中国政府奋力阻止股市下跌，但无济于事。中国当局公开对抗市场力量，而之前中国曾承诺让市场力量发挥更大作用。中国股市急挫逐渐影响到人民币表现，推升离岸人民币汇率的波动对冲成本，而衍生品市场走势也暗示人民币倾向于进一步走软。
中国央行承诺将通过拆借、发债、再贷款等多种方式协助中国证券金融股份有限公司获得充足流动性。同时，国务院国有资产监督管理委员会（简称：国资委）发布消息称，要求中央企业在股市异常波动期间不得减持上市公司股票。但上述表态均未能提振股市。中国A股市场在过去四周大跌32%，离岸人民币兑美元CNH=汇率7月8日降至四个月低点，因市场担心资本加快流出中国。
令人更加悲观的是，A股市场极度恐慌的情绪已经引发了全球一系列反应，诸如油价等大宗商品价格下跌；7月7日夜盘美国交易的中国ETF暴跌，沪深300跌11%，中证500跌18%，创业板跌20%；市场对人民币预期急转直下，认为其会贬值。面对“惨不忍睹”的人民币计价资产，业内已经出现一种声音，即中国股市暴跌引发银行体系市场化坏账上升的概率在加大，同时基金、券商、信托及民营配资公司受到波及可能产生流动性问题，如果这种趋势继续延续，最终还会牵连银行、保险，或将引发金融危机。
英国《金融时报》刊文指出，要说对抗强大的力量，中国共产党有一份相当不错的记录。在其存在的90年期间，打赢了内战，克服了集体化运动的灾难（应当承认，那场灾难是自己造成的），平息了一场学生领导的大规模抗议，近年还化解了2008年全球金融危机的冲击，这场危机对中国的迅猛增长几乎没有影响。然而，近几周有一股力量是中国政府没能抵挡住的，那就是市场。
中国无力阻止市场崩盘带来至少三个相互关联的问题。首先，当局有没有失去公信力的危险？党的合法性在很大程度上有赖于它在技术胜任能力方面基本上应得的声誉。但近几周的行动往更多是笨拙的被动反应。北京当局要对当初允许股市泡沫膨胀起来承担相当大一部分责任。2008年时，中国领导人对西方监管机构和央行在助长非理性繁荣方面的角色振振有词。现在北京当局被指负有同样的过错，在刻意推高股市的过程中，帮助吹起了最终必然破裂的泡沫。
其次是系统性风险的问题。在近期下跌后，中国股市的总市值相当于国民产出的66%。美国的这一数字是140%。话虽如此，如果借款者无力偿债，为保证金交易提供贷款的银行和券商可能会发现自己陷入困境。2007年和2008年，上证综指（Shanghai Composite Index）曾从6000点上方一路跌至2000点以下。那可能是令人庆幸的，因为当时中国经济增长未受影响。
然而，当前的跌势仍未结束。这一次可能有所不同----从坏的方面来说。在上一个熊市期间，中国经济保持两位数增长。现在，官方经济增长数据已放缓至7%。很多在股市亏了钱的人将减少支出，或许意味着消费减少。而在中国尽力减轻对资本支出的依赖之际，消费本应是增长的主要贡献者。
最后是改革的问题。一方面中国的市场在指令经济体制下运行。另一方面，比如就上市公司的松散会计准则而言，中国的市场看起来可能更像是美国开拓时期的狂野西部。突显当局准备施加多大控制的一项措施是，有关股市的报道被禁止使用一些敏感词语，如“股灾”、“救市”。中国股市迟早会触底。然而有些东西已经丢失。尽管承诺要让市场发挥更大作用，但在形势严峻的时候，政府的本能是介入。目前来看，中国距离拥有一个运转良好的资本市场还很远，而真正的改革将不得不再次搁置。
虽然与其他市场相比波动性仍较低，但对于人民币这种受到中国央行严格控制的货币而言，其隐含波动率已是很高。人行目前规定人民币兑美元汇率每日涨跌幅不超过2%。自6中旬以来，股票市值已蒸发3万亿美元。美银美林报告称，股市急跌可能已令危机爆发的时点提前，即便救市政策取得了成功，大量外国股权资本仍可能选择离开。这引发对美元的强烈买需，推动美元兑人民币成交量激增。交易商可能增加对人民币的空头押注，引发对经济增长的担忧。
评论 (0)