中国人民银行决定，自2015年2月5日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。
欧洲央行推出QE
那么，央行缘何此时降准？此时降准时机火候合适吗？今年接下来货币政策会怎么变化？当前货币政策对宏观经济又有什么影响？对股市和楼市又有什么影响？我们下面就针对这一系列问题进行系统解读。
央妈为何此时降准
央行此时降准，根本原因有四：
一、中国宏观经济增长压力继续增加，有降准对经济进行微刺激的必要。
2015年1月，汇丰PMI数据是49.7，国家统计局的PMI是49.8，均为下降。如不出意外，即将公布的1月CPI和PPI数据也将是下行的。从这些数据上我们可以看出两点：一是宏观经济增长压力继续增大客观存在；二是CPI和PPI继续下行及，包括原油在内的大宗商品持续走低，使得货币政策有了调整的空间。此时降准，有利于宏观经济保持稳定增长，同时也对调结构负面影响不大。
二、欧央行量化宽松和美联储加息预期为降准提供了空间。
由于美联储过去两年一直在制造加息预期，过去一段时间美元指数一直上涨，美联储给予市场的预期是2015年年中加息，这引发了国际上的一些资本向美国流动。这种流动，给美国以外的市场带来了较大的经济增长压力，受负面影响的包括欧盟。迫于经济增长压力，欧央行启动了1.16万亿欧元的量化宽松计划，开始是日期2015年3月。在这种状态下，考虑到与美元加息预期的对冲，中国在美元年中加息前几个月开始降准是正常的对冲措施。特别是，在欧央行已经确认量化宽松的情况下，中国央行进一步增加市场流动性以刺激经济，从现在情况看属于正常的应对政策调整。三、增加货币供应，从宏观层面有利于稳住增长的同时强化经济结构调整。
央行在2014年11月大幅降息0.4%。对于那次降息，个人是持保留意见的，原因是它更有利于房地产行业，对其它行业影响有限。事实证明，房价就是自那时开始止跌回稳，而宏观经济增长并未有什么大的改观。至于房价会不会在因此上涨，我们还得再看两三个月，到2季度才能看得更清楚。
如果房价上涨，将会挤压未来我国货币政策调整空间，笔者之前的担心就应验了；如果房价没有上涨，那就阿弥陀佛太棒了，上次降息负面作用没那么大。当然，那次降息，目的还有另外一个，就是要推动资产证券化（政策面是试图通过资产证券化提升银行系统安全性，并降低地方融资平台的压力和风险），故从资产证券化角度说也可理解。只是，这么做是冒着一定风险的政策调整。
相比上次降息主要对房地产有利，这次降准其实更有利于实体经济。因为，降准是增加市场流动性，还能降低小微企业的融资成本。对于很多小微企业和三农企业来说，降准增加流动性同时又推动这些流动性向小微企业和三农领域流动，对经济结构转型和产业升级是有利的。过去一段时间，一些银行存在惜贷情况，降准后银行贷款积极性会增加，整个市场的流动性货币价格会降低。
四、为人民币适当贬值作政策策应。
央行在2014年11月大幅降息0.4%
记得欧央行确定QE政策时笔者打过一个比方，若美联储制造加息预期是新一轮伙伴战的第一枪，那么美国针对俄罗斯的一系列颠覆、制裁和华尔街针对卢布的做空就是货币战的冲锋号，而欧央行QE可以确认世界大国货币战进入混战时代。在早前几周的周五欧央行宣布QE后欧元暴跌，当时笔者在周末即作出分析说，人民币贬值窗口打开了。个人当时看法是，人民币的贬值速度可参考欧元贬值速度的一半或稍多即可。结果，那个周末作出分析，接下来的周一人民币即开始跌停，此后人民币即展开对美元的新一轮贬值进程。
欧洲央行推出QE人民币为何此时应该贬值，战友们可以参考笔者前些天的分析，这里不再赘述。而央行此时降息，客观上可以为人民币进一步贬值提供政策策应。更直白点说，人民币也已经参与了这一轮货币大混战。降准客观上也是货币战的政策手段。
此时降准，无论从国际货币战层面还是从国内经济层面，总体都是合适的，至少比上次降息要稳妥得多。当然，如果上次降息最终没有引发房价的上涨，而且又推动了银行资产证券化进程（可以很大程度将地方融资平台的那些资产一起证券化，降低地方债风险），那么也算一个成功的政策。
只是，当时降息的政策是背负着相应风险的，其负面影响我们也需要再观察一段时间才能作出判断。当然，如果这一时期资产证券化推动的情况越好，正面作用越多，可以更好地对冲负面作用。
货币政策未来变化
今年接下来的货币政策会怎么变化呢？在2014年11月央行降息时，央行是这么回答的：
此次利率调整仍属于中性操作，并不代表货币政策取向发生变化。当前我国经济运行保持在合理区间······经济增长正从要素、投资趋动转向创新驱动。因此不需要对经济采取强刺激措施，稳健货币政策取向不会改变。
在上次降息后，央行表达的意思是：稳健的货币政策取向不会改变。
这次降息后，央行的表述是这样的：中国人民银行将继续实施稳健的货币政策，保持松紧适度，引导货币信贷和社会融资规模平稳适度增长，促进经济健康平稳运行。
正所谓听话听音，与上次相比，这次多了“保持松紧适度，引导货币信贷和社会融资规模平稳适度增长”，这就是变化。对货币政策的研判不要看央行当时说的表面意思，而要看当时国际形势、经济形势央行的行为，并根据这些形势和行为作出判断。央行的很多话是政治性语言，目的是为了掩饰其真正目的或出手时机，为政策变化空间弹性留足余地，以避免被对手或投机者利用，从而降低货币政策对市场的负面影响。
中国人民银行在去年2季度，有银行朋友正为余额宝对银行存款的挑战发愁，笔者当时就对其表明，央行降准最快应该在2014年年底，较大概率在2015年1季度或2季度初发生，到时候你们银行的日子会好过一些。当时的判断依据一方面是根据中国经济状况，另一方面就是根据国际形势和美联储的加息预期。事实是，央行在2014年年尾降息一次，在2015年2月降准一次。
央行现在的货币政策就是趋于宽松的趋势
所以，综合看，央行现在的货币政策就是趋于宽松的趋势。如果美联储在年中如期加息，今年接下来中国央行将至少会有2到3次降准和1到2次降息；如果美联储年中没有如期加息，则接下来中国央行至少还有1到2次降准，是否降息则需看实际经济增速（2015年GDP目标有可能会继续下降到7%，因此GDP只要维持在7%且经济数据整体不错，那么央行就不会降息；反之，则会降息）。
总之，2015年货币政策是越来越宽松。所谓稳健，是稳健着宽松而已。
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