中国央行周一公布的2月份社会融资规模和新增人民币贷款环比大幅下降，银行表外融资也受到明显压缩。业内人士分析指出，经济增长疲软导致社会信贷需求不足，间接融资的大幅减少意味着监管层对非标的治理或初见成效。
国泰君安宏观分析师薛鹤翔向大智慧通讯社(微信ZH_news)表示：“虽然2月的数据有春节因素的影响，但是社会融资规模和新增信贷还是低于预期，是一个比较低的水平。”
薛鹤翔指出，社会融资规模不足1万亿，而且新增人民币贷款环比减少超过50%，即使是有春节的影响，但可以看出当前处在一个信贷需求低迷的阶段，而货币需求不足源于国内经济增长的疲软。
央行周一下午公布2014年2月社会融资规模以及金融统计数据报告，数据显示2月社会融资规模为9387亿元，比去年同期少1318亿元，其中人民币贷款增加6445亿元，同比多增245亿元。2月末，广义货币(M2)同比增长13.3%。
中国1月社会融资规模为2.58万亿元，当月人民币贷款增加1.32万亿元。
此前公布的多项数据表明，当前中国经济存在较大的下行压力，一季度经济增速下滑已成市场普遍共识。中国2月官方制造业PMI(采购经理人指数)为50.2，创出8个月新低；与此同时，汇丰银行公布的中国2月份制造业PMI终值为48.5，低于1月终值49.5，为去年7月以来最低水平。
此外，国家统计局上周六公布的数据显示，2月PPI同比下跌2%，跌幅较上月进一步扩大，创下近7个月以来最低水平，而环比跌幅也较上月更深。迄今，PPI同比已经连续两年保持负增长。
薛鹤翔并表示，总体来看，2月信贷、M2增速偏低，反映信贷需求低迷以及热钱流出的现实。预计未来，若无外力因素推动，中国宏观经济将持续下滑。
**非标治理初见成效**
统计报告数据显示，2月份，委托贷款增加799亿元，同比少增627亿元；信托贷款增加784亿元，同比少增1041亿元；未贴现的银行承兑汇票减少1411亿元，同比少减412亿元；企业债券净融资995亿元，同比少459亿元；非金融企业境内股票融资169亿元，同比多4亿元。
从上述数据可以发现，除了新增人民币贷款明显下降之外，委托贷款和未贴现的银行承兑汇票(一般视作表外融资)较上个月出现大幅下滑。招商证券宏观研究主管谢亚旭指出，社会融资规模细项数据显示银行表外业务受到明显的抑制，委托贷款、信托贷款和未贴现票据融资较上个月大幅萎缩，是拉低社会融资总额的主要动力。
“信托贷款和委托贷款均低于1000亿元，明显低于1月份和去年的平均水平，表明非标融资明显受到压缩，一方面是由于信贷宽松，利率水平下降使得高风险的非标业务受到一定的挤压，另外也可以看到监管层对非标的治理或开始初见成效。”薛鹤翔称。
2013年以来，监管部门出台了多份文件整顿商业银行的非标资产以及影子银行，包括去年上半年银监会正式下发的8号文和下半年网络流传的“9号文”、国务院办公厅发布的《国务院办公厅关于加强影子银行监管有关问题的通知》(107号文)、以及银监会通报的《在2014年全国银行业监督管理工作会议上的讲话》，均旨在压缩非标融资，以防止金融风险的发生。
薛鹤翔表示，在信贷政策比较宽松的条件下，利率也所有下降，这一定程度上也会对非标形成抑制。“与非标融资相比，在当前利率往下走的情形下，贷款成本还是具有很大的优势。因此在监管层治理非标及信贷宽松的双因素影响下，非标融资的压缩可能会持续。”
**M2增速小幅回升，货币政策难收紧**
年初以来，银行间流动性从去年持续紧张的态势中彻底扭转，尽管央行持续在公开市场上开展正回购回笼资金，但力度温和，具有代表性的隔夜和7天资金利率一降再降，并维持低位震荡，市场揣度央行政策有放松之意。
随着宽松流动性的持续，2月份M2增速较1月份小幅回升。央行数据显示，2月末，广义货币(M2)余额113.18万亿元,同比增长13.3%，比上月末高0.1个百分点，比去年同期低1.9个百分点。
广发银行高级交易员颜岩表示，当月13.3%的M2增速略高于今年目标。不过社会融资规模得到良好控制，有利于M2实现目标，目前出台紧缩货币政策的必要性不大。预计今年央行的货币调控政策会同时在汇率、利率等方面采取措施，并且相对温和，全年流动性波动将更加平稳。
中国国务院总理李克强上周在全国人大开幕会上作政府工作报告时强调，2014年货币政策保持松紧适度，适时适度预调微调，今年广义货币M2预期增长13%左右。
平安证券固定收益部研究主管石磊也表示，2月的货币金融数据再次确认了影子银行信用派生的萎缩趋势，央行继续保持中性流动性管理即可，无需加码。
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