中国的崛起正在走向终结？

林奇在文章中非常果断地断定，中国的崛起正在走向终结。他提到了几个直接证据：股市摇摇欲坠，仅在国家强力干预下才没有翻船；企业债务急剧攀升；外汇储备大量流失。还提到了一个间接证据：执政的共产党已经承认经济不景气的严重性，以至于相当恐慌；由于人口老龄化将恶化经济增长，因而共产党取消了计划生育的一胎政策而全面实施二胎政策。

林奇认为中国经济的快速增长依赖于政府主导的巨量投资，但是这种增长方式不可持续下去，已经到了尽头。虽然政府已经意识到了过度依赖投资的问题，希望经济增长转向由国内消费主导，但林奇认为，这个战略转型不会取得成功。

由GDP的构成，我们知道，投资相对国内消费的份额增长，将不得不以扩大出口消化投资导致的产能。中国在2000年以后的十年间，急剧提升了出口量。不过，2008年全球金融危机爆发，全球需求萎缩，中国出口扩张进程被迫中止。

危机发生以后，中国政府为了保持经济增速，应对通缩和衰退，启动了世界上最大的货币和投资刺激计划，显然使得经济失衡的状况更为恶化。

2009年，中国央行实施了巨大的货币扩张计划，那一年新增的货币供应比过去四年的总和还多。在恐慌的情绪下，货币扩张曾一度使得地方政府和国企的贷款失控。扩张计划导致了一个不可避免的后果，无数贷款流入了效益不佳、本就产能过剩的国有企业及其裙带企业（比如钢铁企业）和有关系的精英手中。通过后者进入房地产行业中的资金，造成了房地产资产价格激增。

应对经济危机的大规模经济刺激计划，暂时给中国带来了将继续腾飞的假象。然而，刺激使得产能过剩更为严重，为输出过剩的产能，中国国家主席习近平提出了代价高昂的“一带一路”政策。

政府投资犹如瞎子摸象，效益不可能好，于是债务激增不可避免。债务对GDP的比率从2007年的170%上升到2015年的280%。由于共产党最近又开启了新一轮经济刺激计划，债务还将继续攀升。

政府主导的巨量投资提升了市场利率，从而排挤了市场自发的投资需求----如公共健康和生态环境保护方面的需求。这必然使得投资收益递减。相对于2000年代末，现在需要好几倍的新增贷款才能增加GDP一个百分点。