美国本周可谓好戏连台，关键经济数据将连番登场，目前任何一丝风吹草动都将牵动加息预期这根敏感的神经。
对于本周数据，分析人士指出，尽管各方预期经济数据将继续好转、缩减购债进程持续、低利率维稳不变，但众多数据的变动幅度对于极度敏感的市场而言都将是寻找加息时点的宝贵 “蛛丝马迹”。
二季度GDP初值成焦点
在众多数据中，将于周三公布的美国二季度实际GDP初值吸引了各界关注，前值-2.9%，预期+2.9%。由于天气等因素拖累，一季度数据的意外走低令人瞠目结舌，许多机构也因此纷纷下调年内美国经济增长预期。
在唏嘘一季度数据的同时，外界也对之后的GDP数据寄予厚望，并希望看清在摆脱了天气阴霾后，GDP的真实面目究竟如何。
国际货币基金组织在本月26日公布的美国年度第四条款磋商报告中指出，美国经济在今年的增速将从去年的2.2%放缓至1.7%，较上月下调0.2个百分点，但是受益于宽松的货币政策和楼市复苏，预计美国的经济增长在明年将升至2.7%。
同时，高盛将美国第二季度GDP增速预期下调至3.0%，此前预计增长3.1%；美国银行将该增速预期下调至3.3%, 此前预计增长3.5%；摩根大通将该增速预期下调0.1个百分点至2.6%。
总体而言，近期各方数据都佐证了美国经济持续复苏的势头。
通胀方面，上周美国官方数据显示，美国6月季调后消费者物价指数(CPI)同比增长2.1%，创2012年10月以来最快增速。强劲的CPI数据将对美联储收紧货币政策造成压力。
美国5月个人消费支出(PCE)物价指数（美联储最为偏爱的通胀指标）同比增长1.8%，增幅为2012年10月来最大，正不断逼近2%的通胀目标。
就业方面，非农就业人数已经连续五个月超过20万人，自1990年代末以来，已有十多年未出现过此类情况。各方预计，美国7月非农数据预期仍然会处在20万增长幅度的上方，这无疑将利好美元，或将对黄金造成一定打压。此外，楼市信号却显得喜忧参半，该市场自2013年底由于抵押贷款利率上升而陷入停滞后，一直步履维艰。
最新数据显示，6月新屋开工降至9个月低点，但建筑许可表现领先于开工，暗示建筑活动在未来几个月将会加速。
周一即将公布美国六月NAR成屋签约销售指数，前值+6.1%，预期为与上月持平。该指数近年来一直呈波动趋势，若此次数据符合预期，则可说明美国房市复苏阻力尚存，或将对美元造成一定打击。
加息之争：乱花渐欲迷人眼
紧接着二季度GDP数据，周三美联储将召开为期两天的货币政策会议，最终决议将于北京时间7月31日凌晨02:00公布。
《华尔街日报》记者Jon Hilsenrath发文称，美联储可能会持续收缩QE，并讨论何时以及如何提高利率。市场预期购债规模将从上次的每月350亿美元缩减至每月250亿美元。
耶伦在7月15日以略显鹰派的姿态结束了向参议院的“汇报”，表示通胀等经济数据改善将意味着10月会退出QE，且若就业市场继续较预期更快复苏，加息时机可能将被提前。 自此，外界对于加息将提前来临的预期又再度被点燃。
耶伦同时表示，鉴于就业市场依然存在疲软之处，美联储当前仍然需要维持货币刺激。尽管当前美联储官员对缩减QE无异议，但在具体加息问题上仍存分歧。
“几乎所有”FOMC官员预期首次加息会在2015年某个时候，目前对于2015年年底联邦基金利率的预期中位数值为1%左右。”耶伦表示。
道明证券(TD Securities)分析师Eric Green上周二发表评论称，美国通胀率数据在此后的表现或将更难预测，而此前通胀率走高的状况在很大程度上或许是暂时性的，并受到诸如医保费用上涨等暂时性因素的影响。因而，通胀率表现暂难令美联储立即改变利率政策。《第一财经日报》记者本月采访多位专业人士获悉，他们关于美联储首次加息时点的看法主要为两类：一、加息将于2015年第三季度或更晚些发生；二、要确保加息进程是渐进、不危及经济的“软着陆”，具体时点取决于经济数据。
“就现在的经济情况和官方表态来看，我认为美联储在2015年中期甚至是第三季度可能都不会上调利率。”上海交通大学上海高级金融学院（SAIF）副院长朱宁对《第一财经日报》记者表示。
