11月以来，一级市场信用债再度迎来取消发行潮。
据光大证券统计，上月取消或推迟发行的信用债数量达32只，规模为297亿元；本月1~16日，这一数量急速增至51只，规模达到515亿元。据中信明明债券研究团队统计，仅上周就有29只债券取消发行。
这难免令人联想到今年4月发生的债券取消发行潮，当月取消或推迟发行的共151只债券，达到年度高峰，规模更高达1342亿元。
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（图片来自光大证券报告）
光大证券张旭、王海波、王维维在报告中指出，这两轮取消发行潮在债券类型、主体评级乃至产生原因等方面均存在较大差异：
11月以来取消或推迟发行的个券以超短融、中票和短融为主，公司债和企业债占比较少；
主体评级方面，以中高等级为主，AAA、AA+、AA 级主体占比分别为31%、31%和35%；
主体性质方面，城投债占比为31%，较4月有所提高；
行业分布来看，综合、建筑装饰、公用事业和交通运输等行业的个券占比较高，但产能过剩行业占比较4月有所下降。
取消发行潮的背后：违约事件频发
中信明明指出，12日，“16大机床SCP001”未足额划付付息兑付资金，已构成实质性违约；13日，继累计前两笔违约以后， “12中城建 MTN1 ”再爆违约。
一面是信用事件的波澜又起，一面是违约处置的新近进展。15日，中国信达资产管理股份有限公司发布公告《中国信达将收购不超过 68亿元人民币面值的山水债券》，本次收购意在解决山东水相关债务违约问题及补充流动资金。
债市取消发行潮再现，原因何在？
光大张旭等指出，信用债推迟或取消发行的原因主要来自二级市场违约事件频发和收益率上行，以及市场资金面趋紧这三个方面：
第一，受二级市场违约事件频发的冲击，机构投资者的风险偏好明显下降，市场倾向于规避信用风险较高的产能过剩行业和低评级的券种。
4月取消或推迟发行的信用债中产能过剩行业和低等级占比较高主要是受此因素影响。
第二，由于二级市场收益率上行，带动一级市场发行利率提高，发行人需调高发行利率才能募集到所需资金，导致融资成本提高，因此部分发行人选择取消或推迟发行，等待收益率下行后再择机发行。
从企业性质和行业分布来看，我们认为11 月以来取消或推迟发行个券数量增加受此因素影响较大，受第一方面因素影响较小。
第三，市场资金面趋紧，委托资金赎回量增加，市场的配置力量下降，对信用债的需求不足。
无论是违约频发还是市场收益率上行均会在短期内增加机构的赎回压力，导致市场配置力量下降，对信用债的需求不足。
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