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美国国会预算局:十二张图预测未来十年经济

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美国国会预算局(CBO)不仅对2017财年财务赤字做了预计,也预测了美国未来十年的经济趋势。

CBO认为,美国未来两年间的持续经济扩张,将消除经济的疲软,从而对通货膨胀和利率造成上行压力。之后的经济增长预计将有所放慢。

对于十年中后几年的预测,不反映商业周期波动或财政政策可能变化;而相反是主要基于潜在因素的预测趋势,如生产率,劳动力增长,通货膨胀和利率等。

经济增长

去年美国GDP年增长率为1.8%。CBO估计,GDP在2016年Q4到2018年Q4之间,以将年均2.1%的速度增长。

其中,经过通胀调整的GDP2017年将有望达到2.3%,2018年则是1.9%。

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CBO预计,未来几年大部分增长将由消费者支出,商业投资和住宅建设带动。

其中消费占比将达三分之二,依然是拉动经济增长的主力。但在2017年,商业投资的强势增长将有望成为当年经济增速的有效助力。

CBO预测,实际业务固定商业投资在未来几年,将远比去年增长更快。预期将在2017达到峰值的5.0%,在接下来的三年中会介于1.7-2.7%。而在2016年,CBO估计实体业务固定投资仅增长0.2%。

库存投资预计将推动今年的增长,但对其后的增长影响很小。

CBO预计商业投资将在2017年强劲增长,有以下一些原因:

由于石油价格上涨,矿产业投资的增加,将使从2016年年中已经开始反弹运营钻井数量,继续维持回升的态势。

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因为家庭组建数据强劲,CBO预计新房建设将成为推动住宅投资的主要动力。

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无论是美国全境的写字楼空置率,还是工业可用空间比率都已经到达一个周期的底部。意味着非矿业建筑的投资将回暖。

造成2016年设备投资降低的因素,包括信心指数降低,商品价格下降,生产效率降低等等,在2017年将有所缓解。

对资本财货的订单在2016年反弹,作为先行指标,这预示2017年的设备投资将增加。

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CBO预计美国GDP缺口绝对值将在2018年底前大幅减小。预测将在2021年前到达-0.5% 的水平。

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根据CBO的预测,实际和潜在GDP,将在10年期间的后半段以年均1.9%的速度增长。

这一时期的潜在产出增速将比2007-2009年衰退以来的增速更快,主要是因为劳动生产率预计会提高,回升到接近前二十年的平均水平。

然而,该增长率相比1980年代,1990年代和21世纪初的平均水平,仍有显著放缓,主要是因为美国婴儿潮一代正在退休,而女性的劳动参与率又相对稳定,导致劳动力供应增速放缓。

劳动力市场

CBO估计,实际和潜在就业之间的差距在2016年年底约有160万人,这一差距预计将在2018年消失。首先,经济回暖预计会减缓劳动力参与率的下降趋势,因为雇主对劳动力需求增加。第二,招聘增加将降低失业率,预计到2018年底将达4.4%。随着劳动力市场的疲软在未来两年消失,小时工资预计将有所上升。

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据估计,2017年上半年非农就业数月均增量有16万个就业岗位,而在未来五年,预计将降至64,000个工作岗位。就业增长速度较慢主要由于劳动力增长相对缓慢,这受到婴儿潮一代正在退休的影响。

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在CBO的预测中,在十年期的后半段,失业率平均为4.9%。

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通货膨胀

CBO预计,未来几年价格将温和上升。经济回升和油价上涨将给商品和服务价格带来上行压力。这种压力将因强势美元相的影响而有所缓解,因为这将降低进口商品成本。

在CBO的预测中,通过个人消费支出的价格指数衡量的通货膨胀率在2017年上升到1.9%,在2018年上升到2.0%。平均来看,美联储的长期目标为在未来十年的其余几年中将通胀率控制在2%。

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利率

随着经济逐渐上行,美联储将收紧货币政策,继续减少其对经济增长的支持。因此,联邦基金利率预计在未来几年内将逐步上升,2017年第四季度达到1.1%,第四季度达到1.6% ,在预测期的后半部分为3.1%。短期国债利率预计将遵循类似模式。

预期长期利率的上升反映了短期利率的预期增长,以及期限溢价也将触底回升。在CBO看来,期限溢价一直以来都保持低位,是因为对全球经济增长的高度关注,因而将长期国债的作为经济下滑对冲工具需求一直在持续增长。

CBO预计,10年期国债利率将从2016年第四季度的2.1%,上升至预测期后期的3.6%。

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尽管CBO对利率做出上述预测,但是如果发生以下几个原因,预期利率将按历史标准保持在低位:劳动力增长放缓,生产率增长略为放缓,对国债的需求因素未解除。

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