内??地政府2009年推出的经济刺激计划。
然后，2012年和2013年初信贷扩张，协助内地领导层平稳过渡。
最后，在过去半年里，内地政府试图收紧货币政策。
也有两种方式解读收紧银根的影响。一方面，它不利于经济增长，或将增加短期违约风险。而另一方面，当局早就应该收紧银根，以避免今后几年全面爆发危机。
总而言之，收紧银根趋势可能对市场不利，但却对国家整体非常有利。
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