事实上，于去年夏天赴美联储访问时，朱宁教授便和时任FOMC委员的耶伦进行了交谈，耶伦当时便颇为肯定地表示，2015年前不会加息。
朱宁认为市场此前对“加息”预期可能过热，其实美国退出量化宽松的过程要分成三个阶段来看，一是减少资产继续购买；二是停止资产购买，同时再将资产卖出到资本市场上；最后才是利率上调。
此外，希腊总理首席经济顾问索莫克斯（Dimitrios P. Tsomocos）在接受《第一财经日报》记者独家专访时幽默地表示，“优秀的经济学家从不会做出任何猜测”。看来美联储何时加息这场“乱局”确实叫人无所适从。
不过，索莫克斯特别强调，尽管印钞机马力强劲且功力尽显，但运行过热将招致不良后果，关键在于要确保退出是渐进的、而不危害经济复苏，“软着陆”至关重要。
相关新闻：英国二季度GDP增速首超金融危机前水平
7月25日，英国国家统计局（ONS）公布英国第二季度国内生产总值（GDP）初值季率增长0.8%，年率增长3.1%，延续了一季度强劲的增长势头，保持了2007年底以来最快年增长率。
二季度增速略低于英国央行(BOE)预期的0.9%增速，但符合市场的普遍预期。有业内人士指出，此次数据的公布具有里程碑式的意义，因为英国二季度GDP较2008年第一季危机前的峰值高出0.2%，意味着经济终于超过金融危机爆发以前的规模。
数据公布后，英镑迅速小幅反弹，英镑对美元由此前的1.6973迅速上涨至1.6992，但随后又出现下滑趋势，截至记者发稿时，英镑对美元为1.6970。自去年开始，英国经济表现出了良好的复苏态势，昨日IMF公布的最新世界经济展望中对于英国今年的经济表现也颇为看好，预期英国2014年经济增速为3.2%，上调0.4个百分点，同时上调其2015年经济增速预期0.2个百分点至2.7%。
英国各项经济数据的向好与维持了5年多来的超低利率显得并不匹配，市场对于加息的呼声越发高涨。
自2009年3月降息50个基点以来，英国央行的基准利率始终保持在0.5%的水平。市场普遍预期英国央行首次加息时间为2014年的年底，而且有50%的机会，加息时机是在圣诞节之前。
但就在上周三（7月23日），英国央行行长卡尼（Mark Carney）终于首次明确释放出加息讯号，让市场为之一振。卡尼表示“利率将会在未来几个月开始提高”，比市场预期更为提前。
“英国经济已经稳步复苏，经济进入正常化状态。”卡尼说道。但他同时强调，英国央行对于加息应该是“渐进和有限制”的，并指出任何紧缩货币政策的决定都将是由经济数据驱动以及首次加息后的加息策略也将看数据走向，并且在新常态下利率不太可能回到金融危机前5%的水平。
尽管英国经济基本面恢复良好，但仍面临劳动力市场疲软、房价增长过快、债务水平过高以及通胀等问题。
6月CPI（居民消费价格指数）年率上涨1.9%，创2012年10月以来新高，大幅高于预期值1.6%，进一步逼近此前英国央行2%的通胀目标，同时5月DCLG房价指数同比增长10.5%，创2010年5月以来最大升幅。
近日，英国央行在公布的7月货币政策会议纪要中指出，英国经济复苏正趋于稳定，但是预计今年下半年经济复苏将出现轻微放缓的迹象，同时全球经济增长出现走弱的早期迹象。虽然英国国内经济复苏程度已经达到长期平均水平，或高于该水平，同时就业增长强于预期，但工资增长疲软并且落后于通胀水平。
此外，卡尼指出，在官方利率和家庭以及企业借款人需要承担的利率之间还存在巨大差距，也因此，央行需要“容忍更低的无风险利率，新的监管要求需要降低无风险利率和实际利率之间的利差所导致的更高的息差”。他说，“所有的这些因素可能意味着，虽然闲置产能已经被用尽，利率也将明显低于以往水平，从而维持经济在其潜在产出水平上运行，同时维持通货膨胀在既定目标上。”巴西滞胀 紧急释放200亿美元流动性
在通胀率不断逼近巴西央行的目标上限时，巴西今年的经济预期却不足1%，在抑制通胀与避免经济增长进一步放缓中，巴西央行迫切需要找到一个平衡点。
