中国股市在上周演绎了世界证券史上的奇迹。周末监管层出“王炸”救市，很多股票周一涨停开盘，跌停收盘，周二跌停，周三跌停，周四跌停开盘，涨停收盘，周五涨停，很多股民感叹，股票被炒成了期货。到了7月13日周一开市，大量股票继续涨停，大盘围攻4000点，又回到了上周一涨停开盘的位置。
这是一次如同斯大林格勒战役般的惊险转折！要知道自7月7日晚间，离岸人民币汇率已经开始暴跌，做多中国的信心一旦被击溃，垮塌的不仅是股市！一波大牛市不应该以最意外的方式结束，此次危机之前，中国的前景还是极其光明的，就这么一下子，突然间被人在股市上捅了一刀，随后所有问题几乎同时暴露！暗道庆幸之余，回身找肇事者，发现两头动物，杠杆牛与期指熊。
A股上周绝地反击，举国上下长出一口气
如果不是因为融资融券、伞形信托以及处于灰色地带的场外配资的推波助澜，A股这头疯牛断不会有如此蛮力，在6月5日兵不血刃，开盘就直接踏过5,000点。而后，随着证监会强力清理场外杠杆资金，又酿成一场远超他们控制的暴跌风暴。
心知闯祸的证监会在6月29日晚玩了一把半夜鸡叫，在微博上称，按测算，融资业务规模仍有增长空间。目前证券公司融资融券业务风险总体可控，强制平仓的规模很小。证监会这次是真软了，监管部门如果在管制问题上口气不严厉，自动放水，那就是立场不坚定，是守土无能。对于部委而言，这是断断乎不可取的行为。
但是A股，依旧如自由落体般的下堕，一天一跌停，深难见底。 这一次，另一个更可怕的敌人出现了，股指期货出现巨大负基差，三大期指特别是IC1507频触跌停，这已经不能用套保来解释了。做空者非常熟悉中国金融设计的缺陷和软肋在哪里，熟悉公募和私募的融资杠杆资金配置量化分析，在不同阶段利用投资人爆仓的叠加效应层层推进，扩大战果，利用中证500股指期货，组合做空，绝非一般的散兵游勇，是战法老道，联手作战的专业力量。有知名财经人士认为，如果股指再跌，为避免系统性金融危机，当停止股指期货交易。但当初，不就是为了遏制中国股市冲动的暴涨暴跌，才推出这项产品的吗？这场悲惨的滑稽剧究竟是怎么发生的？实质上的原因是就是四个字----“多空失衡”。
从数据上进行对比得知，这波行情启动之前，融资和融券基本上是2:1的关系，最高时，融资占了99.51%，而融券只有0.49%，即200:1。期指机构多空比是1:49，而国际上机构多空基本是1:1的。两融也是，200：1的这个比例，简直太不靠谱。
多空失衡，导致牛市的时候，大家都是融资，融资再激发新牛市，即杠杆牛市，这个模式迟早会走到尽头，要么牛市没了，要么钱没了。熊市一来，这些融资的、配资的、伞形的在内，就形成清一色的反向卖空盘，极易形成系统性风险。
这时候，职业做空者通过股指期货，只要上去轻轻踹一脚，大盘就玉山倾倒难再扶了。此刻还用得着纠结做空的究竟是外资还是内鬼吗？家门不上锁，总是要招贼的。当这些杠杆工具违背了稳定市场的设计初衷，开始助涨助跌，并把股市推向崩盘边缘时，暂时把杠杆牛和期指熊牵出场外，也就成为业内的一种呼声。
不是谁恨赚钱，而是股市暴涨暴跌会毁掉股市本应具备的经济战略和战术价值。股市疯涨，意味着所能给予中国经济的调整时间不足，之后的狂跌，则意味着封杀中国经济调整的重要动力。所以，要想让中国经济转型真正获得足够的资源，中国一定需要一个活跃、波动、缓慢、可持续5年以上而且总体向上的股市。
