当前全球金融市场最大的一个主题显然是强势美元。但过往经历显示，美联储进入加息周期以后，美元都在下跌。摩根大通旗下摩根大通基金业务首席全球策略师David Kelly指出，“从历史的角度来看，有关美联储收紧货币政策后美元还会上涨的假设，是不成立的。通常，美元会在美联储真正宣布加息之前上涨。换言之，人们是在‘传闻’这种大规模买入，然后在‘成真’后卖出。”
美元与人民币的暗战因为美国国债的巨大存量而扑朔迷离
如果这一次，历史再次重演，那么美元与人民币的恶斗恐将不可避免，这甚至不以两国领导人的意志为转移。但真正令华盛顿方面尴尬的是，直到今天美国也闹不清中国究竟持有多少美债，一旦北京恶意抛售，究竟会造成多大强度的地震。
美国财政部最新数据显示，今年6月中国减持美国国债25亿美元，此前一个月则为今年以来首次增持;截止6月末，中国持有的美国国债为12，684亿美元，低于上个月修正后的12，709亿美元，仍是美国国债的全球最大单一持有国。
可根据美国财政部的6月份国际资本流动数据，将当月中国净购买的3.72亿美元短期美国国债加上当月净购买的236亿美元中长期美国国债，得出的结果是6月份中国净买入240亿美元美国国债。
到底哪个才是正确的？这个问题甚至连美国财政部自己也搞不清楚。
这其中涉及的问题在于，位于比利时的Euro Clear代表全球各地的国家政府买入和出售美国国债，但在法律上没有义务向美国财政部提供这些交易的细节。这就是为什么比利时这幺小的一个国家能够成为美国国债持有量第三大国家的原因（这也是以保密闻名的加勒比海几个金融中心的美国国债持有量排名第四的原因）。
比利时增持美国国债的时间大体上和美国财政部称中国正大量购入包括美国国债在内的外汇资产的时间相吻合。美国财政部表示，中国这样做是为了限制人民币升值空间，同时确保出口在全球市场依然具有竞争力。在最近举行的中美战略与经济对话中，中国承诺增加外汇操作的透明度。对于美国财政部长卢(Jacob Lew)来说，由于目前缺乏这种透明度，因此中国政府做出的这一承诺被他视为会谈取得的一项成果。不过，中国政府并没有说从什么时候开始这样做，这令擅长汇率奇袭战的华盛顿方面十分被动。
一直以来，迫使人民币升值，是美国转嫁危机的最佳手段。因为，中国持有的美元资产规模是除美国外的世界第一，而美元在中国的投资规模同样可观。迫使人民币升值，一方面可以稀释中国持有的大量美债和美元，另一方面还可以在币值上提高美国在中国投资的美元账面盈利。再加上，一旦人民币升值到一定幅度，中国经济体内的大量获利资本，就可能逃离中国市场，奔向币值更低的美国。并提高人民币对美国出口商品的购买力，提振美国制造业，刺激美国经济。
中国持有的大量美债、金融资产相对于人民币贬值，虽然说在美元账面上不显示资本缩水，但在兑换成人民币的预期上却绝对缩水。央行资产负债表不可能长期保持这种不平衡状态，而央行调整这种不平衡状态的手段，就是让人民币对内贬值。如果，这种对内贬值的钱用在中国人自己身上那还好，可如今这种兑美元升值相当于中国国内的储蓄被美国剥夺，是国家财富直接受到损失的问题。对于中国来说，美元的加息也可能带来一定的资本外逃，会鼓励更多中国人将他们手中持有的人民币兑换成美元，然后将这些美元投放到海外，从而对中国造成损害。
9月份加息，已经成了全世界最大的黑天鹅，不管加息与否都得做好最坏的心理准备！未来的一段时间内，美国的加息举措可能会扰乱中国的资本流动和经济发展。但是，这中间的微妙之处在于，中国所持有的巨额外汇储备，是足以让双方同归于尽的核威慑力量。剑拔弩张之际，美国不可能不顾及中美双方的战略均势。9月的加息计划已经付之一炬，即使美联储真在年底加息，加息幅度恐怕也温和的仅具象征意义。
如果中国将8月所抛售美债增加一倍，岌岌可危的美国股市将会剧烈波动，并毁掉美股与美债之间的脆弱平衡。巴黎和会是因为有一战，开罗宣言是因为有二战。而中美在缔结新的“布雷顿森林协议”之前，一触即发的汇率恶战因为美债的阻断而化险为夷，这不能不说是世界之福。
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