上周资金净流出599亿

上周资金净流出599亿。其中资金流入方面，上周银证转账变动净额减少369亿，融资余额减少129亿，公募基金新发行55亿，沪股通规模增加5亿。资金流出方面，IPO融资规模108亿，产业资本净减持10亿，交易费用44亿。前一周资金净流出388亿，从16年2月份以来资金流入流出整体平稳。

市场情绪有所下降。上周年化换手率约194%，前一周为196%。上周成交量均值为318亿股，前一周为331亿股。上周融资交易占比6.8%，前一周为7.4%。上周末股指期货多空持仓比为1.04，较前一周上升0.02。根据WIND数据测量，截止上周五股票型基金仓位82.59%，较前周82.22%有所上升。

资金入市及市场情绪指标

每周资金入市合计上周资金净流出599亿元，而前一周净流出388亿。

资金流入指标1：个人投资者上周银证转账变动净额减少369亿，17年来累计减少556亿。

资金流入指标2：机构投资者上周公募基金新发行55亿，17年累计发行76亿；1月以来阳光私募发行131亿，17年累计发行131亿。

资金流入指标3：融资余额上周末融资余额9165亿，较前一周减少129亿。

资金流入指标4：沪港通上周沪股通规模增加5亿，累计使用额度1518亿。

资金流出指标1：IPO融资上一周IPO融资规模为108亿，前一周为39亿。

资金流出指标2：产业资本净减持上一周产业资本净减持为10亿，前一周净减持15亿。

资金流出指标3：交易费用上一周交易费用（包括交易佣金和印花税）为44亿，前一周为38亿。

市场情绪指标1：换手率上周年化换手率约194%，前一周为196%。

市场情绪指标2：成交量上周成交量均值为318亿股，前一周为331亿股。

市场情绪指标3：融资交易占比

上周融资交易占比6.8%，前一周为7.4%。    

市场情绪指标4：股指期货指标股指期货前十位多空持仓比1.04，较前一周上升0.02。

市场情绪指标5：基金仓位根据WIND数据测量，截止上周五股票型基金仓位82.59%，较前周82.22%有所上升。

附录1：《中性情景，股市资金供求偏宽裕——2017年流动性系列（1）-20170102》(点击此处可连接报告全文)

核心观点：回顾历史：股市涨跌伴随资金进出。

股市涨跌与资金流动相生相长。股市涨跌伴随着资金的流入流出，整体上看证券交易结算资金余额和上证综指的走势基本一致。从投资者结构角度出发，可以把资金流入归为四个方面：散户资金（银证转账）、杠杆资金（融资余额）、机构资金（基金、保险等）、海外资金（沪港通等）。资金流出可以跟踪三个方面：股市融资（IPO和再融资）、交易费用（印花税和交易佣金）、产业资本净减持。

13年初至14年中存量资金博弈市，资金净流入小且没有持续性。

14年下半年开始增量资金入市，市场走牛。

15年6月至16年1月底股市剧烈波动后资金大量流出，市场由牛转熊。

16年2月至今资金流入流出整体平稳，市场震荡格局。

展望17年：资金流入大于流出。

中性情景，资金流入方面，银证转账4000亿、融资余额3500亿、公募基金和专户9000亿、私募基金1650

亿、保险社保和养老金5400亿、海外资金1250亿；资金流出方面，IPO3000亿、再融资10800亿、产业资本净减持1800亿、交易费用3000亿。预计17年资金流入合计2.48万亿，资金流出1.86万亿，资金供求偏宽裕。边际资金影响市场风格。

从资金边际变化来看，不同阶段流入市场的边际资金不同，市场风格也会有很大的变化。

05-07年，公募基金大发展造就蓝筹泡沫。

13-15年，私募基金大发展推升中小创行情。

16年开始，保险、银行理财等配置资金发力，市场风格重回价值。展望17年，虽然近期保险举牌、万能险发展受到监管的影响，但是目前险资配置权益资产仅14%，中期来看加大股权配置比例仍是大势所趋，明年上半年边际主导资金仍是险资、银行理财等配置型资金，市场仍会延续目前价值投资风格。下半年随着企业盈利不断改善和改革政策不断落地，市场风险偏好会提升，对成长性的要求会高于确定性，且中小创高增长业绩促使高估值将逐渐被消化，市场风格有望重回成长。因为仍属于牛市的初期，有业绩的真成长才能胜出，类似13年。