全球原油价格究竟缘何下跌？
近半年，原油价格从100美元一桶下降到接近60美元，油价下跌导致全球经济在局部地区失衡。摩根士丹利在最新研报中再度下调了2015年布伦特原油价格预期，明年第二季度探底至每桶43美元。摩根士丹利认为，只要欧佩克不采取大规模干预行动，原油市场供求就会进一步失衡。油价下跌意味着什么？请看下文。
截至北京时间1月6日8:00，美原油价格周线图
问题1、如果油价太低，石油就会被留在地下。
世界迫切需要石油，用于多种用途：如用作汽车燃料、种地、运转以柴油为动力的灌溉泵，以及生产多种产品的原料，包括药品和织物。
如果油价太低，石油就会被留在地下。低油价可能会导致石油产量迅速下降。油价较高会鼓励石油生产以及更多替代品的出现；而低廉的价格则会导致一系列的负面作用（通缩引发的债务违约、失业、石油出口国的崩溃、出口所需的信用证损失、银行倒闭），间接导致石油产量更快下降。
有时市场表达的观点是，一旦人们开采了50%的石油，由于地质原因，能够开采的量就会逐渐下降。如果油价维持在高位，随着石油开采的量达到极限，这种观点才是正确的。如果市场的问题是低油价或其他问题导致的债务问题，那么产量的下降很可能会更为迅速。随着油价处于低位，即使我们今天认为已探明的石油储量也可能会被留在地下。
问题2、油价下跌已经对页岩油的开采和海上钻井产生影响。
虽然已经有很多声音表示，美国页岩油的钻探即使在油价处于低位的情况下也能盈利，但是事实胜于雄辩。（问题可能在于现金流，而不是盈利能力，但是任何一个问题都会使页岩油的钻探停滞。）路透社指出，11月，新的石油和天然气钻井许可证发放数量下降了40%。
海上钻井也受到了影响。拥有最大的深水钻井平台的美国钻井承包商Transocean最近，由于“钻机过剩”减值27.6亿美元。问题3、页岩油业务对美国就业具有巨大的影响。
http://www.moremorewin.net/imgserver/imgs/2015/01/06/d98745ad470b5f59d5442c0e481733ca.undefined
图一
很明显，存在页岩油钻探的各州在就业方面的情况要好得多。根据这篇文章，自2007年12月以来，存在页岩油钻探的各州创造了136万个就业岗位，同时，没有页岩油钻探的各州却失去了42.4万个就业岗位。就业增长包括所有形式的岗位，包括只和石油和天然气生产存在间接关系的就业岗位，如为了向增长的人口提供服务，因而建设一家新超市，由此产生的就业岗位。
读者可能会注意到，即使“不存在页岩”的各州也在一定程度上从页岩油钻探中受益。一些人为和页岩油钻探有关的工作提供支持，如挖据用于砂压裂法中使用的砂、为新的工程师提供教育的大学课程，钻井设备零部件的制造，都发生在那些没有页岩储备的州。此外，所有的州都由于石油进口需求降低而受益。
问题4、低油价往往会导致引发广泛后果的债务违约。如果违约成为普遍情况，可能会影响银行存款和国际贸易。
随着油价处于低位，页岩钻井公司要想偿还贷款就变得更加困难。他们的现金流变得低了，而且要低得多，但很可能新贷款的利率却要高得多。页岩钻井公司的巨额债务突然就变得有风险了。目前，能源债务占美国垃圾债券市场16%的份额，因此面临风险的金额非常巨大。
油价下降也对国际债务造成了影响。最近，委内瑞拉债券对美元的价值下跌了51美分。俄罗斯石油公司Rosneft据报道也遇到了贷款困难。违约可以在很多方面对银行造成不利的影响，包括：
直接被银行发放的贷款违约影响
银行持有的和其他贷款有关的证券违约，间接对银行造成影响
利率或汇率水平急剧变化，使衍生违约变得更加容易
被迅速卖出或买入和ETF有关的证券所引发的流动性问题所影响2008年发生众多银行救助事件之后，出现了一些讨论的声音，表示应该改变银行系统，使之不再需要救助“大到不能倒”的银行。已经讨论过的一个建议是，要让银行存款人和养老基金承担部分损失。据报道，这种做法已经在2014年11月16日的周末会议上被20国集团批准。如果这是真的，我们的银行账户和养老金计划可能已经在承担风险了。
如果债务违约普遍出现，另一个与银行有关的问题就是，对于那些信用等级不良的企业，垃圾债券和信用证可能会变得非常昂贵。供应链通常包括一些信用评级不良的企业。因此，即使信用评级良好的企业，也可能会发现其供应链被已经负担不起高价信用的公司弄断了。这是2008年信贷危机的问题之一。
问题5、低油价会导致石油出口国崩溃，并且几乎损失其出口的所有石油。
http://www.moremorewin.net/imgserver/imgs/2015/01/06/497ba2493b6d7de986827e62d659591d.undefined
图2
如果油价长期处于低位，许多石油输出国就面临崩溃的风险。委内瑞拉很明显面临很大风险，因为该国存在严重的债务问题。俄罗斯也有崩溃的可能，虽然可能不是在近期。
除了崩溃，随着石油出口国认为有必要削减食物和石油补贴，中东地区出现动荡的可能性也有所提高。不同团体之间也更有可能爆发战争，其中包括新的群体，如伊斯兰国（ISIL）。大家日子都好过的时候，就没有理由要打，但是当和石油相关的资金枯竭，邻国之间爆发的争端也多了，就像补贴较低的国家之间一样。
问题6、油价下跌给消费者带来的好处可能比油价上涨给消费者带来的不利影响要小得多。
石油价格上涨时，企业很快就会提高燃油附加费。但是，油价下降时，他们提供燃料回扣的速度就慢得多了。
评论 (0)