这周，恐怕没有什么比人民币贬值更具热度的新闻了，人民币接下来的走势牵动着无数人的心。继8月11日贬值之后，中国央行于8月12日再次下调人民币中间价逾1000点。截至撰稿（8月13日）时，人民币兑美元为6.4117：1。受此影响，包括新西兰元、澳元、新加坡元等16国货币兑美元一路下挫，甚至相关媒体预测，中国此举可能会推迟美联储9月加息，因为人民币贬值会造成外部通缩压力，放大了全球经济和金融风险爆发的可能性。
人民币兑美元中间价大幅贬值
对于此次人民币深度贬值，市场可谓众说纷纭。有的认为这是中国政府的战略举措，通过主动调低人民币汇率刺激出口，并且将对国内资本市场构成重大利好。也有的认为这是为应对经济下行压力，中国政府迫不得已采取的下策，因为持续资本外流让央行不堪重负，索性采取贬值的方式来减少外汇的损耗，节省换汇成本。上述两方论点均可理解，经济问题错综复杂，任何一方均可以形成自身观点，关键在于说服力。最终也只有历史可给出公正的裁决。
任何国家汇率和该国经济综合实力，尤其整体宏观环境紧密相连，并且由此形成的预期反过来决定该国汇率走势。不久前，日元深度贬值让人们很愤慨：“这个不负责任的国家，货币又贬值了。”然而一番指责过后恢复正常。但这如果换做拉美和东亚其他国家，反应则大相庭径：“天啊，这些国家货币又贬值了，赶快兑换成本币吧，减少损失！”
差距为何如此之大，这并不是市场资本太偏心，而是国家之间综合实力迥异不同。日元的背后有强大的出口能力作为支撑。上世纪80年代，以索尼、日立为代表的电子产品横扫美国，甚至将对方逼入墙角。虽然后来日本经济衰退，但产品竞争力仍存，至今丰田汽车和相关电子产品仍占据很大市场份额。日本产品背后折射出一丝不苟的实干精神，文化和经济的硬软实力为日元注入了强大信心。
而拉美和东亚其他国家则不同，例如拉美，多年来军人干政下政治高度腐败，并且形成的裙带关系严重弱化了核心竞争力。虽然这些国家（阿根廷、墨西哥）采取盯住美元制，并且开放金融市场，但外部环境一旦逆转，将立时扭转预期，促发经济和汇率的双重崩溃。（1982年墨西哥汇率崩溃，最终拖延外债还款，这对其主权信誉造成严重冲击）
依据欧元之父蒙代尔三角形理论，资本自由流动、独立货币政策、固定汇率，三者之间只能选其二。中国采取的则是以禁止资本自由流动为代价，在确保独立货币政策同时，实行与美元汇率挂钩的政策，也就是人们所熟知的盯住美元制。
这种以美元为锚的政策虽然可以缓解不同货币之间的汇率波动，从而对国内制造业起到一定保护作用，但同时也产生出很大弊端。由于汇率制度缺乏弹性，人民币无形当中被美元绑架，中国政府和央行也试图扭转这种局面，（去年以来）通过操纵的手段将人民币汇率小幅贬值，缓解与美元挂钩背景下针对欧元、日元和其他国家货币“被动升值”的压力。
多年来，由于央行的强制结汇政策，导致人民币基础货币长期超发。庞大外储虽为中国政府投资提供了有力支持，实现了体制利益最大化，但也促成一轮又一轮资产泡沫。2005年，中国由于美国压力被迫推动人民币升值（原因要求中国放开汇率，中方否决后接受升值方案），这与央行货币超发、政治利益诉求一道构成举国狂欢的地产和股市投机浪潮。当人民币升值预期存在时，这一切不成问题，倘若经济环境逆转和出口能力衰退，那么按照购买力平价评估，中国资产价格就形成高估。
过去在文章中谈到，国际跨国产业和金融资本的套利构成全球经济一体化常态，中国经济腾飞与此有着莫大关联。当前，随着中国经济增速放缓、房地产行业日落西山，国际套利预期不复存在，因此引发从去年以来持续资本外流情形。这就回到开头所提到的，中国促进人民币贬值，既有刺激出口的考虑，也有降低外汇损耗的需要，以贬值的方式来节省换汇成本。并且冠上汇率更富弹性的名义，来稳定国内市场资本的信心。
无疑，在很多人看来，中国庞大4万亿外储构成市场信心的重要支撑，然而仍抑制不住民间悄然换汇的行为，这让央行和官方媒体不禁感到恼火。为何？因为庞大外储不过是维系信心的一个次要因素，关键在于宏观经济环境，尤其是企业和民众在经济生活中的自身感受。这比什么都重要。可以说，是人的信心而非政府（和舆论炒作）才是支撑中国经济的关键。这只有加大经济结构调整力度，通过财政转移支付方式完善社会福利保障，并且强化法治建设增强市场竞争机制的动能，否则上述情形难以有效逆转。
可以预计，目前中国央行也在试水，在放开人民币中间价同时密切关注市场动态，一方面竭力释放各种消息来稳住预期，成功的话则尝试着继续贬值汇率，当然是小步试探性贬值（例如将人民币贬值到6.6—7之间），毕竟倘若一次性放开很可能引发市场恐慌情绪。然而，需要注意得是，倘若外部环境突变（如引发货币战，导致新兴国家货币争相剧烈贬值），那样一来无疑将加大中国央行的操控难度，甚至，如果恐慌预期果真形成，关键时刻不乏资本管制的可能。对此，人们拭目以待。
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