美国国债市场正在上演一场多空双方的“角力”。
Marketwatch 19日的报道说，对冲基金等投机者几乎从未如此看空美国国债。与此同时，包括保险公司以及其他机构投资者在内的商业性买入者却前所未有地看多国债。后者买入国债期货合约以对冲风险敞口。
投资机构Eagle Bay Capital创始人佩雷茨（J.C. Parets）创立的一个衡量投资者情绪的指标显示，投机者对美国国债的看空情绪达到2013年年底以来最高。这一指标由商品期货交易委员会（Commodity Futures Trading Commission）数据和其他几项情绪指标组成。另一方面，商品期货交易委员会数据显示，商业性买入者持有的净多头10年期国债期货合约截至上周达到64.4559万份。
继去年6月英国脱欧公投之后，美国国债收益率一度触及历史低位。而后，债券市场开始遭受大幅抛售。抛售势头在11月8日特朗普（Donald Trump）意外胜选后加剧，收益率在12月中旬冲高回落。债券收益率与价格呈反向波动。
10年期美国国债收益率过去12个月走势。 来源：marketwatch.com
周三，由于美联储主席耶伦（Janet Yellen）对经济形势做出乐观表态并重申2019年底前每年加息数次的预期，基准10年期国债收益率逆转了近期跌势，当天盘中一度升破2.4%，最终收报2.391%。
债券大王比尔·格罗斯（Bill Gross）本月早些时候曾警告，如果10年期国债收益率升至2.6%以上，国债市场可能会进入长期熊市。
特朗普此前承诺的经济政策包括大规模基础设施投资、削减企业税以及放宽金融行业监管。投资者广泛认为，这些政策若是得以实施，可能推高薪资和通胀水平。通常情况下，当通胀预期上升时，债券投资者会要求得到更高回报以防止投资收益遭到侵蚀。但直到目前，特朗普的政策还未给出具体细节，投资者正密切关注着即将到来的总统就职典礼。
同时，境外投资者近来也减持了美国国债。美国财政部周三公布的月度报告显示，去年11月外资持有的美国国债总额减少961亿美元，降至5.94万亿美元。这是2014年以来最低水平。据CNN此前估算，海外国家持有美国债务总额的大约32.5%。
日本和中国是持有美国国债最多的两个国家。中国11月份持有量下降664亿美元，至1.05万亿美元，创下2011年12月以来最大单月降幅。日本持有规模则连续第四个月下降，当月减少233亿美元至1.11万亿美元。
中国和日本持有美国国债规模长期变化趋势。 来源：金融时报
《金融时报》的报道说，中国近来连续减持美国国债被认为是稳定人民币汇率措施的一部分。去年10月，日本超过中国成为美国国债最大境外持有者。报道说，中国的减持可能加剧了大选后美国国债市场的波动。投资者担心，如果继续抛售，再加上美联储加息立场更加鹰派，国债收益率可能会进一步走高。
三菱东京日联银行（MUFG）利率分析师约翰·赫尔曼恩（John Herrmann）说，如果中国持有规模降至1万亿美元以下可能会引发市场担忧情绪，进而推高收益率。因为市场可能难以消化这些抛售行为。
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