12日，山西太原，银行工作人员正在清点货币。当日，来自中国外汇交易中心的最新数据显示，人民币对美元汇率中间价报6.9141，较前一交易日上涨94个基点。中新社
在中国外汇换购新政开始施行的同时，人民币对美元出现了剧烈波动，尤其是在本月前10日，人民币对美元汇率更是玩起了过山车游戏。其中，4日和5日两个交易日，离岸人民币汇率暴涨逾1300点，最高触及6.7803，这让此前大肆做空人民币的空头们惨遭血洗。而在此前，离岸人民币汇率一度跌破6.97关口。受其影响，人民币中间价也出现大幅上涨。9日，人民币中间价大涨639点，创下2005年7月汇改以后的新高。不过，第二天，中间价又大幅贬值594个基点，创2016年6月末以来的最大降幅。
人民币汇率的暴涨暴跌让一些投资美元理财产品的民众叫苦不迭，有民众吐糟道：“听朋友说人民币要跌、要跌，银行的也说美元理财紧俏，没想到刚买完就涨了。”对未来人民币汇率走势，有分析称，1月下旬川普上台之后，美元仍有走高可能性，人民币届时会有承压，不过随着大陆央行预期管理加强，现在人民币打破一致贬值预期短期急涨，营造双向波动的特征，未来人民币很难再现恐慌性下跌。
空头遭“吊打”
北京时间4日8时左右，当离岸人民币(CNH)对美元达到6.9755，再次创下多年新低之后，几乎没人会料到，人民币随后连续三天大幅上涨，离岸人民币大涨了1130个基点。由于流动性告急，离岸空头惨遭“吊打”。
如果要用一个词来形容今年以来人民币汇率的走势，“暴涨暴跌”无疑最为恰当。
综合北京《新京报》、上海《第一财经日报》报道，持续在有纪录以来的低位徘徊之后，北京时间4日8时左右，当离岸人民币(CNH)对美元达到6.9755，再次创下多年新低之后，几乎没人会料到，人民币随后连续三天大幅上涨，离岸人民币大涨了1130个基点。由于流动性告急，离岸空头惨遭“吊打”。
数据显示，自北京时间4日午间开始，离岸人民币对美元汇率开始急剧攀升。当日上午11时许，CNH尚维持在6.96左右，但下午就突破6.9大关。5日，离岸人民币连续升破6.86、6.85、6.84、6.83、6.82、6.81六大关口，最高触及6.7803，截至北京时间5日17时45分，离岸人民币对美元汇率报6.8324，不到两日上涨逾1300点。
值得注意的是，香港离岸人民币拆借利率(Hibor)5日全线飙升，隔夜Hibor暴涨2139个基点至38.335%，创2016年1月13日以来新高；7天利率升至17.55456%，14天利率升至15.70717%。这也意味着，通过拆借人民币来做空的投机成本暴增。6日，尽管汇率没有再继续走升，但Hibor仍持续暴涨，隔夜Hibor高达61.33%，较前日暴涨近2300个基点。
众所周知，做空盘是离岸人民币市场的重要资金需求者，贬值幅度与人民币资金成本决定了最终收益。离岸做空盘一般选择在拆借市场借入CNH从而购汇(即买美元)，或者通过美元/CNH掉期来融入人民币(即买入即期CNH、卖出远期CNH的操作)，再通过远期市场结汇获取收益。“较强的贬值预期下，做空盘持续进行‘拆借-购汇-远期结汇’交易，推升对离岸人民币的需求，只要汇率交易的收益大于离岸人民币拆借成本，利用贬值预期的做空盘就会持续。”海通证券首席经济学家姜超表示。
然而，这个逻辑近期彻底逆转。面对抬升的资金成本(人民币空头拆借人民币利率上升，或短端掉期点大幅上升)，空头或者选择继续滚动拆借，但做空收益大幅下降；或被迫结汇平仓，这将反过来帮助CNH上升，如果平仓量巨大，人民币汇率可能大幅回升。在成本和收益的博弈后，后者显然成了空头唯一的选项。于是，踩踏引发了快速去杠杆的发生，造成CNH大涨。
离岸市场的涨势很快传至中国国内。5日早间，中国外汇交易中心公布，当日人民币对美元汇率中间价报6.9307，上涨219个基点，创一个月来最大调升幅度。9日，人民币中间价更是暴涨639点，创下2005年7月汇改以后的新高。
然而，10日，人民币中间价又大幅下挫594个基点，创2016年6月末以来的最大降幅。
投资者两极分化
值得一提的是，在人民币汇率暴涨暴跌的时候，投资者出现了两极分化的态度。此前刚听了朋友建议，购买了美元理财的张先生大倒苦水：“听朋友说人民币要跌、要跌，银行的也说美元理财紧俏，没想到刚买完就涨了。”不过，在家住北京丰台区的李先生看来，这是“抄底”的大好时机。“汇率有波动是正常的。”李先生说。
