现在看来，无论中国政府如何调“经济”这把小提琴，可能都奏不出悦耳的曲子来。从最新公布的中国制造业（PMI）数据看，经济已经企稳，降低了政府出台重大措施的紧迫性，不过房地产市场的深度滑坡可能盖过制造业数据刚刚带来的正面影响。事实证明，建筑活动的持续下滑可能危及中国的就业，最终难以达到中国总理李克强提出的经济目标。
在中国经济经历了一个灾难性的年初起步之后，增长似乎开始出现企稳迹象。5月份，中国官方制造业PMI为50.8，高于4月的50.4，为今年以来最高值。官方PMI是一项衡量大型工业企业健康程度的指标。同时，更关注中小型私人企业的汇丰(HSBC)制造业PMI预览值为49.7，高于4月份的48.1，同样表明5月制造业信心有所上升。
制造业数据的回暖意味着政府的“微刺激”开始显效。李克强最近呼吁“微调”中国的经济，他这席话意思是：政府现在将动用各种经济手段来支持经济增长。但北京也明白过度的刺激可能不利于中国摆脱对廉价信贷的依赖。现已进行中的放宽绝对算温和的。
观察人士称，制造业的好转本可以让政府略微松一口气，然而，房地产市场的深度滑坡却给当局泼了瓢冷水。楼市在过去10年里一直是中国经济增长的关键推动力，但现在已在国内部分地区产生泡沫。 中国房地产指数系统(CREIS)提供的数据显示，今年5月，新房平均售价较上月有所下降，为近两年来的首次下降。今年前四个月，中国住房销售额较上年同期下降9.9%，住房新开工量同期减少了24.5%。
房地产市场低迷无疑是中国正在减速的经济面临的重大威胁，因为中国房地产业与钢铁、水泥、家电等很多其他行业有着错综复杂的关系。分析师称，仅房地产投资一项对国内生产总值的贡献就达12%。如果算上建筑工人工资以及相关产业产出等项目，房地产对中国GDP的贡献总计超过20%。
一些房地产开发商也表达了对市场的忧虑。日前，中国媒体援引房地产富商潘石屹在一个论坛发表的讲话称，他认为中国的房地产就是泰坦尼克号，马上就要撞到前面的冰山。撞到之后，不但是房地产行业的风险，更大的是金融行业的风险。潘石屹是总部位于北京的SOHO中国有限公司的董事长，他在个人微博账户上称，当时没有意识到有记者在场。
澳新银行（ANZ Bank）首席中国经济学家刘利刚表示：“两项PMI都在回升表明，多少由于近来的保增长政策，经济活动已经企稳。”但是，“我们认为，这些定向的‘微刺激’措施尚不足以防止信心再度下降。”《华尔街日报》更是认为，中国微调经济，但仍不在调上。中国财政部最近称，将采取措施促进政府支出。这听起来像是刺激措施，但只不过是加快已经批准的支出。中国央行有可能会下调银行存款准备金率，此举实际上将使银行有多余的现金用于放贷。只要监管部门继续对影子银行施压，传统银行业的贷款增加就不会大大地提升总体信贷的增速。
目前为止最被外界低估的行动也许是人民币汇率措施。中国当局从几个月前开始采取一项临时性措施，引导人民币走软，旨在把押注人民币单边升值的投机者挤出市场，现在看起来这更像是一项旨在缓解出口商压力的协调政策。出口商通常交易规模庞大，动辄上百万资金，却大多利润率微薄。人民币兑美元贬值3%对出口商来说意义重大。进一步加快出口退税进度也将有助于改善中国的贸易形势。
到目前为止，中国政府采取的微调措施几乎未能重振投资者的信心，上证指数表现平平。如果政府出台更大的政策举措，可能会震惊市场。不过考虑到当局的犹豫态度，即便近期有刺激措施出台，很可能也只是小规模的。
从不同企业规模的PMI数据来看，大中型企业继续向好，小微企业生产经营仍然比较困难，发展并不均衡。数据显示：大型企业PMI为50.9，比上月微幅上升0.1个百分点，继续位于临界点以上；中型企业PMI为51.4，比上月上升1.1个百分点，连续2个月位于临界点以上；小型企业PMI为48.8，与上月持平，今年以来均位于临界点以下。
中央会议近来也特别强调了对小微企业的支持：将加大“定向降准”措施力度，对发放“三农”、小微企业等符合结构调整需要、能够满足市场需求的实体经济贷款达到一定比例的银行业金融机构适当降低准备金率；扩大支持小微企业的再贷款和专项金融债规模。
今年一季度，中国国内生产总值（GDP）同比增长7.4%，为一年半内的最慢增速，低于去年四季度7.7%的增速。即便当前经济增速基本接近政府为今年制定的7.5%的增长目标，但这仍是自1990年以来的最低增速。
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