人民币已经下跌到一个令许多人都要捏一把汗的水平。目前，离岸人民币（CNH）的汇率已经滑落至6.20元兑1美元。
而就在人民币下滑的此前一天，中国人民银行宣布扩大人民币汇率的每日波动幅度。在央行表态之后，人民币便开始了下跌走势，兑美元汇率一直在走低。对于3000亿美元规模的结构性金融产品市场来说，6.20的汇率水平令人感到担忧。
摩根士丹利分析师杰弗里・肯德里克在上周日发送给客户的报告中警告道：“对于结构性产品来说，离岸人民币6.15到6.20是关键区间，超过这个区间的话上行走势将成为非线性的状态。”
而这意味着什么？
肯德里克绘制的示意图显示了结构性产品交易中各方的支付时间表。如果离岸人民币保持在6.15至6.20的范围之间，任何一方都处于平稳态势。而一旦到达6.20的水平，其中一方将要向其交易对手进行支付。
在3月14日的报告中，肯德里克预计目前这种合同的现存规模在1500亿美元左右。
肯德里克指出：“基于这种情况，我们就可以估算出美元兑离岸人民币汇率持续走高时产品持有人将遭受多大损失。平均EKI（指离岸人民币兑美元汇率在6.15至6.20的区间）为6.20的话，那么美元兑离岸人民币汇率每走高0.1，企业将每月损失2亿美元。而真正的问题在于如果美元兑离岸人民币汇率持续处于高位，那么损失将每月继续累积，直至合同期满。如果合同的期限为24个月，意味着汇率在平均EKI水平线之上每走高0.1，总损失将高达48亿美元。”
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