春节前后这个节骨眼上，利率的波动不宜过度解读。不过，虽然短期不是信号，但长期的趋势意义却是显然的。当前中国进入了供给主义的政策思路不得不被动动真格的时候，其中货币中性原则是必须的。
1.央行上调MLF操作利率
继上周超万亿元逆回购、“临时流动性便利”操作之后，央行1月24日开展了2455亿元中期借贷便利（MLF）操作。1月24日，央行微博消息称，为维护银行体系流动性基本稳定，结合近期MLF到期情况，央行对22家金融机构开展MLF操作共2455亿元，其中6个月1385亿元、1年期1070亿元，中标利率分别为2.95%、3.1%，较上期上升10BP。对于此次MLF利率上调，市场人士认为其相当于“加息”。该消息一出，10年国债期货再度大跌0.8%，现券收益率也因此上升5-10BP。
2.什么是MLF？
中期借贷便利（Medium-term Lending Facility，MLF）。于2014年9月由中国人民银行创设。中期借贷便利是中央银行提供中期基础货币的货币政策工具，对象为符合宏观审慎管理要求的商业银行、政策性银行，可通过招标方式开展。发放方式为质押方式，并需提供国债、央行票据、政策性金融债、高等级信用债等优质债券作为合格质押品。
通俗一点说，就是符合条件的银行缺钱了，拿点质押品，央行临时给钱，以解燃眉之急。这个钱，可以看做是老子救儿子的，所以利息不高，帮忙的因素更大。MLF的特殊性质，决定了MLF还是引导金融机构调整贷款利率和社会融资成本的风向标。所以，有人评论，春节前上调MLF利率，是加息的前奏。
3.数量和期限衔接是关键
MLF毕竟不是基础利率，不会直接全面影响基础货币利率。从操作量来看，此次2455亿元的操作规模相比上期并不算大。央行上一次MLF操作发生在1月13日，共3055亿元，其中6个月1230亿元、1年期1825亿元，利率与之前持平，分别为2.85%、3%。
从后续MLF到期情况来看，2月15日、2月19日将有1515亿元、535亿元1年期MLF到期。从期限衔接来看，央行此次开展MLF操作是有意保持春节前后流动性稳定，缓解节后到期压力。
4.MLF
加息只是提个醒
老子给儿子借钱，也不能纵容。银行每年1月份都有冲贷款的冲动，春节前MLF加息提个醒是正常的，并非进入加息通道的政策信号。2016年的1月，新增贷款2.51万亿元，创2009年来单月最高纪录。有不少固定收益团队指出，1月在走访银行类机构的时候，多表示1月的信贷投放很快，甚至有可能超过去年1月2.5万亿元的贷款量，再创天量，所以有必要提个醒。
5.
短期不是信号，长期加息不可回避
这个就不赘述了，在《孙建波：2017是股权投资的黄金元年》一文中，论述了货币的诅咒。当前中国进入了供给主义的政策思路不得不被动动真格的时候，其中货币中性原则是跑不掉的。挤出低效率产能的唯一方式并不是政府的三去一降一补，而是价格手段。其中，货币的价格当然就是利率，这是社会资源配置的终极调控手段。
附原文段落如下：
二、货币的诅咒：债市仍将继续承压
在经济遇到危机的时候，用货币放水来解救经济，这是2008年以来各国央行的套路。货币放水的方法，就是通过加大货币供应降低利率的方法。解救经济就是让有问题的经济主体不倒闭。如果经济能够在不长的时间里走出危机，货币放水降低理论的救市政策就可以退出了。
严格意义上说，全球经济至今未走出2008年经济危机的阴影。2009年救市大反弹时，我们曾预言，中国股市在未来十年内都不会再见到新高。为什么？因为这轮经济遇到的不是短期困难，而是长期困难。
货币政策救经济，有一个隐含之意：目前能被救活的企业，给他三五年时间，都将很快恢复活力，继续成为经济的引擎。显然，2008年之后救活的企业，都被认为是应该被淘汰的，经济是需要新的企业出现来拯救。
货币宽松恰恰是排斥新企业的。因为宽松货币救活了老企业，老企业就会占据社会生产要素，不会释放出来给新企业，这就形成了僵尸企业对经济转型的阻碍。
供给学派主张货币中性，说的正是在长期中，宽松货币对经济转型毫无裨益。当前，货币的持续宽松已经走到了尽头，因为去产能去库存已经到了不得不动真格的临界点。展望2017，我们将看到货币难以继续宽松，利率将进入实质性的上升通道，相应的，各类商品和原材料价格都将保持相对高位。当政府不能真正地去产能去库存时，市场开始用市场的价格手段来赶走僵尸企业和落后产业。
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