北京时间3月20日凌晨消息，高盛集团近日发布研究报告，在报告中提供了一张图表，对最近以来铜价的变动进行了分析。该图表所呈现出来的基本要点是，近日铜价变动并不意味着投资者将马上平仓，而是由于中国需求下降、全球铜供应量增长以及铜融资的增长而引起的。
报告指出：“与某些媒体报道形成对比的是，我们发现，目前正有大量的中国商品融资交易正在进行中，从而为‘热钱’流入中国市场提供了便利条件，并为引入低成本海外融资提供了一种机制。
整体而言，大多数货币和商品对冲中国商品融资交易的盈利能力仍旧很高，原因是以人民币和美元为基础的利率差（大于4%）仍旧提供了利好支撑、过去一个月时间里的人民币贬值幅度（小于2%）和人民币远期曲线有限（其敞口的对冲成本有限）、以及基础商品市场并不紧缩（也就是商品对冲成本有限）。铜的回报率仍旧高10%，交易中绑定的实物铜仍多达100万吨。”
高盛集团分析师还在报告中指出：“有个事实对我们的这一观点形成了支持，即镍和锌均对融资交易有数量庞大的敞口，其价格表现远好于铜。另外，如果真的是铜融资交易平仓，则中国保税仓库铜本该引领铜价的下跌走势（事实上其跌势落后于上海铜价），中国保税仓库中的铜库存本该下降（实际上有所增加）。
从更广泛的范畴来说，我们认为，到目前为止中国政府并未突然封锁‘热钱’流入的主要原因是，彻底封锁‘热钱’流入将对中国的短期流动性造成重大影响。事实上，中国的经济增长速度正日益受到各种外汇流入的支撑，包括来自于商品融资交易的流入，原因是其可引入低成本海外融资，并提高中国的货币基础，而这是中国信贷迅速增长和经济稳固增长的基础。我们预计，2013年中国货币基础增长的42%将来自于低成本海外融资或‘热钱’流入。”
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