香港IPO市场似乎已经步入低迷期，由29家投资银行保驾护航的万洲国际（即双汇国际）IPO项目，即使在大幅压缩募资额情况下但仍因认购不足而不得不终止被认为印证了这一点。在国际级投行纷纷唱空的情况下，近期IPO市场上关于中信集团的整体上市前景的预期也变得暗淡起来，但是从多方面获得的可靠消息却显示，中信集团整体上市的新股认购非常踊跃，只有那些被认定为真正的战略投资者才能获得配售，而中信甚至为了长远计划而惜售新股，与万洲国际暗淡IPO情况形成了鲜明的对比。
重压之下中信新股认购远超预期
4月16日，中信泰富(00267.HK)宣布，向母公司中信股份收购资产2269.3亿元人民币(约2865亿港元)，中信集团将借此实现在港整体上市，完成交易后，中信泰富将改名为中信股份。可以说中信集团整体上市的市场环境并不乐观：先是因市场认购低迷中止的万洲国际IPO计划，而市场唱空中信泰富股价的声音更是层出不穷。
瑞银集团在中信泰富宣布收购母公司资产的第一时间，就以“考虑到交易完成后对资产净值需要有较大折让”的理由，认为“中信集团的市帐率估值介乎0.5至0.6倍，对中信泰富现有股东才较合理”，给予中信泰富“沽售”评级，目标价为6.1元，腰斩中信泰富股价。后续又在4月16日中信泰富进一步披露收购方案后，该行把中信泰富目标价由6.1元上调至10.6元，升幅73.77%，但远低于当时中信泰富13.9元左右的市价，依然维持“沽售”评级。此外美银美林等国际投行也纷纷调低了中信泰富的目标价。
但令市场意外的是，虽然面临着市场低迷和国际投行唱空的双重打压，中信集团已经初步完成了对战略投资者的选择。据香港《明报》报道，目前已有卡塔尔基金、中投、社保基金确认将入股中信，合共认购超过312亿港元（约40亿美元）新股，加上现有投资者持有的股份，这将满足流通股不少于15%的上市要求。这意味着中信集团整体上市计划已经“万事俱备，只待挂牌”了。
而从更多渠道获得的可靠消息显示，中信在此轮新股配售的过程中，更多的困难不是寻找足够的机构投资者，而是从众多投资者中筛选对集团长期发展有战略意义的投资者。消息显示，有意认购的机构投资者的认购规模早已超过发行后总股本的25%，但是为了避免上市后战略投资者的大规模减持可能给股价带来大幅波动，在批股的过程中有目的的采取了保守策略，所有获得批股的机构都将是长期战略投资者，认同中信集团的长期价值。消息进一步显示，尽管“沪港通”等政策的出台对中信整体上市在资金面上构成大利好，但是为了避免如此规模的上市给市场带来过多的压力，中信集团本次整体上市将不会面向散户发行新股。即使面对战略投资者，中信集团也仅愿意在满足15%的最低流通股比例的基础上发行部分新股，不太可能出现整体上市后流通股比例超过25%的情况，而是20%左右。
内部人士亦表示，中信集团此次保守的新股发行计划并非出于“确保成功”的担忧，而是希望战略投资者能够真正认同公司价值，成为稳定公司价值的基石，以期未来中信的股价能够随着中国经济的上行而稳定上行，因而对战略投资者的筛选条件堪称“苛刻”。此前上一轮银行改革过程中，高盛、美银等所谓战略投资者在到期后疯狂减持导致相关公司股价大幅波动的情况已经成为前车之鉴。无论是传闻中的卡塔尔主权基金，还是中国主权基金中投公司，都是出于长期持有的目的而认购中信发行的新股。
中信上市或成秩序重建分水岭
中信集团整体上市发行新股获得足额认购，其背后的意义已经超越了传统意义上的企业整体上市或者IPO，其背后隐藏的格局变革期的明争暗斗更耐人寻味，这种利益上的攻守在中信泰富一纸公告出来的时候已经引爆----首次中国大型企业海外上市的承销团队中没有传统国际投行的身影，而是由旗下中信证券独立操刀完成，中信集团更是直接参与到与作为买方的投资者选择工作中，而以往这被认为是国际投行自己的客户资源优势。
中信集团的“坏规矩”举动，让习惯了分享中国大型国企IPO盛宴的国际投行感受到了前所未有的危机：中信集团打破惯例的行为极有可能带来长期的负面影响，国际投行可能会被越来越多的中国大型国企所抛弃。而由29家投行保驾护航的万洲国际IPO项目虽然大幅压缩了募资额，从60亿美元压缩至18亿美元，但最终仍然因市场认购不足而不得不宣告失利，更是让越来越多的中国企业看到国际投行日渐衰落的市场影响力。
唯有通过狙击中信集团整体上市计划，才能避免越来越多的企业效仿中信集团而将越来越多的业务交由本土投行完成。因而才有了前文提及的国际投行纷纷唱空中信泰富股价的一致行动，以期通过打压股价降低投资者对中信新股的兴趣，完成对“新手”中信证券和“坏规矩”的中信集团的狙击，将项目的后续工作纳入到传统的、由其掌控的路径上。但是，面对压力，中信集团展示了一个长期浸淫国际市场者的老练。内部人士透露，中信并未认为国际投行的搅局会对集团整体上市带来实质性的影响，原因在于金融危机之后国际投行的弊端日渐暴露，市场影响力正在下降，万洲国际IPO的失利就是一个典型的反映。而以中信证券为代表的中国投行经过多年的历练后，市场影响力正在迅速上升，一升一降凸显了国际金融市场格局正在随着中国经济的崛起而面临市场秩序重建。更重要的是，作为中国国企深化改革排头兵的中信集团，其蕴含的价值已经得到了机构投资者的广泛认同，伴随着中国深化改革的稳步推进，这种价值将进一步得以凸显，公司股价将得到长期的成长性支撑，这才是战略投资者踊跃认购的核心原因，并不为短期的唱空所左右。
国际投行对中信集团的狙击，与其长期以来对中国经济的狙击堪称异曲同工，其本质上都存在对新生势力崛起的恐惧。与中国经济并未因国际环境的挤压而崩溃一样，中信集团本次整体上市再次印证了在新势力调整下，国际格局正在不可逆转的发生变化的现实，在中国经济国际影响力日益提升的当今，中国企业同步谋求改变传统的市场格局的步伐同样不会停止，中信集团整体上市的成功或将成为国际金融市场秩序重建的分水岭----在未来，如同国际投行所恐惧的那样，越来越多的中国企业将选择本土投行作为其合作伙伴，就如同中国制造业在过去三十多年走过的路一样。
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