卢布暴跌的逻辑

目前卢布暴跌，俄罗斯危机的话题讨论正酣，但对卢布暴跌的逻辑知之者恐怕没那么多。

12月17日凌晨，卢布对美元汇率再次暴跌超过15%，今年以来卢布对美元跌幅已经超过50%，对此俄罗斯央行采取种种应对措施，俄央行又是忙着加息、又是忙着正回购，还放弃了对卢布交易区间的干预，但难阻止卢布汇率一路下滑。外界对于卢布贬值的解读颇多，但对于卢布贬值的逻辑却说的甚少。

评论认为，一国货币的汇率对内是对本国商品的购买力，对外表现为汇率，既对其他国家货币的比率，比如1美元=60卢布，美元对卢布的汇率就是60，如果1美元=80卢布，就表示卢布对美元汇率贬值。通常情况下，哪些因素决定一国货币的汇率呢？往宏大的方面说就是这个国家的综合经济实力和信誉，往具体的说就是这个国家的货币在市场上的供应量，货币的汇率其实就是货币的价格，因此，卢布贬值无外乎供求这两种因素造成的，要么是供应的卢布相对多了，要么是需求的美元相对少了。

具体到本轮的卢布贬值当然也离不开这一规律，但是什么导致了卢布与美元供求关系的重大变化？总结起来无怪乎以下几点：

第一，俄罗斯入侵乌克兰，强占克里米亚半岛，引起以美国为首的西方国家的集体制裁，导致大量资本外流，这些以美元计价的国际资本大量出逃，造成市场上美元减少，卢布贬值在所难免。

第二，国际油价暴跌将近50%，市场对依赖石油出口为主要收入来源的俄罗斯经济看空，主动撤出俄罗斯市场，造成资本的进一步外流。

第三，俄罗斯国内经济长期滞涨，今年的经济增速估计不到1%，而通胀率可能要突破10%，对于投资者来说在长期没有增长的经济体内做生意是一个考验，很多经受不住俄罗斯经济寒冬的投资者自然会选择撤离。第四，美元近期的升值也是卢布汇率相对贬值的一个原因，资金会选择去追逐美元而放弃卢布，进一步加剧卢布供应的相对过剩。

从近期的很多解读的来看，第一个原因被很多人认为是卢布贬值的罪魁祸首，笔者恰恰认为西方制裁只是让俄罗斯经济雪上加霜，最根本的原因是俄国经济内部出了严重问题。

同时也有评论分析道，俄罗斯国内经济的这些问题自然让投资者不断选择撤离，卢布贬值在所难免。油价的暴跌和制裁是这次危机的导火索，而俄罗斯央行目前则处于两难的境地，对内要治理通胀，对外则要维持币值稳定，其唯一的手段无外乎回笼货币，减少市场上卢布的供应，并通过大幅加息等措施吸引资金留在俄罗斯，但昨日卢布的再次暴跌，我们可以看到并没有达到预期效果。

对于俄罗斯经济的未来笔者并不乐观，目前通胀高企的情况下，俄罗斯基准利率已经加到17%，这对于俄国内企业的发展十分不利，并有可能引发债务危机。在应对卢布贬值方面，俄罗斯放弃了对卢布波动空间的干预，这样可以防止外汇储备的大量流失，让俄罗斯保持一定的主动性。但是如果俄罗斯经济状况持续恶化，不排除会通过印钞票的方式偿还债务和支撑经济运行，到时候更严重的通货膨胀在所难免。