创业氛围渐甚，创业者们在创业道路上摸索前进的过程中会遇到很多问题，就像有句话调侃道“外国创业者担心市场风险，中国投资者更担心法律风险”。在一个法律保护有待完善的创业环境下，每一个投资者都很关心自身创业道路所面临的法律风险，而股权作为一切创业的起点和基础，也是创业者们非常关心的问题，“如何设计创业企业股权结构、如何规避今后一次次投融资中涉及的股权问题，怎么围绕股权结构开展各类激励活动，也都说是当下创业者感兴趣的热点。”最近，一群创业年轻人在杭州围绕“股权那些事”开展了一次热点法律讲座，我们就该讲座的内容进行整理，以分享给大家。
一、创业前期阶段，创业者必须具备的前瞻性股权意识
股权，即投资人由于向公民合伙和向企业法人投资而享有的权利。股权的多寡，实际上直接影响到一个股东在公司的话语权。许多人创业时候带着一腔热血与激情就上马了，周围合作的大多也是专业领域的伙伴，根本没有多少法律思维。而具备前瞻性的企业家法律意识与合理的考虑到股权对于今后企业发展各个环节具有非常重要的影响。
（一）创业者应具备的股权思维
在万科股权暗战中，最胶着的部分就是几大股东的暗中角力，宝能、华润、安邦以及万科盈安合伙均扮演了关键角色。据万科2015年年报以及截至2016年4月8日的最新披露，在万科总股本中，宝能系持有24.29%，位列第一大股东。华润集团持有15.29%，安邦保险则持有6.18%，盈安合伙持股约4.14%。而在引入深铁后，万科第一大股东将有可能易位……这样的股权变化才是导致万科大战的背后原因。
前段时间，有新闻报道“股东会上董明珠对中小股东发飙”，媒体围绕这件事炒开了，有人开始批评董小姐，有人开始担心格力要不行了……而这一场风波，同样是由于格力管理层与中小股东利益存在冲突造成的。
这些事情充分说明了股权对于公司的重要性：股权是企业中的话语权；股权是创业成果取得的依据；股权是经营理念实现的基础。很多创业者，埋头于自己所钟爱、所选择的事业，耗尽每一分心血来构筑自己的创业帝国，然而却不知道股权的重要意义。交流活动中，嘉宾律师从“万科面对野蛮人”到“董明珠无奈面对中心股东的质疑”等媒体追逐的热点开始，阐述了其实大多数商业纷争背后都是“股权”的纠纷与矛盾。包括万科之所以被资本列为逐鹿的猎物，很重要的一点也就是在当初股权结构设计上，没有考虑到分散的股权结构会面临的巨大风险。而格力集团在相关增发计划被否定，董明珠小姐无奈的背后，其实也是作为管理层利益与中小股东利益预期的背离。
（二）合理的股权结构比例与严谨的出资
创业企业往往都是中小公司，公司的人合性特点决定了创业股东的关系维系着创业成败与否。但也正是很多创业者估计兄弟情谊、伙伴关系，在股权结构的核心问题上缺乏法律优先的考虑，导致很多创业企业股权结构畸形，一旦后期面临经营上的矛盾或进一步投融资的决策分歧时，容易导致僵局，最后延误最佳发展时机。
容易导致经营僵局的股权结构问题：“平均主义”——也即将股权平均分配，这样的股权结构会导致公司没有实际的领导人，因为大家的话语权都一样。除了“平均主义”，“三国杀”、“对半分”等也是常见的容易导致经营僵局的股权结构问题。
在股权分配上，初创公司要紧紧围绕《公司法》有关重大企业问题决策三分之二股东决策、一般经营事项过半股东同意等明确法规。创业股东尤其是核心股东在创业前期需要确保一定基础股权或投票权的必要性，不要忽视一些边缘股东在关键时刻“优先认购权”等合法权利被滥用的风险。
另外，风险投资及创业阶段会出现不少出资的多样性问题，“非货币出资”的风险与争议。例如文化创意作为一个创业风气浓烈的领域，很多时候基于一些优秀著作权产品开展创业活动，并取得巨大回报的例子固然好。但是接受著作权、知识产权等无形资产出资后，如果出现这类无形资产权属纠纷，导致纠纷往往是致命的。还有江浙等政府鼓励创业氛围下，一些地方创业园区、孵化园会以办公用房等土地作为出资辅助创业企业初期发展，这固然是好事，可土地办公用地等如何办理相关出资手续，是否能符合评估要求等标准上出现纠纷的问题，也会导致中后期继续融资的障碍。
（三）警惕一些不合规股东的出现
