旅行了两周回来直接碰到这么血腥的一周有点沮丧，同时也搜搜数据思考思考，写点想到的东西。觉得有讨论价值的欢迎讨论，觉得没有价值的话权当看笑话。
首先股市上涨要看两点，社会上有没有钱，以及这些钱有没有进入股市的意愿。
下午算了算，SPX自2011年底，EPS就基本没怎么涨过，峰谷差也就15%的样子。拜资源所赐，去年还是跌的。这期间SPX却从1300涨到了2100，涨幅60%，就算跌了这么一整个星期，也还涨了接近50%。造成这个局面的原因就是QE3了。去年没有QE，没有真的经济危机，也没有全方位的繁荣，具体表现就是EPS没涨也没跌多少，于是大盘猪了一年还收微跌，有点时间换空间的意思。今年开始加息，只考虑美国自身的话，流动性进一步缩减，直接影响是社会上没有之前那么有钱，如果SPX EPS不能增长，剩下的钱进入股
市的意愿也不会强烈，股市自然也就难以上涨。从50年代以来每次加息周期都是在伴随着SPX EPS显著增长，很多时候加息还是在SPX EPS开始增长之后。所以有加息周期股市涨这一历史现象。唯独这一次，是在SPX EPS下降的时候开始加息。所以加息周期股市涨这一规律这次不一定适用。
在流动性趋紧，EPS不增的大背景下，SPX的PE同时还在20以上，这个算是历史高位了。
回归到15－16这个历史平均值，比维持在20以上要更加合理。对应SPX点位在1550左右，差不多是2000互联网泡沫和2008金融危机前的高点。
维持大盘在2000以上的话，要么SPX EPS回升，要么有新钱注入美股。EPS回升的重点大概是看以油为代表的资源板块能否有起色。我个人觉得希望不大。过去一年油价虽然大跌，但也要看到大跌前它们有多高，为什么会那么高。我认为之前资源大牛市，基本上就是中国大规模基建带来的增加的边际需求推出来的。现在一来中国基建基本到位，很多地方都还有过剩，那么油价回到中国大规模基建前其实还是很合理的。那个时候油价多少钱？就差不多现在这个价钱。油价要想涨，得有新的边界需求来拉，有谁能提供这个边际需求？除了印度还有谁更接近么？好像没有。但你能指望印度像中国过去十几年那么搞基建？另一方面，化石能源还承载着越来越重的政治舆论压力以及交通电气化的挑战，虽然这两者我认为在十年内对油价没有实质性影响，但我更看不到有什么理由会让人们比以前更倾向于使用化石能源。
EPS的另一端就是非资源板块的表现，这里面种类林林总总很多我没能力对每一个都发表看法。但总的来说就是要看美国国内消费需求和世界消费需求。美国国内消费需求我觉得还不错，新车销售一直表现很好，传统零售虽然下降了，但那是由于网购的挤压，最终零售的消费需求还是上升，整体而言美国国内需求我觉得还是不用担心。那么国际的需求，尤其是中国的需求，就是重点了。中崩不中崩我不想讨论，只想说，普通的中国消费者的需求，特别是对美国公司产品的需求如果下降，对美股大盘是很不利的，中国经济的走向会对美股走势造成较大的影响。
说完了EPS，现在看新钱。这个我觉得可以乐观一些。联储本身应该不会有什么类似QE那种加大流动性的动作，缓慢的升息是大概率事件，但是美国加息本身就是对世界的吸血。而且在当前大环境下，美国确实在世界范围内对资金的吸引力是非常，甚至是最好的。原因是相对稳定的政治环境、成熟的资本市场、领先的创新能力、庞大的消费市场。放眼全世界真的找不出在这几方面比美国好的地方。加息让美元的升值进而美元资产变得更加有吸引力，也是对资金面的一个利好。但这个东西我觉得不好量化，能让大盘涨多少点那更是不知道。只能说，在新钱方面，可以比EPS更加乐观。
抛开这两方面，我觉得还有一个可能的风险但不知道有多大，也希望能有人给我讲讲。
这个风险就是资源公司可能的破产潮对金融的冲击。如果油价稳定在30多，应该会有一大批能源类的公司倒闭吧。这个对银行的冲击有多大，是否能大到连锁到其他行业的地步。如果能的话，那可能就会有经济危机了。我拍脑袋觉得不会有那么大，但希望有人不吝赐教。
综上，我觉得中长期，美股能在2000附近晃是比较乐观的情况，更大可能是一两年内滑向1600。如果能源公司破产潮引发金融动荡，那就是另一回事了。
写了这么多有的没的肯定让内行笑话了。不过我花时间想一想，写一写，更多的是对我自己观念的一个改变，从btfd转变到stft，SPY 200开空的风险收益比190捞要好。TA大牛们看两眼周线月线，去年就转变思路了，但我自己如果不能转变思想心存幻想的话，还是没法操作。但如果真的是慢慢滑向1600，PE回归15的话，那些稳健增长的个股其实会更加吸引资金，局面会像是去年FANG天天新高的同时油股天天新低。不代表FANG还会涨的这么好，但是好好FA，个股还是有机会的，但不能指望不停涨，大幅震荡会是常态
，毕竟没有任何股票能在任何时候都无视大盘。
最后的最后，下周大盘可能就彻底反转，年底SPX 2400，那样我这篇东西就更是笑话了。
评论 (0)