虽然近期人民币暴涨暴跌，但这并没有引发民众恐慌。
综合北京《新京报》、《北京青年报》报道，近日，小王(化名)以普通投资者的身份走访了北京东城区多家银行，发现并没有出现集中换汇(现钞)的情景。
对于他购买外币理财的要求，多位银行人士表示，鉴于目前美元理财产品收益率偏低，不建议他购买美元理财产品。
“年前买到现在的确能赚钱，但现在看来汇率可能走稳，美元理财收益率偏低，存款更低了，不值得买。”一位中国银行的大堂人士称。
小王在其宣传册上看到，目前在售的美元理财产品收益率在1%-2%之间，而人民币理财年化收益率能达到4%左右。
一位工商银行人士给小王算了一笔账：假如花1万美元购买该行旗下的一款产品，预期收益率是2%，即使汇率不变，一年后也仅仅赚回1400元人民币。
“而如果你买收益率为4%的人民币理财，收益就多了2800元。”上述工行人士指出。
值得一提的是，在人民币汇率暴涨暴跌的时候，投资者出现了两极分化的态度。
此前刚听了朋友建议，购买了美元理财的张先生大倒苦水：“听朋友说人民币要跌、要跌，银行的也说美元理财紧俏，没想到刚买完就涨了。”
不过，在家住北京丰台区的李先生看来，这是“抄底”的大好时机。“汇率有波动是正常的。”李先生说。
李先生也坦言，如果寻求短期高收益，美元并不是一个增值的好工具----他月月拿出工资的一部分买美元，但这几年下来也只挣了不过千元。“更多的是出于‘保值’考虑。”
此前，中国国家外汇管理局加强了个人购汇的信息收集力度，非法购汇等行为将受到有关部门的处罚。
对此，也有银行人士表示，在确有需要的情况下，趁着汇率合适买点美元无可厚非，外管局也明确外汇“不一定要马上用”。
恐慌性下跌难再现
国元证券分析师郑旻也依然维持今年人民币汇率小幅贬值的预测。其表示，1月下旬川普上台之后，美元仍有走高可能性，人民币届时会有承压，不过随着大陆央行预期管理加强，现在人民币打破一致贬值预期短期急涨，营造双向波动的特征，未来人民币很难再现恐慌性下跌。
对未来人民币汇率的走势，分析人士表示，人民币很难再现恐慌性下跌。
综合北京《新京报》、《上海证券报》报道，近期人民币暴涨暴跌，未来人民币将何去何从？汇誉财经首席分析师华雪峰表示，Hibor隔夜利率较前几个交易日已有明显回落，预计下周将持稳于前期水平，届时离岸人民币也有望重回平稳运行通道。
德国商业银行首席中国经济师周浩称，一旦人民币空头被大幅度洗盘，人民币的流动性很可能会出现快速的改善，这时候押注人民币利率会持续走高的盘面也可能因此被迫清盘。
“未来人民币汇率在很大程度上仍取决于海外美元指数的波动。”中信建投宏观债券研究团队首席分析师黄文涛分析称，美国经济未来仍具备进一步上行的能力，加上减税政策未来极可能落地，美联储2017年的加息进程或将加速。
此外，尽管近期欧元区与日本通胀水平有所上升，但其货币宽松大概率上仍将维持。因此，货币政策的分化在2017年仍将给美元指数带来上行动力。
值得注意的是，当前业内主流观点认为美元指数在今年中期突破105不成问题，此轮强美元周期或在110至115见顶。
在渣打银行大中华区研究部主管丁爽看来，中国央行不会也不应该刻意“保7”，“如果美元指数从102跳到105，人民币对美元会破7，但估计中国外汇交易中心(CFETS)人民币汇率指数未来仍将维持在94至95的水平。”
各界当前的共识在于，中国不会刻意在美元走强的时候使得人民币被动跟随，但仍可能进行一定干预来防止汇率超调。干预的代价便是消耗外汇储备，这可能进一步加剧各界对外汇储备缩水的担忧。
数据显示，去年12月末央行官方外汇储备余额为3.01万亿美元，环比下降411亿美元，较上月收窄280亿美元。外储巅峰期则是2014年的3.99万亿美元。
丁爽认为，在此情况下，监管层可能会加强对资金出境的合规性审查，“如果条件成熟，中国将在未来2至3年内走向自由浮动汇率制度，循序开放资本项目。眼下，中国国内的结构性改革比汇率问题更值得关注。”
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