人民币中间价连续两天在中国央行突袭下骤贬3.4%，市场猝不及防下纷问人民币要贬至何处？而“大步快跑”的央行要如何拿捏好人民币汇率超调风险？
目前看来，央行采用的是“大步快跑”的策略，人民币相对快速地“一步到位”地贬值。至目前为止，人民币兑美元即期在过去两天最多贬值3.74%，并频创四年低点；离岸人民币即期午盘一度跌约3.2%最低至6.5945元，亦续创近四年低位，过去两天最多则跌逾6.1%。人民币连续第二日大幅走低，在全球市场引起惊慌。中国人民银行（PBoC）8月12日试图打消人民币持续贬值担忧，声明重申其在汇率形成方面更多由市场决定的承诺，同时否认了外界的担忧，即面对经济增长停滞，中国发起了压低人民币的行动。
“中国这是在准备进行货币战争吗？”美国有线电视新闻网提出一个耸动的问题。路透社称，全球货币战争在周二进入了一个新阶段，人民币贬值等于是在全球货币战争中“发射了大炮”。英国《金融时报》称，北京方面出台的人民币贬值措施，代表着一场已有打响之势的战争的最新动作。分析师们警告，这场轮廓渐渐清晰的战争可能一发而不可收。此举标志着中国历来在经济紧张时期奉行的政策出现了变化。
很显然，所以货币战争都会对参战方自身造成损害。当一国大幅压低其货币币值以提振出口时，不可避免地会引发其贸易伙伴国的竞争性贬值，从而令率先贬值的国家丧失其最初的优势。因此，中国在实质上将人民币贬值2%的行为，其用意不太可能是把贸易伙伴国之间在汇率上的小冲突激化为一场全面货币战争。
不过，动机是一回事，结果却是另一回事。中国作为全球最大贸易国的地位，导致它的这一举措必然会通过其全球供应链对外传导通缩压力，并加大与其竞争的国家寻求将本币贬值的压力。正如许多分析师所预期的，如果央行的举措预示着人民币持续走弱的趋势，这种压力只会不断上升。
从最重要的意义上来说，人民币贬值的动机是自保。这次贬值是1993年以来人民币汇率的最大幅度下调。中国政府会这么做，不仅仅是因为2015年迄今出口一直低迷、7月份又同比重挫8.3%，还因为中国正在遭遇结构性经济问题引发的连锁反应，而这种连锁反应有失控的危险。和往常一样，从官方统计数字中很难看出中国的真实情况到底有多糟。
对于另一个重要的增长引擎----投资----来说，也存在类似的局面。官方数据显示，2015年上半年中国民间固定资产投资同比增长11.4%。然而，根据研究公司龙洲经讯（Dragonomics）数据，中国固定资本形成总额增长率估计为4%到5%，在这样的背景下，人民币的贬值是压力的表现。可以肯定的是，中国政府并不希望人民币贬值。
中国汇率政策急转弯之所以出现在这个时候，也许主要受到三个方面的影响。美联储（Fed）发出信号，表示最早可能会在2015年秋天加息。这一信号可能增加了中国抢先采取措施的动力。自2014年初以来，中国兑所有货币的（经贸易加权和通胀调整后的）汇率上升了10.3%，这可能也强化了人民币币值被高估的印象。最后，中国一直在争取让人民币在2015年12月被国际货币基金组织（IMF）纳入特别提款权（SDR）货币篮子。这可能也促使中国政府向外界展示自己正采用更加灵活的汇率制度（这是加入SDR的条件之一）。
然而，这次贬值也许还会产生一些不受欢迎的影响。贬值让中国商品更便宜，从而可能会放大中国对外的通缩输出。这一点之所以令人担心，是因为作为衡量总体出厂价格的指标，中国工业生产者出厂价格指数（PPI）2015年7月同比下跌了5.4%，为连续第40个月下跌。这一点再加上可能出现的各国竞争性贬值的影响，看起来很可能导致全球进入增长更加缓慢的新阶段。
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