卢布“失火”中国遭殃？

卢布连日狂跌，尽管专家学者大多预计俄国不会重蹈1998年经济崩溃覆辙。但自11月来累计贬值幅度超过50%仍难免让人为莫斯科狠捏一把汗。而伴之卢布大跌，人民币或将随之“下水”的声音也开始泛起，是指已有舆论开始对中俄关系发出警告，称日前签署的中俄双边本币互换协议将把中国拖下水，另有跟风者为中俄关系斟酌进退，规劝舍中俄友好而趋中美友好。针对当前卢布危机对中国的真实影响，妄下断论显然无益，对于此仍需细作思考。

不要高估了卢布贬值对中国的影响

“普京、卢布、油价都将在明年奔向63”，这是近期俄罗斯正在流行的一个冷笑话，不过，现在看来，这个笑话远远低估了卢布和油价跳崖式下跌的势头以及普京遭遇的难题。近段时间以来，卢布跳水暴跌，继12月15日，美元兑卢布历史首次突破60大关，16日卢布又狂跌20%，甚至一度达到1美元可兑换80卢布的难以想象的高位，虽然俄罗斯央行一再加息，俄财政部也急抛70亿美元外汇救市，卢布应声反弹，但短期来看，卢布未来前景如何似乎仍不明了。

而在各方关注卢布贬值的同时，人民币汇率本周连续创下数月来新低也惹人深思。

因俄罗斯卢布暴跌引发的避险情绪，亚洲以及新兴经济体的货币普遍承压，人民币也不例外。继人民币对美元即期汇率12月17日收盘创下近五个月新低后，12月18日再度大幅贬值。在今日凌晨美联储议息会议释出将在明年加息的强烈信号、推高美元的背景下，人民币即期汇率早盘一度下跌超过200个基点（1个基点约合0.01%），连续跌破6.20和6.21两个整数关口，最低至6.2187。

自今年年初以来，人民币对美元汇率已累计下跌近2.5%，这也意味着人民币汇率可能出现5年来的首次年度下跌。面对资本外逃的压力，亚洲各央行已经纷纷表示正在警惕俄罗斯卢布危机。不过对于卢布“失火”中国遭殃一言，中国国家外汇管理局于12月18日回应称，卢布暴跌的相关影响，现在还是没有完全显现，尚待评估；同时企业应注意规避汇率风险。而这也是中国官方首次对卢布危机做出回应。另外，其还指出，中国经济面和资金流动面非常稳健和健康，卢布的汇率剧烈波动，对中国跨境资金流动并没有产生显著的影响。中国外汇局综合司司长王允贵指出，关于卢布暴跌，国际国内社会都在高度重视，中国作为一个大型开放经济体，对此也保持足够的关注，中国外汇管理局也在密切监测各类外汇资金的流动情况。总体来看，卢布暴跌的相关影响，现在还是没有完全显现，尚待评估。虽然力挺中国没有资本外流压力，但中国国家外汇局也不忘提醒与俄罗斯有密切经贸往来的企业们，注意规避汇率风险。“卢布的贬值，必然体现为人民币在一定程度上的升值，建议企业利用远期、掉期等金融工具，合理避险”，王允贵称。

另据中国外交部消息，外交部发言人秦刚12月18日主持例行记者会，就俄罗斯货币卢布汇率波动等回答了记者的提问。

当被问及“是否通过上合组织等机制支持俄罗斯”时，秦刚表示，考虑到俄罗斯拥有充裕外汇储备，加之俄罗斯较好的工业基础“我们相信，俄罗斯有能力克服目前暂时的困难”。此外，对于外界针对“卢布与人民币本币互换协议可能受到的影响”的顾虑，外交部回应称未受到影响，并表示“中俄两国经济互补性很强，合作领域宽泛、潜力巨大”，表达了对中俄经贸合作前景的信心。

与此同时，虽然卢布大跌似乎让外界窥得1998年金融危机阴云再现，但在驻莫斯科的观察人士眼中，在这外界以为俄罗斯万念俱灰，人民生活水深火热的时候，俄罗斯人民却展现出了独特的乐观。并且更有分析指出，相较于1998年底金融危机，美元兑换卢布汇率升值266%，股市跌幅近90%，通胀率达到惊人的84%，时任俄罗斯总统叶利钦的宝座依然岿然不动，当前这场危机根本不算什么。并且卢布下跌当然有非常深层次的原因，也必将影响俄罗斯多年。目前，俄罗斯税收的45%来自石油行业，除此之外，只有军工、航天业等少数亮点，但这些都不足以引领经济迅速前行，所以原有市场下行的总体趋势和西方制裁，将会导致俄罗斯很难走出这一困境，也难怪外界看空俄罗斯经济。俄罗斯央行自己算了笔账，如果石油价格维持在60美元每桶的水平，2015年其GDP总值将下降4.5%—4.7%，2017年才能恢复增长。

不过对于“中俄货币互换协议成为送钱机器”，实际上却存在理解上的误区。简单来说，这个协议交换的是货币使用权，货币互换在交易前约定汇率，协议结束时换回本金，在执行上只存在到期换不回本金的违约风险，并不存在汇率波动风险。以中俄协议为例，不管俄方当时用8千亿还是8万亿卢布换来了1500亿人民币，也不管互换协议期间汇率如何变动，3年后若协议不延期，俄方都必须将初始的1500亿人民币交还中方，而中方也会将初始那笔卢布还给俄方。如果卢布跌成废纸而人民币汇率依然坚挺，那中方大可以担心俄方是否愿意以良币人民币换回劣币卢布，形成违约风险。但是只要俄方不违约，中方收到的便是初始的1500亿元人民币，加上期间应付的利息。并且，央行间货币互换的特点主要有两条：第一，在危机时刻、紧急情况下使用，一般情况不轻易动用；第二，互换的目的主要为市场提供流动性，解燃眉之急。基于这两点，央行间所有的货币互换，都不是在签署协议后立即、完全执行，而是在需要对方外汇时，向对方申请调用一定额度，待对方批准后执行。中俄两国货币互换协议虽已签订，但目前尚未激活，也就是说双方企业或机构从未发生过任何借贷行为，因而中国因卢布贬值而面临外汇风险更成了无稽之谈。