金融危机爆发后，各国央行相继推出宽松货币政策刺激经济，资产负债规模逐渐增大。然而，中国央行却与此相反。自2011年以来，中国人民银行（下称“人民银行”）资产规模稳居全球央行首位，远超欧美日等央行资产规模，已荣获“三连冠”。
数据显示，截至2013年年底，中国人民银行总资产规模为317278.55亿元人民币，折合约5万亿美元；同期美联储资产约为4万亿美元，欧洲央行约为3.12万亿美元，日本央行则约为2.2万亿美元。不过，与美欧日央行总资产以本国资产为主不同，人民银行资产负债表中国外资产占到全部资产的85%，对外风险敞口相对较高。
中国央行资产规模全球最大却无市场话语权
早在2011年，市场就开始分析中国央行成全球资产规模最大的央行到底是喜还是忧？中国央行的资产质量到底该如何看待？
从中国央行资产负债表看，中国央行主要资产是外汇储备资产，根据IMF2011年的数据，央行总资产中外汇储备资产占比将近80%，分别是美、英、日和欧央行资产的1.3倍、8.1倍、2倍和1.2倍。从这个意义上讲，外汇储备增加的过程实质上就是人民银行资产增加和基础货币上升的过程。开放经济条件下，外汇储备成为一种内生变量，中央银行无法事先控制外汇占款，只能被动地适应外汇占款的波动，这使得货币供给的内生性增强，不仅导致中央银行控制货币供给量的主动性和灵活性大大下降，也造成了“汇率绑架利率”的困境。
由于不是全球货币，中国央行资产负债表的扩张、M2规模的膨胀对全球的影响机制有两个：一是这种扩张通过通胀弱化人民币的购买力、提高人民币实际汇率，给人民币带来贬值压力；二是在目前人民币汇率相对较高的背景下，人民币规模的扩张放大了全球需求。
真正对全球货币扩张、全球金融市场产生重大影响的，是全球基础货币的扩张，而不是全球广义货币供应量M2的扩张。在基础货币扩张层面，美联储、欧洲央行、英国央行、日本央行的量化宽松政策，给全球带来了史无前例的基础货币扩张。
在2009年3月之后，全球实体经济跌跌撞撞、复苏乏力，但以石油价格为代表的全球大宗商品市场，以美国股市和新兴市场股市为代表的全球股票市场，以中国房地产市场为代表的全球地产市场，都出现了一定的新的泡沫式增长，这种全球影响，主要是由于发达经济体央行的基础货币扩张所导致的。
在全球金融体系的金字塔格局中，美联储依然处于全球货币扩张的顶端，欧洲央行、英国央行、日本央行等国际主要央行处于第二梯队，中国央行等则依然受到被动影响。换句话说，发达经济体量化宽松政策的负面影响，是由包括中国在内的全球经济体共同承担的。而中国央行资产负债表的膨胀、中国货币规模的扩张，则主要是由中国自身来承担，人民币购买力的下降是这种承担的主要方式。
中国央行全资产规模全球最大有利亦有弊
对中国央行资产的突飞猛进，央行上海分行官员颇有些骄傲。“这是件好事，有钱就能办事，特别是在推进金融市场化改革方面。现在许多地方搞金融综合改革，有了钱，综合改革就有信心、有把握。”此外，这位官员认为，稳步增加流动性供应，保持经济的强劲、可持续和平衡增长，加快转变经济发展方式和调整经济结构，也是央行巨额资产的另一利好。
不过，最大并不意味着最强。“资产全球最大并不重要。中国央行的功能、资产结构、调控工具，经济结构都和主要发达国家不一样，与人家没有多少可比性。虽然资产最大，但在全球并没有多大的影响力。”中国社科院金融研究所研究员易宪容告诉时代周报。
事实上，中国央行资产的扩张，明显伴随着一些负面效应。“货币的扩张应该说存在超量的成分，表现在中国的通货膨胀和资产泡沫是比较明显的。”刘煜辉对时代周报表示。确实，中国欠发达的金融市场并不能充分吸纳这些流动性，过多的货币追逐少量资产，自然容易形成商品和资产通胀压力。
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