中国股市是在中国经济出现“断崖式下跌”的背景下走牛的。经济下滑趋势越明显，实体经济对GDP和社会财富的实际贡献率越低，股市越走强。股市出现赚钱效应后，可以通过财产性收入的增长来覆盖劳动者收入的滞涨缺口，间接地刺激消费，刺激生产。
目前阶段，让虚拟金融市场的“亮点”适度亮一点，保持长久、均衡、强劲的健康增长状态，可以维护市场信心，为新一轮实体经济复苏储备能量。全世界，尤其是欧美国家实现经济复苏的实践已经证明了这一点：虚拟经济最终是能滋补实体经济的。有观点认为中国股市走牛，就是在曲线救经济！中国经济的最大风险是什么？是地方债，是银行业的不良资产，是社保基金缺口。股市走牛，地方政府才可能减持股份，这笔钱就可以偿还地方债，它将间接地减轻银行业的不良资产压力，社保基金才能找到更好的保值增值标的。但显然，中国需要的是平稳的慢牛。
中国过去用十年左右将居民房产财富堆积到了100万亿人民币（1美元约合6.2085人民币）左右，而股市一直徘徊在20万亿以下，差距巨大。当中国股市走牛，很可能只要两年，股市的总规模就会达到100万亿左右----目前是60万亿。想一想这个前景，就知道股市还能上涨多少！即使从最短视的角度，股市也应该要牛几年，但前提是，国家的管控要到位。
无论哪个国家，金融市场背后总会有一只强大而隐蔽的手在控制。尤其是美国，过去6年的股市上涨，其力度之适度、节奏之清晰、走势之壮美令人震惊，真像是在有意的控制之下“画出来的图像”。华尔街的大鳄们，既是国家战略、政策的制定者，同时又是市场的参与者，整个过程中还扮演着市场控制者角色。它们自身的利益和美国国家利益有高度的默契。
反观中国。表面上看，中国大型金融机构的领导任免权、股权归属权似乎都在国家手中，但作为经营者，它们的行为是否顾及到了国家利益？以两融业务为例，哪家证券经营机构不知道这东西过度而为的风险？有谁看不透未来可能发生的问题？但有谁愿意自觉地压低融资额度？在管理层频频出手抑制的背景下，它们依然大打“擦边球”和国家利益“捉迷藏”。
另一方面，中国的金融管理者们的能力也在此轮股灾中暴露无遗，证监会及证监会主席肖刚的表现，也折射出中国官场“有官僚无专才”的现实窘境。长期以来中国官场就充斥着巨量的官僚官员，只懂得如何曲意逢迎，搞政治投机和面子工程，却缺乏具有长远战略眼光和治理能力的专业官员。此次股灾揭示出证监会所代表的中国经济金融团队治理能力现代化的不足。
中共十八届三中全会提出的“第五个现代化”中，国家治理体系的现代化正在稳步推进，而依赖于中共官员的国家治理能力的现代化，显然还有一段长路要走。值得关注的是，就在A股绝地反击的当天，履新公安部副部长13天的孟庆丰，带队赴证监会，对涉嫌恶意做空大盘蓝筹股的十余家机构和个人开展核查取证工作。至此，已有央行、银监会、保监会、证监会、财政部、国资委、公安部等7部门加入到救市行列。跟欧美日等国家相比，中国股市相对年轻。在过去的25年历程中，多个部门和机构一起吹响救市“集结号”，还是第一次。
中国资本市场的成熟尚需时日，对于相对激进的金融衍生品的设计与推广，要慎之又慎，不可过度迷信“中国特色”，自己独辟蹊径另搞一套。但是对市场的监管，则不能含糊，不能允许金融领域的既得利益阶层，利用中国股市在顶层规划与产品设计上的内在缺陷，把A股再变成暴涨暴跌的伪牛市，疯牛市；变成洗劫财富的赌场。
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