特殊时点的市场走势往往较受投资者关注，而“第一天”则历来吸引眼球。比如新年第一天，重大政策公布后的第一天，大国元首就职的第一天等等。2月3日是春节假期结束后的第一个交易日，在憋了一个长假之后，这一天的市场表现值得拿出来和各位朋友聊上几句，也许我们可以从中窥探出一点后市的预兆。
2月3日中间价报6.8556，下午4:30收盘价报6.8740，二者偏离幅度高达184个基点。此外，纵览全天交易时段，即期汇率一开盘就窜到了中间价上方，并且快速攀升，直到触及6.8744才受到强力压制，此后全天就在6.8744以下窄幅波动。
这种即期汇率全天在中间价上方大幅偏离的情况，一般意味着当天银行结售汇市场存在较强的购汇压力，全银行体系的当日结售汇很可能是逆差。
虽然春节假期已经结束，但多数企业还没有恢复正常的生产运营，笔者猜测2月3日结售汇逆差压力的主要来源可能是个人购汇（当然也不排除个别企业大额购汇的可能）。这倒未必是百姓们赶在假期后上班第一天集中购汇，更可能是春节期间境外刷卡消费后产生了集中的购汇还款压力。根据目前的个人购汇监管框架，境外一般性的购物刷卡消费是不占用个人每年5万美元的购汇额度的，这意味着春节境外刷卡消费很可能导致较大的购汇压力。
此外还有一点值得注意，2月3日恰好是周五，周六虽然正常上班，但银行间外汇市场不开市，所以2月3日既是节后第一个交易日，也是上周唯一的交易日，这可能导致集中购汇的意愿更为强烈。
随着春节假期结束，绝大多数出国旅游人员已经回国，境外刷卡消费带来的购汇压力会迅速下降。因此，尽管2月3日市场出现了较大的购汇压力，但由于其时点的特殊性，可能主要反映了居民假期的消费行为，对升贬值预期的反映则并不直接。
换句话说，通过2月3日的结售汇行情，我们很难看出市场的升贬值预期是否发生了明显变化。我们只能说，在人民币贬值的情况下，变得更为昂贵的境外消费却没有对旅游支出起到抑制作用，其背后不能说没有贬值预期的影子。
比结售汇格局更值得关注的是即期汇率的波动模式。上文已经提到，美元兑人民币即期汇率一开盘就快速攀升，虽然在6.8744受到压制，此后全天在其下方维持窄幅波动，但收盘价仍然大幅度偏离中间价184个基点。
这可能预示着：如果国际市场美元较弱，通过“参考一篮子货币”定价机制导致人民币中间价较为强势（比如2月3日的6.8556），那么有关方面对即期汇率偏离度的容忍程度可能会随之提高。随着偏离度的上升，即使美元后市继续走弱，人民币对美元双边汇率也难以发生较大幅度的升值。
笔者在此前的文章中曾多次解释过，在“参考收盘价”和“参考一篮子货币”相结合的定价规则下，收盘价对中间价的偏离幅度直接决定人民币对美元双边汇率能否跟随国际市场美元的波动而波动。收盘价对中间价的偏离幅度越小，人民币对美元大幅双向波动的难度越低。
2月3日这种即期汇率在中间价上方大幅偏离的情况意味着，除非美元继续大幅下跌，否则人民币在短期内挑战6.85的可能性微乎其微。
其实人民币在6.85附近被遏制住升值趋势的情况并不是第一次出现。仅在1月份，就有19、25和26日三个交易日的情形和2月3日十分类似，那三个交易日的中间价分别是6.8568、6.8596和6.8588，而三个交易日的收盘价分别是6.8760、6.8796和6.8780，收盘价对中间价的偏离幅度分别是192、200和192个基点。
简单总结一下，春节后首个交易日的市场行情似乎在告诉我们：
居民个人购汇可能已经足以取代企业成为结售汇逆差压力的主要来源，稳定个人市场的汇率预期在2017年尤为重要；
短期来看，除非美元指数出现较大幅度的下跌，比如回到98附近，否则人民币对美元即期汇率挑战6.85的概率很低，6.85可能是人民币短期内的顶部。
明天市场交易就要恢复正常了，祝各位老朋友新年好运。
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