国务院总理李克强4月16日主持召开国务院常务会议，提出对符合要求的县域农村商业银行和合作银行适当降低存款准备金率。
由于一季度经济数据持续不佳，“微刺激”慢慢展开，在资金面偏紧之时，县域银行资金投放先行开闸。
定向降准只是开始，扶持农业也只是序幕，业内预计下一步可能会有更多定向宽松措施出台。
昨日（4月16日），国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，会议部署落实2014年深化经济体制改革重点任务，确定金融服务“三农”发展的措施，其中，“要加大涉农资金投放，对符合要求的县域农村商业银行和合作银行适当降低存款准备金率”成为市场最关注的内容。
国信证券认为，在“中性”的货币政策之下，央行可能会加大加快长期流动性的定向投放，对县域农商行和合作银行适当降低存款准备金率正是货币政策定向发力的开端，“预计下一步可能会有更多定向宽松措施出台。”
县域银行定向“降准”先行开闸
在李克强昨日提出向县域农商行和合作银行定向降准前，市场预期央行将在二季度降准。其理由是一季度经济增长压力较大，广义货币(M2)增速将至历史最低点，而当下的存款准备金率较高，货币乘数较低，可通过降准释放广义流动性。
公开数据显示，我国现行存款准备金率，大型金融机构为20%，中小金融机构为16.5%。
野村证券中国经济学家张智威表示，3月信贷数据表明经济增长仍然相对疲软，货币层面的宽松可能性进一步提高。他认为央行可能在5月下旬或者6月将存款准备金率下调50个基点。
“偏紧的货币政策与实体经济和稳增长政策明显不匹配，”光大证券首席经济学家徐高认为，从3月货币信贷数据来看，降低融资成本的要求未能体现，二季度货币政策放松几乎已成必然。
4月16日国家统计局公布的数据显示，一季度GDP为12.82万亿，同比增长7.4%，低于全年增长7.5%的目标。
就在一季度经济数据公布的同一天，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，提出加大涉农资金投放，对符合要求的县域农村商业银行和合作银行适当降低存款准备金率。
国信证券认为，在超预期低迷的货币增速和经济数字公布后，对县域农商行和合作银行定向降准这一政策可谓恰逢其时的“小修小补”。“当前货币政策之所以选择定向发力，而不是水漫金山式的全面宽松，一方面是因为降准降息无法控制资金流向，并会带来融资刚性部门杠杆率的进一步攀升，另一方面是因为当前货币市场利率不算太高，实体经济相关利率或者相当稳定，或者没有明显攀升。针对特定领域的流动性注入，不会大幅流入城投和国企等软预算约束平台，正好应了央行希望对体制内外部门‘分而治之’的结构性视角。”国信证券进一步指出，“定向降准只是开始，扶持农业也只是序幕，预计下一步可能会有更多定向宽松措施出台。”
对于国务院常务会议提出的对部分银行定向“降准”，中央财经大学金融学院教授郭田勇(微博)认为，这主要是为“三农”服务，并不是针对全局的调整，而是结构性调整，主要是为了释放出更多货币，投入到经济中的薄弱环节。
银监会数据显示，全国已组建农村商业银行525家，其中288家县域农村商业银行，涉农贷款占比达到84%，高于全国银行业平均水平567个百分点。2013年底已组建1071家村镇银行，累计向137万农户发放了1474亿贷款。
根据海通证券的估算，目前中资小型银行广义存款约为17.16万亿，假定其中一半为县域农商行或农合行，本次定向下调1%准备金率，则释放资金约为850亿元左右。
“微刺激”影响A股市场走向
本次“降准”仅针对县域农村商业银行和合作银行，这是否会让市场失望呢？
湘财证券研究所金融工程部负责人张银旗表示，从昨日公布的经济数据来看，目前整体经济下行压力较大，资金面紧张的现象较为严重，此时降低农村商业银行和合作银行适当降低存款准备金率，虽然是个局部的放松，不过可以看出货币政策有所松动，对农业及银行股将产生利好。
还有分析师表示，由于经济数据持续不佳，“微刺激”实际上已经在慢慢展开了，不排除商业银行也将推出降准，政策或立足于“微刺激”和结构性刺激。
业内人士认为，单纯的降准降息未必能迅速刺激股市走强。
数据显示，2012年2月和5月，央行两次分别降低存款准备金率0.5%。但从沪指走势来看，2月“降准”前后尚能维持上涨趋势，5月“降准”之后股市却见顶了。又如2012年6月和7月，央行分别两次降息0.25%。但是股市在此期间持续下跌，直到12月才见底反弹。
从昨日A股市场表现看，分化明显，中小板指、创业板指下跌；沪指微弱反弹0.17%，收于2105.12点；深成指微涨0.255，收于7468.46点。
富国基金投研部认为，目前短期强刺激已不可能出台，而小规模的预调微调的效果需继续观察。股指处于政策面托底以及短期基本面数据向下的博弈过程中，政策面已经意识到经济可能滑出下限的风险，预调微调已经实质启动。
对于A股市场的影响，有机构认为接下来市场走势取决于宏观经济能否企稳和制度创新的展开情况，中国经济处于经济增速换档期、结构调整阵痛期与前期刺激政策消化期，“三期叠加”决定A股市场运行的复杂性与大幅波动性。未来市场有理由憧憬更多的经济扶持计划的出炉，而市场也有望在刺激中迎来翻身机会。
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