不久前召开的中央经济工作会议指出，2017年是供给侧结构性改革的深化之年。在这一过程中，挑战与机遇并存，风险与发展伴生，增长与转型共振。作为国内领先的信用信息综合服务商，中债资信评估有限责任公司（以下简称“中债资信”）一直致力于为我国债券市场提供专业、客观、前瞻的信用信息。为便于市场参与者进一步厘清当前宏观经济形势及行业变革趋势，及时识别、有效应对主要行业信用风险，1月18日到20日，中债资信连续三天以分析师线上直播的形式举办“深化供给侧改革背景下的风险与机遇-中债资信2017年信用展望发布会”，中债资信分析师们就深化供给侧改革背景下的宏观经济形势、债券市场发展趋势，以及煤炭、有色、钢铁、水泥、房地产、城投、电力、汽车、保险等九大主要行业信用品质进行了在线直播分析和解读。
在发布会上，中债资信评级技术副总监霍志辉分别从消费、投资、净出口的角度对2017年宏观经济环境进行了展望。在投资方面，霍志辉指出，固定资产投资整体上将向下承压，增长率预计为7.00%左右。其中房地产投资放缓，预计将保持2%左右增速；制造业增速保持稳定，预计增速为4%；基建投资略有回落，预计增速为15%左右。在消费方面，居民收入增长缓慢、内需疲弱、房地产与汽车相关销售面临不确定性等因素压制消费增长，预计消费增长率为10%。此外，2017年净出口有望温和好转。在出口方面，外部需求略有改善、人民币有效汇率的贬值趋势仍将持续，预计出口增长率为-1.50%，对于进口而言，大宗商品价格有望走强，进口增长率为-3.00%。在此背景下，预计政府会以积极有效的财政政策和稳健中性的货币政策为手段，坚持稳中求进，推进供给侧结构性改革。预计全年GDP增速在6.5%左右，经济增长长期内将呈现“L”型走势。物价方面，鉴于大宗商品价格或仍处于高位，预计2017年PPI将走高，预计CPI上涨压力整体温和。
在本次发布会上，中债资信还对26个重点行业2017年的信用风险进行了评价。依据中债资信行业信用风险评级方法，信用品质由高到低分为“高”、“较高”、“一般”、“较差”、“差”五个层级。其中“较高”、“较差”、“一般”的占比较高、依次为30.77%、26.92%、23.08%，信用品质展望除零售和化肥行业为“负面”以外，其余行业均为“稳定”。从评级结果分布来看，抗周期性波动能力较强、增长前景较好、行业竞争程度低，受外部支持强，且财务表现良好的行业整体信用水平为“高”，如银行、港口业；抗周期性波动能力较强、增长前景较好、需求相对稳定，且财务表现良好的行业整体信用水平为“较高”，如电力、公路、水务、汽车、医药制造、保险等行业；抗周期波动能力较弱、增长前景一般、行业竞争较为激烈，且财务表现一般的行业，信用水平为“一般”，如建筑、水泥、家电、医药流通等行业；抗周期性波动能力很弱、增长前景较差、行业竞争非常激烈，且财务状况非常差的行业，信用水平为“较差”或“差”，如钢铁、煤炭、船舶制造、航运等行业。
从评级结果调整情况来看，基于“稳中求进”的经济工作基调、“稳健中性”货币政策、“积极有效”的财政政策和侧重于供给侧改革的产业政策，以及宏观经济增速放缓、大宗商品价格走强、固定资产投资压力增大等因素影响，中债资信认为国内经济实体信用品质整体承压，同时信用品质走势出现分化。受益于供给侧改革初见成效及产品价格走强，煤炭、钢铁行业信用品质趋于稳定；下游需求不振，导致船舶制造、化肥行业信用品质有恶化趋势；行业内部不同业态间竞争加剧，导致零售行业信用品质承压。在中债资信评定的26个行业中，21个行业信用评级结果维持不变，煤炭、钢铁2个行业展望由“负面”调升至“稳定”，零售和化肥行业展望由“稳定”下调至“负面”，船舶制造业行业信用品质由“较差”下调至“差”。
在产业债信用方面，煤炭、钢铁行业的供给侧改革初见成效，信用基本面好转，水泥、玻璃行业有望成为下一轮供给侧改革的重点，行业信用品质整体下行，同时行业内分化将显著拉大，化肥、造船、航运等产能过剩行业将是违约高发领域。在城投债信用方面，2017年仍存在大规模的地方政府置换债券置换城投企业的存量债务，外部融资环境或将继续维持宽松的局面，城投债券违约风险仍较低；随着置换债窗口期即将结束，面临着地方政府用置换债券置换城投债券，置换价格将是债权人和地方政府博弈的关键，市场价格高于票面价格较多，存在价格回调风险。
除了宏观与行业信用展望以外，中债资信还发布了2017年债券市场展望。总体上看，2017年债券市场机遇与挑战并存，压力依旧，机会需要谨慎把握。债券总体表现可能弱于权益类资产，利率债的机会大于信用债。利率债方面，去杠杆的主基调将贯穿2017年，成为影响利率债的最主要因素，此外经济企稳情况、通胀压力、人民币贬值等因素都从不同方向影响市场走势。以商业银行为主的力量仍对利率债有配置需求，10年期国债3.1%-3.3%的区间对配置力量有较大吸引力。信用债方面，信用风险只会迟到但并未缺席，低等级保护不足的信用利差或将在17年继续调整势头，在削弱资本利得的同时票息收益的价值增长。
此次线上直播发布会是中债资信契合市场机构逐步变化的信息获取习惯、充分利用互联网传播开放性和共享性强的优势，对新形势下传播渠道与形式进行的一次创新。三场发布会线上累计观看超过5000人次，观众在线互动留言300余条，互动气氛热烈，交流深入，观众们对中债资信研究实力及在线直播的形式给予好评。中债资信在当前信用风险逐步暴露的环境下，持续加强对宏观经济、债券市场、重点行业和企业的风险预警、监测与管理，市场影响力及公信力逐步得到了市场的认可，未来中债资信将继续积极运用“供给侧结构性改革”思维，不断创造信用信息服务新供给，致力于助力评级行业公信力提升，促进金融生态环境改善，助推债券市场创新发展。
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