一些创业企业在初期，往往存在各类复杂又多样的股东情况。诸如隐名股东、代持股东、甚至一些不具备投资资格的股东出现。在江浙等经济发达地区，会出现一些新形的投资者身份规避情况，诸如公务员官员碍于身份因素考虑，通过他人名义代持股份投资，甚至利用影响力享受“干股”收益。还有一些外资为规避国家宏观政策的限制，利用协议代持等方式间接投资入股等。企业面临天使轮投资时候，需要特别注意这些风险。基于创业企业复杂股权结构与持股关系等问题，往往会导致后续不可控的企业风险。
实际上，也有投资人出于自身保护，不希望以公开身份参与创业企业投资但担心今后新一轮投资中股权利益被忽视等问题。对此，建议是：投资人不仅要在创业企业章程等文件及工商资料中注意相关公示信息问题，也要与代持人、创业者之间签订严谨的“代持协议”、“委托股权投票权利协议”等一系列依法合规的文件来确保今后维护自身合法利益。
二、创业中后期，创业者必须拥有充分、细致的股权退出考量
与会的创业者，不少事业已经颇具规模，面临后几轮风险投资的局面。考虑今后通过资本市场诸如新三板、创业板等退出阶段的利益平衡。也有创业者在接洽风投资本的同时，面对于一些协议文件中“特殊投资条款”，思考如何维护股权利益，避免在引入投资资本的情况下损害创业者股权利益。对此，与会嘉宾也结合常见投融协议条款及股权激励制度分别进行了阐述。
（一） 弄清特殊条款的含义，妥善评估企业及股东的承接能力
对于常见的诸如“优先分红权、优先清算权、优先认购权、领售共售权”等权利，一方面，这些西方资本市场常见的条款虽然与我国目前《公司法》、《证券法》存在不一致，但是从司法实务在处理一些基于特殊投资条款争议的态度上，可以发现法院还是秉承合同自治的原则，尊重风投资本与创业者股东之间就有关股权利益的让渡与约定。
那就需要创业者积极主动认清相关投融资条款中的法律意义，能站在今后经营不同局面下感受一旦触发条款的后果。例如“优先权”问题，作为常见的特殊权利，确保了风投资本享有超越一般投资人及创业股东享受分红、获得清算等权益，需要创业者衡量究竟值得引入这样的资本力量，是否能承受经营不如预期局面下资本逐利的本性。同样，“领售权与共售权”在防止股东团队内部会出现“偷跑”、“抢跑”出售股份的现象，一些中小创业股东如何妥善利用该权益条款来防止资本稀释与冲击是需要做好准备的。
其次，关于“对赌”（期权的一种形式。通过条款的设计，对赌协议可以有效保护投资人利益。在国外投行对国内企业的投资中，对赌协议已经应用），创业者比较熟知的是：业绩对赌、估值对赌。如何正确看待所谓的“对赌协议”，尤其是在国内法律实务中明确对赌协议对象是股东而非公司的前提下，如何解构一份好的对赌协议，避面盲目陷入股权结构的陷阱中，是创业者在早期应当留意的。
（二）善用、慎用员工股权激励手段
很多与会的创业者在谈到员工股权激励的时候，往往都比较喜欢这个激励手段，觉得创业企业在初期面临各种困难，如何能用股权这样一众工具来调动员工的参与热情是非常有效的做法。实际上，股权激励既有积极一面，也存在操作上的问题与风险。诸如如何拿出股权来作为激励实施的标，不同的激励机制对于“实股”、“期权”、“收益”等区别的差异。同时通过一些与人力资源相关的员工争议案例，揭示了不当股权激励容易导致的一些公司股权治理结构上的问题，例如员工在提前离职的情况下，如何兑现股权激励约定；核心员工在“背叛”公司的情况下，如何剥夺其股权激励部分收益等，也都是企业创业者在实务中感觉到棘手的问题。
（三）股权背后维系着财富的传承问题
很多创业者坦言，通过一些媒体新闻事件，直观地感受到了股权与个人、家庭财富的密切联系。诸如王宝强婚变、张靓颖结婚等娱乐新闻背后都揭示了不少有关家族财富的分分合合。尤其是江浙地区家族经营模式下，股权结构如何适应家族管理等问题，从法律的角度来看，股权作为创业财务分享的依据，同时股权也是与个人身份关系紧密联系的财富，在面临诸如婚姻、继承、分配等变换的重要时刻，也都必须有所安排与准备。可以通过签订一些律师见证之下的协议来约定彼此股权的归属与限制，避免因人际身份关系的变动对财富的冲击。
股权问题，一直是企业家应该关注的话题。从法律的角度来看，伴随着股权问题也牵连着诸多企业管理的问题，希望一些企业家群体与法律人士的交流，能给大家带来更多的思考与帮助。
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