近日港股转趋波动，交易量急增，受到社会关注，就连财政司司长曾俊华也就此发表评论。他在博客说，很高兴看到无线电视在这个波动时期重播当年的经典剧集《大时代》。
外界一直在谈论：A股上涨，是否中央政府在背后发功，以创造财富效应、刺激下行经济？中央政府是否一直鼓励资金流入香港，令港股攀升？
中央显然认为，要为人民累积财富，股市是比楼市更好的工具，因为至少在理论上，资金进入股市最终有助企业集资，用于提升生产力，从而让整体经济受益。
这一策略与北京减少依赖固定资本投资、鼓励消费的目标一致。要达到这一目标，除了借助股市上涨创造财富效应之外，以市场融资为本的具竞争力企业若为雇员加薪，也能做到这一点。
此外，由于内地的股市市值与国内生产总值（GDP）的比率仍然偏低，所以中央政府已推出多项改革股市措施，以鼓励更多公司上市，并令筹资更为容易。
过去10年，A股市场的增长一直落后于GDP整体增长，市值迎头赶上是合情合理的，尤其考虑到利率持续低企，而且市场预期央行未来会多次减息。不过，由于预期中央政府未来将推出大量改革，加上其他有利市场气氛的消息，A股市场已将这些因素一一消化，A股相对地变昂贵了。
与此同时，由于沪港通计划改良版允许沪港两地的个人和机构投资者互相买卖对方市场的股票，预计未来将有更多内地投资者会通过A股和H股价格之间不断扩阔的差距来图利。
虽然交易量增加并非仅因为有资金通过沪港通流入股市，但是投资者偏爱市值相对较小和较波动的港股，在某些方面跟A股市场很类似。这表明内地投资者（或那些通过资讯渠道来选股的投资者）已经成为近日港股上涨的驱动力。
市场预期今后内地将有更多资金涌港。虽然这不一定是事实，但也足以说明为何市场交易量近日急涨，因为股价整体上涨和成交量急增的情况有可能双双出现，情况与2007年股市形势相似。
当时，虽然建议推出股票直通车计划，但实际上内地没有实质资金来港。股市上涨仅仅是市场预期这个计划将会实施。同样地，除了上周几个交易日之外，沪港通每日用来购买港股的额度大部份都没有用完。
A股急涨（即是港股近日急涨的主因之一）显露出中央政府目前面对的窘境：一方面，中央希望在内地创造一个高效的股市，方便进行资本市场活动。但另一方面，由于市场缺乏其他投资选择，加上股市市值对GDP的比率偏低，造成股市大幅波动，即使落盘数量稀疏，但都足以影响股市走势。因此，投资者可以预计中央政府会继续在扶持股市发展和控制股市升势之间取得平衡。要扶持股市发展，当局就要迅速推出改革，其中包括资本账户改革（让内地公民和投资者能够投资于海外市场），以及增加集资的透明度。
要控制股市就要不时发出行政指令，以应付市场负债过多的情况。其中一个例子就是内地最近发布的融资融券风险控制措施。
如果没有这些措施，A股将会继续上涨，达到一个不可持续的水平，结果将再次导致股市泡沫爆破，从而阻碍内地金融市场的长远发展。
笔者预期在A股周期中，市场将继续在改革与调控之间出现拉锯局面。因此我们应预期港股会越来越波动，与A股市场的表现愈发相似。
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