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中国建淡马锡 路漫漫其修远兮?

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中国经济发展加剧了污染,并导致影子银行泡沫膨胀。国家主席习近平计划改变中国经济的引擎,以减少浪费并提高效率。改革国有企业是该计划的重心。不过,对于监管大型国企的国资委,若要将之转型,将可谓是最艰巨的任务。

据4月2日刊文称,十年来,中国官员一直视新加坡主权基金淡马锡为榜样。专家表示,若要国资委成为淡马锡那样的机构,仍有很长的路要走。

财政部财科所国有经济研究室主任文宗瑜表示,若要成立类似淡马锡的企业,需要满足几个条件。

他表示,首先需要擅长投资的专业人士。其次,政府应决定管理模式。此外还需要决定如何挑选高级经理,应通过竞争上岗还是行政任命。

此外中信集团早前宣布重组,或反映即将发生变化。

中信集团在港上市的子公司中信泰富反向收购母公司,涉及资金2,830亿港元。此举是金融及企业重组的一部分,显示中央准备整顿臃肿的国企领域,令国企进一步以营利为目的。

国企改革也征得财政部支持,成立以国有资本运营的企业。

文宗瑜预计,中国若要成立国有资本运营企业,所需的注册资本将介于100亿(126亿港元)至500亿人民币之间。

他表示,对于政府来说,资金应不是大问题。不过,中央已决定成立一个可持续发展的机制,为此类企业融资。

引入更多私人融资,也可提高国企的盈利动机。

中国最大的炼油企业中石化2月份表示,将向私人投资者出售旗下油品销售业务的30%股权。此举促使中石化股价录得2009年以来最大反弹。

不过,仅将国企的少数股权出售给私人投资者,却不改革管理架构,未必有助提高国企的效率。

伦敦研究机构凯投宏观(Capital Economics)专责研究中国经济的经济师朱利安·埃文斯-普里查德(Julian Evans-Pritchard)进行了一项研究,结果显示过去十年,所有国有控股企业与国有独资公司的资产收益率没有差异。他表示,混合所有制无助提高国企业绩。北京独立研究机构天则经济研究所表示,中国国企主要是依靠战略部门的垄断地位,轻易获得廉价土地及贷款,由此获得利益。过去十年若没有优惠政策及补贴,内地国企将告亏损,例如石油及电力部门。

这往往又强化了一个观念,即企业管理对于提高效率至关重要。

改革国资委或将是改变的最大推动力。

国资委监管国内最大的113家国企。一名国资委官员估计,全国国企数量或高达15万家。据财政部数据显示,这113家国企去年创造的营业收入为24.2万亿人民币,相当于国内生产总值的约43%。这些企业去年利润仅增长3.8%,低于全国国企利润的5.9%增幅。分析师对此不以为然。

渣打银行经济学家在一份研究报告中表示,许多国企仍然盈利,不过自2008年起平均资产回报率下跌,此后一直停滞。他们估计,国企资产回报率近20年来一直停滞于个位数。

而淡马锡自1974年成立以来,年复合回报率为15%,是国有企业作为商业实体有效运行的罕见成功例子。

淡马锡董事会10名成员中,9名是非执行董事,均为私营领域的独立商业领袖,唯一的例外是首席执行官何晶。

相反,内地主权基金中国投资公司11名董事会成员,大部分是各家政府机构的现任或前任高官,例如财政部、国务院、央行及发改委。

文宗瑜认为,改革国企的计划若要见效,就要挑选合适的国企及管理层,遴选条件也很简单,即这些人需要有能力利用资本,并能够为损失承担责任。

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