由于有前车之鉴，并不是所有人对于美即的未来都表示乐观。时光追溯到2003年12月。欧莱雅宣布收购小护士，这是其进入中国以来的第一次收购。虽然历时4年欧莱雅才终于将小护士追到手了，但是却没有倍加珍惜，反而变成为他人做嫁衣。这在业内被解读为欧莱雅的一次并购败笔。
欧莱雅收购美即
4月9日，在港上市不满三年的美即控股（01663.HK）宣布退市，并正式成为全球化妆品巨头欧莱雅旗下一员。而这也意味着欧莱雅终于结束了长达2年的长跑，顺利迎娶美即面膜。
这次牵手美即，欧莱雅付出了不菲代价----65.38亿港元（折合人民币51亿元），这是欧莱雅自2008年以来最大的一笔收购。
这只是欧莱雅持久并购战的一环而已。某种意义上，欧莱雅是并购出来的化妆品巨头。从1907年法国人欧仁・舒莱尔创立巴黎欧莱雅开始，这个巨头至少并购了来自世界各国20个品牌。
然而，对于这次全球第一的美妆品牌牵手国内市场份额第一的面膜品牌，来自市场的质疑声音不断，美即是否会重蹈小护士和羽西的覆辙，还是会成为下一个美宝莲？
一切仍未可知。暗战上海家化，65.38亿港元并购面膜第一股
不得不说，法国化妆品巨头欧莱雅的海外市场就是一部并购史，进入中国市场，当然也不例外。
这次欧莱雅收购美即，距离其在中国的首次收购已有9年时间。而就在收购美即收官前2天，欧莱雅宣布旗下大众品牌卡尼尔将永远退出中国市场，目前欧莱雅旗下大众品牌只剩下巴黎欧莱雅、美宝莲、小护士三个品牌。
欧莱雅收购小护士
对于这次收购美即，欧莱雅可以说是“蓄谋已久”。在2008年，欧莱雅曾调查过可采面膜，但是最终被上海家化（600315.SH）抢先以6522万元收购了可采51%的股份。当时，欧莱雅中国区总裁盖保罗在接受采访时表示，公司的确有关注过可采面膜，之所以当时没有收购，是因为还不是公司发展的重点。
恰巧，现在美即面膜CEO佘雨原曾担任可采面膜的销售总监，其专门成立了原禾公司负责可采面膜除上海以外的全国其他市场销售业务。当时佘雨原成功帮助可采拓展了药店和屈臣氏方面的渠道，使得可采销售额大幅增长。据了解，2002年，可采在面膜市场占到了近六成的市场份额。然而，2002年，可采突然宣布与佘雨原停止合作，这让佘雨云有点措手不及。
不过没过多久，佘雨原便在广州成立了新的公司----美即，开始了艰辛的创业。佘雨原看清了大卖场时代的来临，迅速在屈臣氏以及大型商超铺设渠道，随着规模的扩大，美即控股2010年9月在香港联交所成功上市。
财报显示，2010年，即美即上市当年销售额6.31亿港币（合计人民币4.96亿元），经营盈利1.42亿港币（合计人民币1.12亿元）。此后，美即面膜依靠渠道的扩张快速发展。公开资料显示，目前美即在全国共有261名分销商，12417个销售网点分布于全国23个省份、5个自治区和4个直辖市。其中，屈臣氏渠道占到了40%左右，成为收入主要来源。
2011年8月，对于欧莱雅来说，收购的时机已经来临。当时市场上不断传出欧莱雅与美即接触洽谈收购事宜的消息，此后，2012年4月，双方谈判进入实质性阶段。期间双方对于这次收购一直未予以正面回应。直到去年8月份，美即发布公告称，公司正与潜在要约人A和潜在要约人B的指示性要约进行接触，若其中一方要约落实，就导致某一要约方针对美即的全部股份提出要约。
正当市场在欧莱雅、科蒂、联合利华等外资日化企业中猜测到底谁是收购方时，半个月后，美即复牌，并正式公布欧莱雅拟以每股6.3港元，总计65.38亿港元全盘收购美即。
而在停牌前，美即控股的股票仅为5.05港元，相对增值24.8%。从当时的财务数据来看，2013财年营业收入达到16.90亿港元（折合人民币13.29亿元），净利润2.76亿港元（折合人民币2.17亿元），此次收购市盈率达到24倍左右。
