导语
2016年度，第一财经研究院名义有效汇率（NEER）指数报收于94.19点，年内下跌5.05% ；第一财经研究院实际有效汇率（REER）指数报收于103.05点，年内下跌1.65%。
2016年汇率市场纪要
2016年民粹风潮给全球汇市带来巨震，6月24日英国公投“脱欧”英镑跌至1985年以来的最低点，年内人民币对英镑汇率上涨13%；11月9日美国大选中特朗普获胜，其扩张性财政政策、鹰派货币政策以及鼓励美国资本回流等政策备受关注，美元指数以及十年期美国国债收益率迅速攀升，全球流动性收紧，全球汇市再度出现剧烈调整。
原本中国经济就面临结构性调整的压力，但在特朗普效应和美国经济转好加息预期攀升的双重夹击下，11月起市场形成了人民币对美元的汇率较强的贬值预期。在央行加强与市场的沟通反复强调“人无贬基”后，市场的预期并没有因此而转化，因“维稳”消耗的外汇储备规模也进一步攀升；随后当局加强了一系列针对资本流动的宏观审慎管理（表1），另一方面，出台保护私有产权和鼓励外资流入等政策（表2），同时在离岸市场收紧人民币市场的流动性，抬高了做空人民币的成本，以期扭转市场形成的单边贬值预期。
表1 2016年针对资本流动出台的一系列宏观审慎管理政策
表2 截止2017年春节前出台的结构性政策
来源：央行官网、国务院官网、第一财经研究院整理
2016年度第一财经研究院人民币指数表现
2016年度，第一财经研究院名义有效汇率（NEER）指数报收于94.19点，年内下跌5.05%（图1、图2）；第一财经研究院实际有效汇率（REER）指数报收于103.05点，年内下跌1.65%（图3、图4）。
图1 第一财经研究院 NEER 2016年走势（2016.1 - 2016.12）
来源：CEIC、第一财经研究院
图2 第一财经研究院NEER长期走势（2010 - 2016.12）
来源：CEIC、第一财经研究院
图3 第一财经研究院REER2016年走势（2016.1 - 2016.12）
来源：CEIC、第一财经研究院
图4 第一财经研究院REER长期走势（2010 - 2016.12）
来源：CEIC、第一财经研究院
从人民币对一篮子货币币值变化来看，人民币对日元贬值幅度最大，为9.59%；人民币对英镑的升值幅度最大，为13.00%（图5）。
图5 第一财经研究院指数成分货币对人民币币值变化
人民币对日元、美元和欧元汇率下跌是NEER指数下跌的主要原因（图6）。
图6 成分货币对第一财经研究院 NEER指数的贡献度（2016年度）
考虑贸易权重并剔除通胀因素后，人民币对日元、美元和新台币汇率下跌是REER指数下跌的主要原因，人民币对英镑汇率的升值是支撑REER的重要因素（图7）。
图7 成分货币对第一财经研究院REER指数的贡献度（2016年度）
截至2016年底，人民币对美元汇率年内下跌6.39%；同期美元指数季内上涨4.12%（图8）。
图8 美元指数和人民币对美元中间价
注：图中人民币兑美元汇率为每日收盘价。
来源：CEIC、Investing.com、第一财经研究院
图9 人民币对美元中间价波动率变化
来源：Wind、第一财经研究院
图10 Hibor走势在2016年初、9月中旬以及11-12月出现过密集飙升
图11 周内离岸人民币无交割远期汇率与在岸人民币价差总体呈上扬趋势 (D3m为3月远期与即期差; D1y为1年远期与即期差)
图12 我国官方外汇储备变化
来源：Wind资讯、第一财经研究院
图13 估算的干预消耗的外汇储备规模可观
来源：CEIC、第一财经研究院
注解
[1] 由于美元指数（USDX）是7×24小时的实时指数，为了科学地使用美元指数（USDX）与人民币对人民币指数各成分货币中间价进行对标研究，第一财经研究院将美元指数（USDX）的取价时间统一为北京时间9点整，这样可以解决美元指数周内涨跌幅和人民币指数周内涨跌幅比较时，由时差所至的问题。
[2] 第一财经研究院NEER考虑了贸易结算、经济规模、可自由使用程度等三个方面构建人民币货币篮子，旨在以美元指数作为蓝本，为投资者提供指数标的。
[3] 第一财经研究院 REER仅从贸易角度选取对中国双边贸易最重要的前十个国家构建人民币货币篮子，同时去除通胀影响，反映人民币相对篮子货币的真实国际购买力和中国对外贸易竞争力。
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