2016年12月5日，天风证券研究所销售交易部总监程杨偕北京销售团队偕同天风诸首席，在北京邀约多家机构共同探讨当下市场环境及展望未来投资方向。
精彩观点
公募A：
军民融合的逻辑没有变化。一方面，是军工企业整体资产整合，之前顶多想的是部分资产能装进来，但像北方创业现在整个坦克资产全装进去了。另一方面，参考了其他国家，军民融合真正的方向都是从军工行业，运用到民品里面。我们的思路也是寻找军民融合能够承接军工技术的民营企业平台。
此外，也关注消费领域中的变化。11月中旬以来我在内部是比较谨慎的，我觉得大家对特朗普的预期太乐观了。特朗普真的是一个最大的风险。外界普遍对特朗普的认识是一片空白，因此他做任何动作都会超预期，或形成预期差。这个风险会集中在明年上半年，因为他是1月20号上台。尤其是对待中国。
我认为最可能出现的情况就是中美双方打嘴炮，而真正放真枪实弹那倒概率不大，但是打嘴炮我觉得已经足够让投资者吓的够呛了。从这个逻辑上来讲，明年上半年的军工也是有机会的。
保险A：
航母概念一定是未来一大方向，还有核电工程涉及军民融合相关的这些配套可能存在机会。
公募B：
第一，不需要过多预测牛熊。像07年和去年的两次大牛市其实和PC和移动互联网的两次普及高度相关。使活跃用户数从1%提升到理论上接近100%的情况很难遇见，属于非常态，未来10-20年即使VR等新技术也很难再上一个数量级。而正常经济周期所带来的牛熊其实波动不大。因此未来不太会有大的牛熊。
第二，我看上市公司收入中位数指标，看单季度收入同比。去年三季度是2.1，今年三季度是10.7，上了8个多点，我一般把这个当作名义GDP，当然这未必准确，因为A股如果按中位数计算，其实偏向于是传统产业少一点，高估了新兴产业。
反正不管怎样，我们炒的就是A股3000支股票，这3000支股票代表着背后的经济体是高速上行的。而且因为今年是10.7，二季度应该是6左右，所以三季度突然上来，要等到下行的话，要到明年三季度才会出现，因为基数高才可能压力大，所以我觉得明年上半年没什么问题。
另外，我看好周期。近3个月的发电量、克强指数、铁路供应量、PPI、工程机械等强周期数据，传统上都是靠信贷刺激的，但是三季度几乎信贷没有投向实体经济，都去买房了。
所以这种人家根本没有得到信贷刺激的情况下，那些数据都爆好，像挖掘机就是9月份变了七次销量增长，以前是0左右，上半年一直是负的，这样突然爆增，代表事实上就是很好的，所以看这些传统的周期品特别好。因为信贷不可能一直在买房，反正再买就再压。
从数据来看，把11月份重卡单月数据年化之后是115万，在我那个数据表里这应该是历史最高的，抛掉春节因素，像重卡数据，明年上半年最少能保证50以上的增长，不用担心什么基数原因，今年基数年化是60万，所以现在年化到了115，明年上半年眼看着这几个月年化不可能回到80万这个级别去，这样的话大量的周期数据会很好。
我们就倒推一下，刚才说的上市公司的收入急剧上升，这是在出口数据为负、消费很平稳的情况下发生的，那一定是投资非常好。所以整个基建产业最近这些涨，包括建筑股涨，也是有道理的。我觉得至少还可以炒两三个季度。明年三季度才看到数据可能变差，但是上半年都不会，所以我提供一个参考。
谢客户奖员工，送这个够意思！
公募C：
更看好周期股，认为成长股有几个硬伤：
1、收购外延被卡死，成长股明年的表观增速确定性地会下一个台阶。
2、无风险利率上行，成长股估值受压制。
3、深港通的陆续推出，由于两边估值差距大，成长股估值会受海外品种影响。
4、根据以往经验，如果像前期周期股下跌情况下，成长股应该起来，但事实却并未如此。
宏观层面看不清楚，但有几种假设：1、全球经济明年复苏。2、经济不行，明年通缩。3、明年滞涨（货币不像以前那么宽松了）。
如果明年如假设1和3那样，则看好油服和油气装备组合。如果明年情况如2，则会选择估值不太离谱的成长股。
保险B：
保险资金在投资方面更有耐心，今年买的都是格力、美的、中国建筑这种上行空间虽不确定，但下行风险肯定不大的便宜股票。
投资风格上，在保证本金的前提下，稳中求进。构建偏稳健的平衡型组合，资金规模大，配置6、70只股票，不会精细选股。买了不涨也没关系，看未来1-2年也等得起，组合内部会微调。成长股和价值股都有，但买入价格足够低，时机也是市场普遍看淡该股票的时候。
公募D：
认同光总观点，认为从现在开始业绩最重要。市场到了重视业绩的时候，指数往往不会涨很多。在流动性方面认同彪哥，认为明年外汇占款增量面临较大压力。
另外政治周期因素也不支持明年出现大涨，至少要到明年年底或后年了。明年经济、政治都以稳定过度为主。若经济平稳则行业数据也会比较平淡。但行业内部分化严重。
总体而言偏乐观，至少到明年上半年，看好业绩增速高的行业内龙头公司，和制造业冠军公司（注意到前段时间有一个制造业冠军公司评选，华为、万华化学等榜上有名）。下半年如遇政治因素叠加经济不确定性风险，会找一些空间大的成长股。
公募E：
近几年来，对旗下权益投资类基金的设置，主要是基于“定位清晰”和“专业化分工”考虑。努力专注在每个领域做到最好，其他不熟悉的领域不投。视野放长，在每个有机会的板块领域里精耕细作，和基准做比较。
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