全球收益率曲线或许值得关注。
贝莱德集团固定收益首席投资策略师Jeffrey Rosenberg认为，全球经济2017年的前景可能很大程度上依赖于全球收益率曲线，并在其最新的文章中作出了解释。
文章先从收益率曲线讲起，介绍了其近期在全球范围内的变化状况。
简单来讲，收益率曲线是连接不同到期日债券收益率的曲线。投资者们都使用收益率曲线来形成对经济和通胀方面的意见。通常认为，一个陡峭的收益率曲线（即短期与长期债券收益率的差异增加时）对经济有利，这意味着更为健康的增长。
在美联储加息之后，由于市场消化了美联储2017年将快于预期的加息步伐，美国收益率曲线陡峭化的趋势似乎松懈了。而在全球范围内，欧洲和日本的收益率曲线则变得更为陡峭，这反映了各自在货币政策上的变化。12月初，欧洲央行意外宣布延长QE时间，欧洲债市出现了显著的收益率曲线陡峭化，而在日本央行“收益率曲线控制”的政策下，日元曲线也从相对平坦变为相对陡峭。
越来越陡峭的曲线
在Rosenberg看来，全球收益率曲线陡峭化对于2017年经济前景仍是关键主题之一。
更广泛的程度上看，全球收益率曲线陡峭化的的意义超越了欧洲央行或日本央行在QE上作出改变这个技术范畴。
实际上，它代表了此前我们曾预选的核心主题之一：对货币政策的限制和向财政政策的转变。美国大选推动了这一趋势，在市场价格方面尤其如此。但是基本的经济预期是，更为陡峭的收益率曲线意味着全球再通胀——更高的增长、更高的通胀。
他强调了更陡峭的收益率曲线、更高的通胀预期和上涨的银行股三者之间的关系。
Rosenberg认为，更陡峭的收益率曲线对银行意味着更高的利润。陡峭化凸显了出现更多银行贷款的可能性：更陡峭的收益率曲线及由平坦向陡峭的改变，对银行提供贷款来说是有力的激励；而更多的借贷意味着更快的经济活动和更高的通胀预期。
在2017年全球经济展望报告中，Rosenberg也曾提到，增长加速和美国财政扩张的预期正在推高通胀预期；2017年 “再通胀”下，全球利率很可能重新定价，使得收益率曲线更为陡峭。
下图显示了2000-2016年间美国、德国和日本的政府债券收益率状况，曲线代表30年期和2年期政府债券基准收益率之间的差异。
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