最近一周，中国股市上做空势力与政府的护盘行动发生了短兵相接的激烈较量。然而，A股面临的错综复杂的形势决定了这场战役还将持续。日前，多位金融业专业人士先后发声，分析刚刚过去的这一轮较量的攻防教训，指称下一个更为重要的决战日是股指期货三大主力合约的交割日----7月17日。
2015年6月27日沪指暴跌7.4%
公开数据显示，7月15日两市开盘后，沪指先低开低走，之后小幅回升，再震荡下跌；午后开盘，沪指小幅拉升后下跌，最低跌至3741.25点，盘中跌幅近5%，再现千股跌停。截止收盘，沪指报3,805.70点，跌118.79点，跌幅3.03%
陆媒新浪财经评论称，7月15日的千股跌停是因为连续四天大涨，短线获利盘丰厚，资金集体出逃导致的。7月16日走势很关键，上午仍有可能惯性杀跌，关键看午后能不能企稳，如果不再千股跌停，就有希望恢复正常走势。后市如果不再跌破前期低点，那就相当于构筑了一个向上的双底，后市行情仍然可以期待。7月17日是期指交割日，这种极端行情动荡会比较剧烈，普通股民还是看戏为宜。
据陆媒《上海证券报》报道，从上周四开始，市场流动性危机逐渐过去，在中共官方联合救市行动中，股指期货被认为发挥了“四两拨千斤”的重要作用。本轮下跌由去杠杆引起，股指期货在平稳市场波动的救市行动中发挥了杠杆效应。
本周五（北京时间7月17日）是股指期货三大主力合约的交割日，焦点再次指向股指期货。然而，大病初愈的市场信心显得更为脆弱。伴随着交割日的临近，“交割日效应”再次左右着投资者的情绪。
据业内人士分析，与现货市场不同，股指期货市场采用合约到期交割的制度，交割制度保障期货价格正常回归并与现货价格收敛。根据规定，每月第三周的周五为股指期货当月合约的交割日。7月17日，IF1507、IH1507和IC1507三大期指主力合约面临交割。
从事期货交易的投资者，无论是多头持仓，还是空头持仓，如果在最后交易日前不进行反向平仓操作，则未平仓头寸必须进行交割。由于交易中买卖集中而导致标的指数及其成份股的成交量和波动性显著增大的现象，被称为“到期日效应”，也就是一般投资者所认为的交割日当天会引发现货价格剧烈波动的“魔咒”。
而从7月14日收盘后的持仓量来看，三大期指合约持仓明显下降，沪深300期指总持仓量9.34万手，不足10万手，为近期低点，较上一交易日减少6,788手；上证50期指总持仓量3.10万手，减少2,399手；中证500期指总持仓量1.69万手，减少1,522手。
与此同时，交割日股票现货指数价格的波动程度也是衡量交割结算运行的另一个指标。从沪深300股指期货5年多的到期交割情况来看，交割结算没有导致股票指数价格大幅波动，交割日股票指数波动率1.34%，与非交割日波动率相比，没有显著变化。
在本轮暴跌行情中，股指期货的做空力量曾一度成为千夫所指。但在不少市场人士看来，交割日期指价格被操纵的可能性极低。
本周五的交割日能否化险为夷已备受市场各方的关注。其实，监管层已经注意到在市场行情的特殊时期采取特殊的做法，加以调控。7月6日，中金所开始发布一些措施抑制日内投机交易，降低市场波动。并且规定中证500期指日内单方向开仓交易量不得超过1200手。7月8日早盘开盘前，中金所紧急发布通知，调整中证500期指保证金至20%，7月9日结算日起，从20%调高至30%。
(如是 综编)
本周一，中证500期指尾盘出现急跌，IC1509合约由涨停跌至-8%左右。部分投资者反映，IC合约在现货收盘后不能开仓，15点07分左右，交易恢复正常，中证500期指四个合约止跌回升。交易所进一步限制开仓似乎有规可循。
根据《中国金融期货交易风险控制管理办法》，合约连续两个交易日出现同方向单边市、第二个单边市交易日为最后交易日的，该合约直接进行交割结算；不是最后交易日的，交易所有权根据市场情况采取下列风险控制措施中的一种或者多种：提高交易保证金标准、限制开仓、限制出金、限期平仓、强行平仓、暂停交易、调整涨跌停板幅度、强制减仓或者其他风险控制措施。
“中金所采取了一些规则范围内的和一些超常规的措施”，北京工商大学教授胡俞越表示，中金所采取了必要性的限制措施，是在非常时期的非常做法。虽然股指期货上市以来，并未出现过“交割日效应”，但在特殊的市场环境下，以中证500期指为代表的三大期指主力合约同日交割，仍要防范出现“交割日效应”的可能风险，建议依然采取“限空做多”的措施。
“如果采取了强有力的措施，‘交割日效应’不会显灵”，胡俞越认为，如果现有效果不好，为了稳定期指市场，可能会发布更有力的规则。“当然尽量在合规的范围内采取措施。”
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