人民币这次是扛不住了？

在本周中国央行宣布下调人民币中间价之后，有日媒疑惑，人民币这次是扛不住了吗？

中国推行人民币汇率改革

中国突然出手诱导人民币贬值。目的很简单，就是希望促进持续低迷的出口，使经济上扬。然而，此次的问题不在于中国诱导人民币一点点贬值这一事实本身，而在于中国为何陷入了不得不向海内外“宣誓”下调汇率的境地。

中国央行此次把手伸向了该行每早公布的作为人民币汇率基准值的中间价。中间价一直以欧元及日元等主要货币为对象，但中国央行此次却对最受关注的人民币兑美元的中间价进行了下调。原则上，央行每天早晨都会听取主要银行汇报人民币的买卖汇率，然后决定中间价。不过，听取的结果如何反映到中间价上却存在“不透明性”。也就是说，通过调整中间价，可以诱导人民币汇率朝着当局所预期的方向发展。

报道称，关于这一点，央行在此次下调中间价的同时，改变了中间价报价的形成机制。据称，将具体要求主要银行参考前一日的收盘价，来决定早晨报给央行的人民币中间价。央行解释称，这是对人民币汇率中间价报价机制进行的“完善”。

这一解释很难让人马上信服。央行曾有在雷曼危机之前的2008年7月悄悄固定人民币兑美元汇率的“前科”。由于之前和之后没有做任何说明，市场注意到汇率停止波动是在数个月之后。因此，此次也是一样，如果今后出现事态恶化，央行很有可能再度更改制度的运用。
更难以让人理解的是，尽管存在“中间价”这个能根据自己意愿使用的工具，央行此前却一直在容忍人民币升值。据国际清算银行（BIS）的估算，2015年6月人民币实际有效汇率为130（2010年为100），比2014年6月上升了16个百分点。而之前的1年则下降了2个百分点。

如果显示人民币相对于多种货币的综合价值的有效汇率出现上升，出口将被踩下刹车。当然，对于持续放缓的经济来说，也构成消极因素。但是，央行此前并未调低中间价，而是一直容忍有效汇率的快速上升。

报道称，对于央行为何在此前一直容忍人民币升值，可以想到的主要因素之一是中国有意提高人民币的国际地位。如果人民币价值提高，希望持有人民币、在贸易中使用人民币的国家也将增加。这符合推动各国远离美元的中国的货币战略。人民币的影响力增大还有助于中国力争实现的将人民币纳入国际货币基金组织（IMF）储备货币的目标。

而此次，之所以诱导人民币贬值的背后是因为存在一个严峻的局面，即与提高人民币的影响力相比，不得不优先刺激国内经济。因此，不同于像雷曼危机时那样无声无息改变政策，而是对政策调整进行了公布。这一点也体现了上述意图。或许还是因为其认为“扩大浮动区间”等模糊表述已难以传达意图。

报道称，中国领导层在国内高举反腐败的大旗，以巩固政权基础，同时在国际上通过经济和政治两方面来加强影响力。但是，目前的中国经济处在靠刺激举措勉强能防止其进一步恶化的状态。或许可以认为，中国已经没有了靠逞强来饰演“强大中国”形象的富余精力。

彼得森研究所中国经济专家Nicholas Lardy称，那些认为中国通过压低人民币来提振已经放缓三年之久的经济显然是没有道理的。在他看来，人民币至少需要两位数的贬值，才能为经济增长带来支撑。并且这种利好的发酵可能也需要6个月之久。目前财政部就人民币的表态相对积极，他们也需要时间来判断人民币的最终影响。

战略与国际事务研究中心中国政治经济和商业项目主管Scott Kennedy则表示，关键问题在于，人民币波动是否真的可以由市场价格来主导。如果的确价格由市场来决定，那么有关操控人民币贬值以促进出口的指责就会减少。人民币目前的贬值有利于中美9月的会晤，但是如果人民币继续大幅贬值的话，所带来的争议和压力就会增大。