在沸沸扬扬的险资举牌事件当中，“万能险”这一保险品种被曝出是举牌险资的主要资金来源。12月5日，保监会发布公告，停止前海人寿开展、万能险新业务，同时叫停了6家保险公司的互联网渠道保险业务。“万能险”缘何备受争议？一起来了解一下吧~
“万能险”如何“万能”？
万能险在1979年由美国的加利福尼亚人寿保险公司首次推出，2000年开始引入中国。
中国保监会官方网站上对万能险有过详细解释：万能险是包含投资和保障两大功能的人身险产品，投保人将保费交到保险公司后会分别进入两个账户，一部分进入风险保障账户用于保障，另一部分进入投资账户用于投资。其中保障额度和投资额度的设置主动权在投保人手中，可根据不同时期的需求进行调节，投资账户的资金由保险公司代为投资，投资利益上不封顶，下设最低保障利率。
据海通证券研报，中国万能险市场发展大致可分为四个阶段：第一阶段2000年至2007年，保险费率管制下的初步快速增长期；第二阶段2008年至2011年，资本市场震荡、银保渠道严格监管、保费统计口径变化下的收缩与调整期；第三阶段2012年至2016年1季度，险资运用放开下的主要由中小保险公司高现价万能险推动的超高速发展期。第四阶段2016年2季度至今，保监会加强监管下的万能险规范期。
与传统型保险产品相比，万能险的优势主要有以下几方面：一是缴费灵活。投保人可以任意选择变更缴费期，可在未来收入发生变化时缓缴或停缴保费，也可过三五年或更长时间后再继续补缴保费，还可一次或多次追加保费。二是万能险的保额可调整。投保人可以在一定范围内自主选择，或随时变更基本保额从而满足对保障投资的不同需求。三是万能险保单账户价值领取方便。投保人可随时领取保单价值金额。
在收益率方面，目前市场上高现价万能险利率一般在4%-8%左右，超过市场主流收益水平，因而获得了不少投资者的青睐，尤其在近两年市场上理财产品收益普遍下滑之下，其优势更为突出。在2007年，万能险的规模还不足1000亿元，到了2015年，保费总收入已达7647亿元。另外据保监会数据，2016年前10月，保护投资贷款新增交费（多为万能险）为10464亿，同比增74%。以具有代表性的前海人寿为例，其2015年万能险保费收入相较于2013年翻了两番。
举牌：或为收益覆盖成本
正是其风险与保障并存的性质，万能险作为一种介于分红险与投连险间的投资型寿险产品，其收益情况与保险企业的业绩、投资收益情况紧密挂钩。如果险企业绩不好，万能险的收益率就难达预期。
除了较高的结算利率，万能险还有销售渠道的成本。中金公司指出，对于长期万能险保单而言，首年计提的渠道成本摊销到几十年的久期几乎可以忽略不计，但对于存续期仅为一年的高现价保单而言则非常显著。目前绝大部分高现价万能险在银保渠道销售，按1.5%-2.5%渠道成本算总的负债端成本为6%-9%。
在当前资产荒的情况下，为了保证高收益水平覆盖成本，保险公司投资非标资产，积极配置股票举牌上市公司也就不难理解。
“万能险”为何备受争议？
作为一种保险品种，“万能险”之所以备受诟病，主因还是在于期限错配引致的风险隐患。
从保险公司资产负债的期限来看，当前市场的高收益万能险产品是期限错配的重要领地，通过互联网销售的万能险产品尤其如此。其产品期限大都在一年以内，但其投资的资产却往往是长期的。这些长期资产实际发生的投资现金流入仅为被投资公司的现金分红，短线长投给保险公司带来了流动性压力。而为了保证保险公司的现金流，举牌公司必须售出更多产品，以保费收入进行兑付。而一旦出现大面积退保，保险公司很容易出现流动性危机。
中金发布的研究报告证实了这一观点，研报显示，与成熟国家的发展路径不同，万能险在中国主要靠高现价产品驱动，而成熟地区并无高现价产品。另一方面，身处资产荒时期，大量保费无处可去。考虑到举牌至一定比例能获得较丰厚的收益，偿付能力资本消耗也减少，依赖高现价万能险的寿险公司普遍存在"借短买长"的现象。因此，负债端存续期较短的万能险资金被投资于久期几年到几十年的长期股权投资，造成了资产负债久期严重的错配，加剧现金流风险。
“现在讲的万能险的问题，在我来看，痛点不是在万能险上，而是在中短存续期。”北京大学经济学院风险管理与保险学系主任郑伟在接受媒体采访时表示，目前所遇到的问题是把应当提供长期风险保障的保险，变成了中短存续期的一个产品，“那么这种产品实际上就不是典型的保险产品，而是变成了一种理财产品。”
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