对于此次高达51亿元人民币的收购价格，天图资本投资经理冯卫东表示，“这次收购估值51亿人民币还是很高的，主要是欧莱雅看中市场发展前景，结合欧莱雅对于市场的理解经验，认为可以把面膜市场做的更大，美即能够占到足够的市场份额。”
据公开资料表明，欧莱雅虽然在中国区域连续13年实现两位数增长，但是销售增长放缓的趋势已很明显。按照欧莱雅中国披露的财报数据，2011年在华销售额首次突破百亿，达到107亿元，同比增长18%，此后一直销售增长疲软，2012年销售同比增长12.4%，而去年仅仅增长了10.2%。
因此这次收购主要是像欧莱雅这样体量的大公司出于维持自身增长的考虑。“如果从无到有建立市场的话，提供不了大公司所需要的规模和成长性，如果他是100亿元的公司，他增长10%，利润要10亿元是挺难的，而如果收购10亿元的公司，成长翻一番就能完成他的增长目标。很多大品牌公司比如宝洁等公司都是通过收购很多知名品牌，并输入他们的管理体系和资源体系达到快速成长的。”上述人士告诉理财周报记者。
公开资料显示，欧莱雅2013年在中国市场销售额为132.8亿元，假设美即并入欧莱雅中国，将为其带来近9%的增长。虽然目前来看，美即带动欧莱雅中国区域销售增长效应还不是很明显，但是从发展趋势来看，美即未来将很有可能成为欧莱雅中国销售增长的催化剂。美即属于护肤品类的面膜细分领域，目前该领域在中国销售增长迅速，根据尼尔森最新数据统计，2014年第一季度，中国面膜市场仍旧保持两位数的高增长，其中，一线城市消费增长28%，二三线城市呈现良好增长势头，其中三线城市增长达到29%，中国农村受到消费升级的影响，增长高达48%。据其预计，到2015年，中国面膜市场销售规模将至少达到300亿元。而美即作为目前国内市场份额占有率第一的面膜品牌，欧莱雅看重的故事关键所在。
此外，美即虽然被欧莱雅归属于大众消费品类，但是其毛利率相对较高，平均达到76%左右。因此从盈利贡献率来看，美即的盈利水平也是可观的。
收购前，佘雨原夫妇持有美即控股11..7%股份，计算得知，这次收购可为其带来7.7亿港元的巨额回报。
小护士羽西收购易整合难
然而，由于有前车之鉴，并不是所有人对于美即的未来都表示乐观。
时光追溯到2003年12月。欧莱雅宣布收购小护士，这是其进入中国以来的第一次收购。虽然历时4年欧莱雅才终于将小护士追到手了，但是却没有倍加珍惜，反而变成为他人做嫁衣。这在业内被解读为欧莱雅的一次并购败笔。
当时，欧莱雅在中国的销售额还仅有15亿元，而且销售渠道主要局限于百货商场，亟需渠道来拓展中国市场。而这方面恰恰是小护士的强项。据了解，小护士当时在全国有28万个销售网点，这个数量就是在现在看来，覆盖率也是相当广泛的。另外，小护士针对中低端消费者，也能弥补欧莱雅金字塔塔基品类少的缺陷。此外，还有一点也是当时欧莱雅选择收购小护士很重要的一个原因----扩大产能的需要。欧莱雅从1997年进入中国，仅仅在苏州建立了欧莱雅产品的生产基地，随着销售额的增长，产能明显不够。
在收购小护士之后，小护士却并没有被欧莱雅当成自有品牌一样对待，至少从资源分配来上是如此。小护士自身渠道直接为欧莱雅旗下品牌卡尼尔所服务，卡尼尔在之后销售额不断增长，而小护士的销售额却日渐萎缩。
“当初收购小护士主要是看中渠道，当时欧莱雅也会想培养这个品牌，但是一个集团的资源是有限的，小护士只在中国，而卡尼尔是在全世界销售，其市场份额与卡尼尔相比是很小的，而且小护士和卡尼尔两者的相似度很高。一般来说，肯定是自己家的儿子优先。”时尚平台“一瓶一罐”创始人徐峰立称。
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