7月25日，巴西央行宣布了一系列“非利率工具”刺激措施，包括释放银行储备金，调整部分贷款风险计算规则等，为银行系统释放了202亿美元的流动性以应对经济上出现的“滞胀”现象。
业内人士表示，巴西央行此举或为迎接10月份即将到来的总统大选，如果当前的经济状况得不到改变，显然会危及现任总统迪尔玛・罗塞夫（Dilma Rousseff）的连任。
新政遭质疑
巴西正经历严重的“滞胀”现象，即在经济生活中，通货膨胀与经济低速增长交织并存的状态。一方面，经济增长缓慢或停滞，并由此引起失业率上升；另一方面，通货膨胀加剧，物价持续上升。
当出现这种情况时，货币政策基本已无用武之地，因此，巴西央行推出一系列“非利率工具”刺激措施，希望以此改善流动性在经济中的分配。
根据最新规定，巴西银行业可以使用最多一半的存款准备金用以提高信贷业务或购买合规金融机构的贷款组合产品。此外，巴西央行还通过调整对金融机构开展零售信贷业务的最低资本要求，将上述合格金融机构的数量由58家扩大至134家。
经济学家普遍认为，巴西央行这一系列举措，标志其已退出自2010年开始实施的“宏观审慎”措施。
2010年，为了抑制该国出现的信贷过热问题，巴西央行决定上调银行存款准备金率,以控制信贷规模,回收部分流动性。
“宏观审慎”措施实施后，由于信贷规模减少,银行贷款门槛相应提高,通胀压力得到缓解，巴西经济出现高速增长，经济增长率达到7.5%，实现了20多年来最高水平。
但好景不长，苛刻的赋税制度、匮乏的基础设施以及繁杂的法制法规，种种因素让巴西腾飞的经济走到了尽头。经济每况愈下，今年的预期经济增速仅有0.97%。为了抑制经济出现衰退，巴西央行决定释放更多的流动性，这一举措无疑受到银行业的欢迎。
巴西资产最大的私人银行----伊塔乌联合银行（Itaú-Unibanco）首席执行官罗伯托・塞图贝（Roberto Setubal）表示，央行新规将在那些流动性曾被限制的金融市场为刺激信贷创造条件。
但是，有经济学家指出，巴西央行新推出的一系列刺激措施并不能从根本上解决巴西当前经济上面临的问题。
“巴西的问题并不是资金或信贷供应的不足，因为巴西国有银行本来也能提供充足的资金和信贷。巴西的问题在于缺乏商业信心导致的信贷需求低迷。”野村证券(Nomura Securities)经济学家托尼・沃尔本(Tony Volpon)在接受采访时说道。
高盛经济学家阿尔贝托・拉莫斯（Alberto Ramos）发出警告称，新措施不仅会危及巴西央行货币政策，还会威胁其“持续降低通胀直至4.5％”的目标。
已无加息空间
造成巴西经济出现“滞胀”的另一原因，即为居高不下的通货膨胀率。
在7月17日召开的货币政策会议上，巴西央行行长托比尼(Alexandre Tombini)宣布将基准Selic利率维持于11%不变。巴西央行已经连续两次维持基准利率不变，即使通胀率突破目标上限，巴西经济增长减速令该央行已没有加息空间。
此前，截至今年4月份，巴西央行在一年内连续九次调高基准利率，累计加息375个基点。自5月份货币政策会议后，利率维持在11%，这也是近两年来的最高利率水平。
有分析师指出，巴西央行未恢复紧缩政策，目的在于避免已经表现疲弱的经济进一步遭受冲击。当前巴西央行的通胀目标为4.5%，能忍受的最大通胀范围为4.5％±2%，自2010年以来，巴西国内通胀率一直高于通胀目标。最新数据表明，巴西通胀率已经达到6.51%。
巴西央行在6月时，将2014年通胀率预期由之前的6.1%上调至6.4%，同时将本年度GDP增长预期从之前的2%下修至1.6%。
有经济学家指出，公共开支导致了巴西通胀率居高不下，但这一说法遭到了巴西财政部长蒙迪嘉（Guido Mantega）的否定。他认为，美国退出量化宽松（QE）政策以及国内严重的干旱是导致通胀高企的罪魁祸首。
蒙迪嘉指出：“从当前的条件看，巴西央行已经没有降低通胀目标的空间了。私营银行具备增加放贷的条件，但是在高利率环境下，它们更愿意把钱投在其他地方而不是发放高风险的消费和商业贷款。”
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