保卫人民币汇率，央行花了多少钱？

正义必胜！和平必胜！最后你们听到“人民必胜！”还是“人民币升！”？保卫人民币汇率，央行花了多少钱？

中国大阅兵的时候，美国财政部长杰克・卢（Jack Lew）接受美国CNBC电视台采访，第一次对人民币最近的波动发表了评论。CNBC记者的提问有点挑唆的意思：“如果人民币继续贬值，那么是否表示中国为了解决自己的问题，而损害美国的利益？”

杰克・卢的回答显示了他对这一问题的严重关切。他说，中国怎么做，我们很在意。他们必须允许让市场力量把人民币往上升，而不是往下降。市场明显认为人民币应该贬而不是升，拿市场说事逻辑是不通的。接下来杰克・卢直话直说了：他们必须理解，汇率是和经济和政治密切挂钩的。最后抛出一句硬话被CNBC拿来做了标题，We will hold China accountable，就是说，我们会要求中国对这件事情负起责任来。

人民币汇率关系到美国自己的经济增长，因为中国是美国最大的贸易逆差国。7月份美国贸易赤字是419亿美元，是5个月来的最低。杰克・卢说，虽然全球需求疲软，美国经济还是good，但也不够把全世界给救起来，所以还是需要中国继续改革，刺激国内消费需求。言下之意，人民币不能再走软了。

近年来中国贸易顺差和美国贸易逆差的变化。虽然出口疲软，但进口大宗商品价格大幅下跌，所以中国顺差还在扩大。美国随着美元走强，和美国经济的复苏，逆差比2006-2008年缩小了，但相对金融危机时期扩大了。
人民币在国内市场最近已经连续一周走强，从一次性贬值后最弱的6.4510到了6.3559。离岸人民币也跟着走强，从一次性贬值后恐慌性的低点6.5948，升到了6.4450。这一方面是因为中国要求远期外汇加保证金，又开始严查地下钱庄，一系列的措施增加了资本外流的难度和成本。另外9月3-4日，G20会议的财政部和中央银行官员会议，接下来月底习近平访美，从政治上也要求人民币平稳。

但央行打开了潘多拉的盒子，人民币市场化开弓没有回头箭。因为自从8月央行允诺要把中间价更紧密反应市场价后，干预市场保卫人民币汇率不贬值的成本比原来高了。原来只需要把中间价挂在那里，市场价只能在它上下0.3%范围内波动。而现在中间价跟着市场价走，如果不想一下子贬到7，必须真金白银在市场干预。根据法国兴业银行的分析，8月份外汇储备很有可能因为保卫人民币汇率而下跌1000亿至2000亿美元。

法国兴业银行中国经济学家姚炜指出，自从8月11日以来，人民币在岸市场的成交量翻了倍，这很有可能是因为本地和外国企业以及个人抛售人民币，然后被央行吸纳。在香港，金融管理局本周已经三次入市干预，不让港币兑美元汇率升穿7.75上限。如果央行真的用了2000亿美元来捍卫人民币汇率，这可不是个小数字。8月外贸顺差预计不过400亿到600亿。

央行到底有多少弹药？姚炜认为在3.65万亿外汇储备中，央行能拿来用的是1万亿。所以他们认为，央行会让人民币兑美元汇率进一步贬值，以避免人民币兑一篮子货币汇率继续升值。该行认为年底人民币汇率会到6.80。

人民币未来会多市场化？就看美国会给多大压力了，这会给央行更多干预的动力，捍卫人民币强势。