央行宣布“变相加息”：重启14天逆回购开始，到年初1月份开展MLF操作，再到年后再次对逆回购和SLF利率上调。这些非传统意义上的加息，显示出央行的货币政策从宽松逐步转变为中性偏紧，是在2016年末中央经济工作会议的“抑制地产泡沫、防范金融风险和推进改革”的目标下，推动的去杠杆行为。
“变相加息”是否会变为“全面加息”，仍需观察。有一点肯定的是，自此轮金融危机以来，全球货币的宽松政策已到极限，中国也在一定程度上受到压抑。
“变相加息”，货币政策中性偏紧2016年，黑天鹅事件增多，国际经济环境复杂，国内经济压力下行压力明显，中国经济处于发展的十字路口，让此次加息的原因有了多层次解读。
一是认为目前存在通胀压力，物价形势正由结构性通缩转向全面通胀。二是认为是为了防止人民币贬值。上周公布，1月外汇储备跌破3万亿。为了进一步稳定汇率，我国央行适度收紧货币对于防止人民币汇率过快贬值，会对人民币汇率起到稳定作用。三是央行“变相加息”与今年1月信贷增长创出2.5万亿天量有关。央行希望给银行业传达货币政策逐步收紧的信号。
关于对通胀压力与人民币汇率的影响，仍需时间观察。
可以确定的是，央行的货币政策确实在逐步收紧，对回购利率的调整也会间接影响到存贷款利率。
这一过程曾经在2013年、2014年的金融去杠杆过程中发生过，当年央行也是提高回购利率去杠杆，而未上调存贷款基准利率。
随着利率市场化的推进，传统加息作用越来越小，目前银行的贷款利率由自己决定，各个银行都有相应浮动利率的权利。因此，央行未来会通过调控“再贷款”的利率，来影响市场利率。
这表明中国正处在新旧基准利率体系过渡进程中，旧的基准利率影响力日益下降，OMO(公开市场操作)、MFL等流动性工具利率影响力日益上升。民智认为，可以预见的是，央行未来将更倾向于采用更加灵活、更加温和的货币政策操作工具来调节市场利率和流动性，更好地实现货币政策多重目标的平衡。
去杠杆，资金流向实体经济2016年中国经济总体上体现增长稳定，不过，这背后的代价是房价大幅度增长、杠杆提升过快、汇率承受压力。年末的中央经济工作会议定调，抑制地产泡沫、防范金融风险和推进改革将是2017年首要目标。
去年四季度以来，央行开始通过抬升公开市场利率来变相达到“加息”和去杠杆的效果。过年前后，央行出台的“变相加息”政策，目的是在2017年继续给金融去杠杆，让更多的存量资金定向服务于实体经济。
与目前的调整相比，调整存贷款基准利率可能对于实体经济的传导更直接，央行目前的选择更加谨慎，抑制信贷过快增长，缓解资本外流压力。
此次调整，对债市将会产生影响。过去几年中，债市享受了宽松环境下加杠杆的便利性，以低成本来迅速放大收益率的作用明显。2014年至今债券市场的回购交易量在短短两年内上升了2.5倍，最高峰时，每个星期有将近20万亿元的债券回购成交量。
央行的此次变相加息，将会对债券市场的杠杆交易造成冲击。
给实体经济带来挤出效应的房地产资产泡沫，也是此次变相加息所要抑制的对象。从表面上看，央行变相加息对于银行房贷尚未产生任何影响。实际情况是，货币市场整体利率的不断抬升，最终传导至房贷利率抬升，需要一个过程，房贷市场利率不可能不受影响。
受到各地房地产调控，以及央行货币政策收紧的影响，银行有可能通过价格手段来防控风险，打击投机炒作房产之风。从美国和日本经验看，历次房地产泡沫破灭过程中，货币收紧也都是至关重要的条件。
全球货币宽松已到极限，中国亦受压抑有人认为此次央行的变相加息是加息的前奏，2017年中国在美联储加息的压力之下，也将感到步步收紧的压力。
目前，中国已经进入负利率阶段。国家统计局公布的2016年全年CPI涨幅为2%，2017年1月份CPI的同比涨幅为2.5%。而目前银行的一年期存款基准利率为1.75%。这在一定程度上表明，去年我国处于实际上的“负利率时代”，而且在今年仍将如此。
瑞银中国首席经济学家汪涛指出，原材料价格涨幅难以持续，并且PPI至CPI的传导也非常有限，因此2017年平均CPI涨幅可能保持在2.3%的温和水平，这会使央行加息的概率比较小。但如果在1月之后CPI涨幅加大并维持在3%以上，结合政府对金融杠杆和资产泡沫的担心、资本外流和人民币贬值压力的加剧，则基准利率上调也是很有可能的。
民智认为，央行是否选择加息，受实体经济、房价、人民币汇率等经济状况的共同影响。目前全面加息的基础尚不具备，短期内可能无法结束。即使央行在2017年选择加息，更多地是给市场一个加息预期，选择小幅度的加息。然而，依靠货币政策独力左右全球经济和金融市场的时代或许已经过去。
在本轮金融危机发生以来，各主要央行推行了不少非常规货币政策来稳定金融市场和实体经济，在当时可以说取得了不小的成效，但这种全球货币宽松之路似乎已走到尽头。
美联储已然再度开启加息之门，受制于通胀的上行，加息的步伐可能还会快于市场预期。
尽管欧洲和日本的货币宽松仍有必要，但鉴于近期新政策的效果呈明显边际递减之势，继续宽松的收益可能不会大于成本。
而在美联储的加息周期中，主要新兴市场国家货币政策也很难逆势随放松。
就中国而言，汇率、资产泡沫和通胀都让货币空间受到一定程度上的压抑。
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