特朗普胜选之后，市场对其大规模基建以及减税等计划的期待，推动了风险偏好的一波全面回升，美股因而持续上涨，美元及美债收益率也大幅上行。
但是，管理的资产规模达1950亿美元的对冲基金TCW认为，一方面美元及债市收益率的上行将会重新给全球经济带来压力，另一方面如今外界环境和大选之前相比并无实质变化，各类资产面临的基本面没变，因而现在仍需要倍加小心。
TCW首席投资官Tad Rivelle在报告中称，尽管特朗普经济计划的详细内容仍未公布，但是大体框架明确，包括减税、放松监管以及基建计划等。而这些措施将不可避免推动利率走高。他表示：尽管特朗普经济学的详细内容并未公布，但总的框架已经明晰：综合的减税计划，监管放松，以及基建计划。对于美联储保持低利率的“车钥匙”被拿走，以及美国联邦政府可能大幅提高举债规模，利率市场的第一反应是是市场所预料到的：美国国债利率走高。
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他认为，更高的利率反过来会导致美元资产更有吸引力，进一步推动美元走强。
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Rivelle认为，在这种背景下，通过财政政策启动新一轮信贷周期并不可行。他称，减税以及放松监管能够在“长期”内促进生产力提升，刺激经济增长，并令消费者和企业直接受益。“长期”在这里指的可能是直到当前这轮周期结束之后。不过，它也有短期的好处。如果我们将美国经济分为三个部门，分别是政府、企业和消费者，那么一个部门的“赤字”就会变成另外两个部门的“盈余”。
如果政府赤字增加，那么消费者和企业将会以收入增加以及利润增长的方式受益。
这些是政策改变带来的最直接的影响。
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但是，Rivelle认为，美国联邦政府从经济中“索取”的东西减少并不是没有成本的，其后果会逐渐出现，只不过出现了滞后。而特朗普这些还未正式实施的政策的后果，就已经以国债利率升高和美元走强的形势反映了出来。
另外，Rivelle称即便是这些滞后的后果，也会带来新的其他更滞后的后果。首先是美国国债利率上升会对各类其他资产价格以及整体经济有很大影响。他写道：（1）利率的上行对资产价格构成压力；（2）随着借债成本上升，美国投资级债券会很难继续维持评级；（3）抵押贷款利率上升会让人们买房的负担更大，这有可能让美国经济一个较为明亮的点变得暗淡；（4）欧美以及日美利差扩大，将加剧资本从海外流入美国，对欧元以及日元利率构成上行压力。
其次，他认为美元走强也将为全球经济带来压力：美元在全球经济中的地位很特殊，美元的快速上涨，历史上总会导致全球经济中某处的某个东西“破裂”。新兴市场中以美元借债者，会面临更高的偿债成本。
再者，欧洲银行业也依然问题重重。Rivelle表示：和美国不一样，在2008年金融危机后，欧洲未能对银行进行资本重组。更遭的是，在负利率以及经济增长放缓的环境中，欧洲银行积累资本的速度如同蜗牛一般。
一些人认为，只要各国政府拥有欧洲央行的支持，那么即便资本充足率低一些也没什么关系。但是，不要忘了，信用不好的人也难以获得贷款。而资本水平不足，也让欧洲银行在艰难时刻更容易受到流动性危机的冲击。
在危机出现时，欧洲央行可能是欧洲银行最好的朋友，但是如果这家银行被拒于资本市场门外，而且又亟需美元，那么这种关系就只能视为安慰了。并且，在问题贷款的占比平均达到20%的情况下，即便不是债券交易员，都能看出未来的问题。
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Rivelle认为，大选之后风险资产所处的投资环境和大选之前相比并无二致，依然存在很高风险。因而他称：尽管有很多合理的理由可以去对美国税收政策的改变感到振奋，但是美国以及全球经济仍等待拯救并不是其中一个理由。小心！朋友们。
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