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中国刺激方案适度 得失且观后效

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鉴于明确的政策目标和预期那些措施所及的范围,不少评论皆称李的措施为“微刺激”。

4月2日,中国总理李克强在国务院常务会议上宣布中国政府将通过对小企业减税、改造城市棚区和促进中西部铁路建设等措施,使经济合理增长和改善国内就业。其中棚区是指城市范围内,房屋质量恶劣和基础设施不完善的区域,往往又被称为“城中村”。

不少评论认为李的措施为“微刺激”。主体上,李的“微”措施与2008年中国4万亿元人民币刺激经济方案都属于财政政策工具。在操作和实效方面,那个“4万亿”方案却还是留下了不少的争议。例如:那4万亿元的部分融资由中央政府承担,中国的货币政策也因而转变为“适度宽松”。2008年及后的货币高速增长并不是由上届政府独创的,货币供应却还是增加得太快了,而资产泡沫正是其中的一个负面影响。

为了进行投资,地方政府也需要发债,结果是中国地方债务激增。不能说中国每一笔地方债务都与“4万亿”方案搭界,但中央政府却正是在那个时候放宽了对地方政府举债的限制,而未偿还地方债务急增更成为了中国经济的隐忧。

有一种说法指“4万亿”刺激的是中国的贪腐。这个问题应由历史来评鉴,但该方案确实有不少显著的负面效应,当然也包括官员藉基建项目招标受贿等现像。

相比之下,李所提出的三项措施中,减低小企业税项可鼓励个人创业,减轻就业市场的压力。为原农村居民进城提供了另类的就业选择,也为城镇发展提供更多的商机,使城镇化能更平稳地发展。通过减税,企业净利润上升,提高企业和持份者的消费和资本积累的能力。

城市棚区改造是需要财政支持的社会福利,此举也可以是城市建设的一部分,从而提高居民的消费和福利。有报导称中国国家开发银行会成立专门机构,以发行住宅金融专项债券的方式,向邮政储蓄银行、社保基金、商业银行、保险机构等筹集资金。

在2014年,中国也将发展6,600公里以上的新铁路线,其中约80%将位于中西部地区。为此,也将设立铁路发展基金,今年将集资2,000至3,000亿元人民币。与此同时,还将发行1,500亿元的铁路建设债券。

以上的融资方式对现行的狭义货币供应政策影响不大,但对广义货币供应的影响则需视总的发债规模、利率、税率、债券的信誉等级和是否能在二板市场流动等因素而定。也就是说,李政府预期即使实现了所有的这些措施,中国的M0和M2货币供应增长今年仍将分别是7%和13%。概括而言,新的刺激措施之所以“微”,是因为它们并不着眼维持超速的增长,而亮点却是保就业兼顾经济发展。不会涉及宽松的货币环境,也没有大规模下放发债权限,而是偏重发行专项发展债券。

从现在的情况来看,那应是较符合中国现时国情的。至于,效力是否足够,还有待观察。显然,李政府短期的经济政策已逐步成形,部分市场人士或许还期盼着某种“刺激”,恐怕那也只是一厢情愿罢了。

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