特朗普就职以来的新政

自特朗普1月20日宣誓就职美国总统以来，紧锣密鼓的行政命令受到多方关注，本周聚焦我们就特朗普上任以来的新政实施情况及政策展望做一探讨。

1. 海外聚焦：特朗普就职以来的新政

特朗普上任政令频发，多方对其政策表示不满。美国总统特朗普上任十多天来频繁签署了多项行政命令，在医保、贸易、堕胎、环境、移民、国家安全等领域有诸多动作，部分政策引发多方不满。奉行“美国优先”的特朗普在贸易方面实施保护主义，并于1月23日签署命令撤出“跨太平洋伙伴关系协定”（TPP）。对此，日本首相安倍晋三24日在国会称，特朗普总统明白“自由公正贸易的重要性”，澳大利亚和新西兰政府亦纷纷承诺称“将会拯救TPP”。 1月27日，特朗普签署移民行政命令，美国在90天内暂停七个以穆斯林为主的国家移民及签证发放。该保守的移民政策随即在全球引发争议，德国、加拿大、英国、联合国等都纷纷表达了其反对之声。汇率方面，1月31日特朗普表示，日本等国多年来玩转贬值手段，操纵外汇市场。日本首相安倍晋三公开表示任内并未进行汇率干预。除了抨击日元汇率，欧元也未幸免。特朗普总统首席贸易顾问纳瓦罗同日指责德国利用“严重低估”的欧元“揩油”美国及其欧盟合作伙伴。随后，德国总理默克尔作出回应，称德国一直要求欧洲央行保持政策独立性，德国不可能影响欧元汇率。

百日新政逐步实施，具体政策仍具有不确定性。特朗普在竞选期间承诺多项政策，在16年10月葛底斯堡演说中发表“百日新政”，17年1月20日宣誓就职后，白宫也发布了新政府施政纲领。据此展望特朗普未来政策走向，税收方面将进行税制改革，提振经济。新政府施政纲中提到将降低美国企业税率，简化税法，在十年内，新增 2500 万就业，令美国经济增长重回 4%。能源方面，特朗普竞选期间声称将退出《巴黎气候协定》，新政府施政纲领表示将大力度开发页岩油和天然气。贸易方面，特朗普在竞选期间提议将中国列为汇率操纵国，对中国关税提高到45%，17年1月特朗普首席贸易顾问纳瓦罗表示中日德等国故意令其货币贬值，通常美国政府会在每年4月和10月通过财政部发布《国际经济和汇率政策报告》评估各主要贸易伙伴是否是汇率操控国。而特朗普在竞选中多次提及的基建计划并未出现在新政府施政纲领中，未来看特朗普政策推行过程中也将遇到很多阻力，政策的实际执行情况仍需观察。

2. 港股市场周跟踪

上周恒指下跌0.99%，综合业领跌。受外围股市拖累及特朗普效应影响，上周港股普跌，恒生指数跌0.99%，恒生国企指数跌1.23%，上证港股通指数跌0.68%。行业层面涨跌互现，恒生综合业领跌，跌幅1.43%。恒生AH股折溢价指数本周上涨0.46至123.83，建材行业依旧为平均溢价最高的行业，溢价216.3%，一周变化上，综合行业变化最大，溢价减少23.0个百分点。

恒生指数PE11.7 倍，PB1.08倍。行业估值绝对值来看，截至2017年2月3日，恒生指数PE（TTM）为11.7倍、恒生大型股为10.9倍、小型股为27.3倍，行业层面PE较低的有金融（8.0倍）、地产建筑（10.1倍）和综合（11.1倍）等；PB（LF）方面，恒生指数为1.08倍、大型股为1.06倍、小型股为1.09倍，行业层面PB较低的有综合（0.72倍）、地产建筑（0.78倍）和能源业（0.87倍）等。与历史估值中位数水平比较，PE（TTM）方面，恒生小型股、大型股均高于历史中位数水平，行业层面低于历史中位数水平的有消费品制造业（16.6倍）、公用事业（13.2倍）和金融业（8.0倍）；PB（LF）方面，主要指数均低于历史中位数水平，行业层面低于历史中位数水平的有公用事业（1.44倍）、能源（0.87倍）、金融业（0.91倍）等。

上周沪港通、深港通南下资金累计净流入27.34 亿元。截止2017年2月3日，本周沪港通南下资金累计净流入25.01亿元，深港通南下资金累计净流入2.33亿元，合计27.34亿元，两市南下资金占香港成交额之比日均为2.38%，南下资金开通至今累计达3435亿元；沪港通北上资金累计净流入6.27亿元，深港通北上资金累计净流入6.82亿元，合计流入13.09亿元，两市北上资金流出占A股成交额之比日均为0.42%，北上资金开通至今累计达1587亿元。本周沪股通、深股通十大活跃个股为贵州茅台、中国平安、格力电器等，沪深两市港股通十大活跃个股为建设银行、腾讯控股、汇丰控股等。

3. 欧美市场及中概股

本周欧美股市多数下跌，特朗普新政引各方担忧。一周市场表现上，受非农数据及特朗普移民新政、放松金融监管等政策影响，道指下跌0.11%，标普500、纳斯达克指数分别上涨0.12%、0.11%。行业层面，生物科技指数领涨，涨幅为3.17%，运输指数领跌，跌幅为4.56%。欧洲股市涨跌互现，德国DAX指数、法国CAC40指数分别下跌1.38%、0.30%，英国富时100上涨0.05%。

HXC 中概指数本周微跌。中概股方面，HXC指数本周下跌0.10%。个股方面WINS FINANCE（WINS.O）领涨，涨幅49.3%。富岭环球、WECAST NEWORK等个股涨幅居前。个股热点：①阿里巴巴旗下蚂蚁金服8.88亿美元收购美国MoneyGram ②兖州煤业计划从美国存托凭证退市，并于2月16日收市后生效。（资料来源：Wind，金融界）。