在连续的走强之后，CNH在早盘中间价高开的状况下，仍然出现了一定的走软。与此同时，CNH的资金利率仍然高企，今天的隔夜利率高于60%。留给市场的问题是，做空人民币如此昂贵，为什么CNH反而会走软呢？
我们先来算一笔账，今天是星期五，如果今天持有隔夜做空人民币的头寸，那么最早也要等到星期一早晨才可以做一个反向的平盘。而隔夜的持仓成本大约为3分钱人民币，大约为0.5%。如果人民币不在下周出现暴跌，那么持有这样的头寸意义很小。所以，如果是搏一把超跌反弹，那么在尾盘前这些头寸应该选择平盘出局，反向平仓一旦大规模出现，可能会导致CNH在尾盘收复失地。
目前的波动市况下，博反弹的头寸毕竟有限，所以CNH在早盘的下跌很有可能是这样的几种头寸：
套利头寸，相对较为专业的投资者一般会考虑在远期市场进行套利，但从目前的价格水平来看，CNH的一年远期价格弱于在岸的CNY一年远期，也弱于NDF的价格。所以，即使有套利盘，其方向选择是在远期市场买入CNH，这种交易盘出现，只会导致CNH走强。
但即期市场上的方向则与远期市场相反，CNH即期目前强于CNY，可能会有投资者看到了离岸与在岸人民币之间的价差，所以通过做空CNH但做多CNY的方式套取其中的价差。这样的交易存在一定的风险，即如果无法在离岸市场交割人民币，那么可能需要考虑反向平仓带来的风险。在离岸人民币头寸较紧的状况下，一旦手中没有人民币交割，那么就需要借入人民币，资金成本能否覆盖交易本身的盈利，是值得考虑的问题。
但这也告诉我们，只要手中有人民币，那么在这个时点在离岸市场买入美元，对有需求的交易者来说，其实是不错的选择。
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