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中国央行例会删改表述透露出的信号

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10月5日,中国央行发布消息称,央行货币政策委员会三季度例会强调,继续实施稳健的货币政策,灵活运用多种货币政策工具,保持适度流动性,实现货币信贷及社会融资规模合理增长。央行货币政策委员会三季度例会关于货币政策的表述,与二季度相比没有变化。但相较二季度例会,更加强调了经济形势的复杂程度,删除了“经济金融结构开始出现积极变化”。

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中国央行货币政策委员会三季度例会中删除了“经济金融结构开始出现积极变化”的表述

中共货币政策委员会三季度例会认为,当前中国经济运行仍处在合理区间,金融运行总体平稳,物价基本稳定,但形势的错综复杂不可低估。国际经济形势和主要经济体货币政策出现分化,美国经济的积极迹象较多,欧元区再次加大货币政策宽松力度,部分新兴经济体实体经济仍面临较多困难。

同时,中共货币政策委员会三季度例会强调,密切关注国际国内经济金融最新动向和国际资本流动的变化,坚持稳中求进、改革创新。改善和优化融资结构和信贷结构。继续深化金融体制改革,增强金融运行效率和服务实体经济能力。进一步推进利率市场化和人民币汇率形成机制改革,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。此表述与二季度例会完全一致。

此前曾有媒体表示三季度中国经济最大风险是增速下滑过快:经济学家认为,中国最大风险是经济下滑过快,放松货币对经济的提升效果是有限的,财税调整的重点是扩大公共投资而非减税。其中,48%的经济学家认为三季度GDP为7.3%,只有10%认为会达到7.5%;30%认为三季度CPI为2.1%,27%认为略低至2.0%,认为2.3%以上的仅为17%。此外,固定资产投资也不被经济学家看好,87%认为这一季度的固定资产投资仍会继续下降。

经济下行、投资下滑在三季度与房地产行业的联系似乎尤为突出,73%的经济学人认为房地产下滑是拖累经济的主要因素。不过,安信证券首席经济学家高善文认为,“8月经济失速和房地产基建的关联似乎不大。”在高善文看来,私人投资加速下降和中下游行业的存货调整才是主要原因。

但对未来货币政策,中行首席经济学家曹远征指出,未来当局仍会坚持稳健的货币政策,在稳定总量的同时实行定向调控。谈及未来仍会坚持稳健货币政策的原因,曹远征指出,一方面是货币存量规模仍然较大,货币池子的规模足够大,没有全面增发货币刺激经济增长的必要性。另一方面,全面的宽松政策往往导致资金流向房地产、融资平台和一些产能过剩行业,而新兴产业、技术创新领域等仍面临融资难问题。因此,未来的货币政策仍会以稳健为主,控制总量的同时进行定向调整,进而达到降低社会融资成本和促进经济转型升级的目的。

大幅降准降息可能性不大。交通银行首席经济学家连平指出,年内货币政策保持稳中偏松,货币市场资金宽松将成为常态,全面、大幅降准和降息的可能性不大,定向降准、定向公开市场操作和定向再贷款等举措有望继续推出,但不排除为提振信心和推动融资利率下降而小幅下调基准利率的可能性。

中国中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇认为,央行可能认为降准的宣示效应太强,对市场刺激太大,所以考虑通过常备借贷便利小试牛刀。

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