上海市科学技术委员会、上海市财政局、上海市发展改革委日前联合发布《上海市天使投资风险补偿管理暂行办法》（以下简称《暂行办法》），提出对投资机构投资种子期、初创期科技型企业，最终回收的转让收入与退出前累计投入该企业的投资额之间的差额部分，给予一定比例的财务补偿。《暂行办法》已经于2月1日起实施。
“看上去很美”“魔鬼就在细节中”，尽管学者们看到了《暂行办法》激励“双创”的良好初衷，但仍然担心这项新政的负面效果以及在实施过程中的“副产物”。
给投资者的“强心针”
《暂行办法》在第一条中就指明了制定该办法的目的：壮大天使投资规模，促进“大众创业、万众创新”。政策将对社会资本进行引导，为上海处于种子期和初创期的科技创业公司带来利好。
其中，对投资种子期科技型企业和投资初创期科技型企业所发生的投资损失，分别按不超过实际投资损失的60%和30%给予补偿；每个投资项目的投资损失补偿金额不超过300万元，单个投资机构每年获得的投资损失补偿金额不超过600万元。
上海科委有关负责人接受媒体采访时曾指出，《暂行办法》主要针对风险更高、失败概率更大的天使投资，并非一般的股权投资。
正如上海市科学学研究所创新政策研究室助理研究员王雪莹在该所微信公众号发表观点称，高新技术领域的天使投资从来就不是纯粹市场性的经济活动，“科技创新创业具有正外部性和高风险性，该领域早期的市场投资是天然不足的”。因此，世界各国政府都使用了各种手段促进天使投资、风险投资发展，包括定向税收减免、提供政府贷款和担保，甚至直接动用公共财政资金创建天使基金等。
对此，中国科学院大学公管学院副教授、法学博士尹锋林认为，上海市拿出真金白银对“双创人士”的失败行为进行“宽容”，非常可敬。“《暂行办法》有利于增强投资者的投资意愿，迸发青年人‘双创’活力，也有利于在全社会确立宽容创新创业失败的风尚。”尹锋林告诉《中国科学报》记者。
寻租空间怎么办？
在初衷受到肯定的同时，《暂行办法》也引发了专家们的诸多担忧。中国社科院工经所研究员李钢认为，政策存在道德风险、寻租空间和逆向刺激。
《暂行办法》颁布后，一个“套利攻略”在网络上迅速传播：先成立风投公司A，再找人成立两个创业公司B、C，A给B投资1000万，除正常开支100万之外，B用剩下的900万买下C，实际钱回到自己手里，三个月后B经营不善倒闭，再找政府补贴60%，600万到手。
这个段子恰好阐述了该政策的道德风险。“是不是有风投和种子公司联合起来骗取政府的钱？”这也正是一些专家所担心的。同时，在确定给什么样的项目进行补贴时，如果政府官员权力过大，就会滋生新的腐败，而这样的政策不仅没有激励创新，反而对创新不利。
《暂行办法》对“投资机构弄虚作假，或与被投资企业合伙骗取补偿资金”行为已有追回补偿资金等明确的惩罚措施。尽管如此，专家们仍然认为，“魔鬼就在细节中”。“如果不注重细节设计，就可能产生较大的寻租空间，影响该措施实施的效果。”尹锋林表示。
激励创新重在软环境
专家指出，为防范恶意套利和权力寻租，《暂行办法》的实施中应进行有第三方充分参与的申请与审批程序设计，并完全公开透明地执行风险补偿机制。“同时要加大惩处和威慑力度，对恶意套利和权力寻租行为，不仅要追究行政责任，更应以诈骗或渎职等罪名追究其刑事责任。”尹锋林表示。
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