如果你是个用美元购买了亚洲以及新兴市场股票的投资者，那你就会发现，自己的股票回报率被美元走高所侵蚀了。印度、中国和东南亚各国的股市近来大涨，带动那些投资高风险市场的基金表现出彩。但新兴市场货币的普遍下跌却抑制了回报率，因为美国基金需要将所得外币收益兑换为美元。
根据晨星公司(Morningstar)的数据，自从年初以来，投资一篮子亚洲股票、面向美国投资者的共同基金，其平均回报率只有3.2%，而同样投资一篮子亚洲股票、面向欧洲投资者的欧元计价基金，其回报率大多数达到了11.2%。
汇兑一直是投资者需要面临的一大风险，但今年的拖累效应尤其严重，因为美国经济复苏之际欧洲、亚洲依然比较萎靡，使得美元大幅升值。
今年以来，美元兑主要货币多次冲刷着纪录高点，使得持有美元计价的资产变得更加具有吸引力。在亚洲，美元兑日圆曾经反弹至七年高点，促使投资者们抛售了韩圆、新加坡元和其他亚洲货币，押注这些央行将引导本国的货币走低，帮助出口商保持竞争力。
霸菱资产管理(Barings Asset Management)亚洲债务投资负责人Sean Chang表示，由于预期美元将走高，他的团队在今年6月和7月对一篮子亚洲货币进行了对冲操作，货币的范围比去年要广。美元在今年7月份开始走高。
一些股票基金也进行了对冲。今年最明显的一个策略是押注日圆进一步走低。不过，市场上缺乏一些货币的对冲产品，即便是基金经理也会遭遇困难。
霸菱资产管理多种资产基金经理杜敬创(Khiem Do)称，也许在投资者想进行对冲操作时，想进行对冲的人太多。该公司在全球管理着542亿美元资产。他表示，在美国宣布将缩减宽松政策规模时期曾出现过这种情况。他指的是在美国去年首次宣布将缩减已实施数年的宽松货币政策后的几个月中，投资者纷纷抛售新兴市场资产。对于普通投资者来说，对冲操作昂贵且风险高。目前市场上有对冲汇率波动的交易所买卖基金(ETF)，但追踪新兴市场的汇率对冲ETF很少。晨星称，WisdomTree Japan Hedged Equity Fund是规模最大的汇率对冲ETF，该ETF是上个月吸纳资金最多的美国ETF之一 。
法国巴黎投资(BNP Paribas Investment Partners)亚太股市负责人Arthur Kwong称，进行对冲操作的主要是大机构。他还表示，需要有大的交易量才能证明对冲操作的合理性。
Kwong称，法国巴黎银行近些年削减了在新加坡股市的风险敞口，因为其预测新元将下跌。
至于对新兴市场和亚洲的投资，数据显示，欧洲投资者自2011年以来首次比美国投资者过得更好。2011年欧元兑美元下跌了3.2%，今年则下跌了逾10%，触及了两年低点。
德盛安联资产管理(Allianz Global Investors)的董事总经理兼资深资产组合经理Stuart Winchester称，亚洲的股票投资者可能得比平时更加关注汇率波动，因为日本央行(Bank of Japan)和中国央行的宽松措施正在增强市场对于其他央行将效仿以维持出口竞争力的预期。
他说，在竞争对手货币正在贬值的情况下，无疑存在以邻为壑政策的风险，他最大的担忧是这种贬值发生的力度和速度。
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