2017年是欧洲大选较为集中的一年，欧洲大选风险对市场的影响也在显著上升，但目前看来，市场对此有些反应过度了。首先，根据当前的民调，法德荷意极端政党完全掌权的几率并不高；其次，欧洲经济最近的持续改善，降低了民众对极端政党的支持热度；最后，即便极端政党意外当权，由于议会的制衡，也很难施展极端主义政策。以下是对法、德、荷、意具体情况的分析。
法国总统大选（4月23第一轮、5月7日第二轮）
民调支持率方面，虽然勒庞的国民阵线在第一轮选举中处于领先地位，但在第二轮选举中“无论如何”都无法胜出（详见《见智研究|放心吧 勒庞赢了法国大选“也没用”》）。
图：最新民调显示勒庞在第二轮中“无论如何”都无法胜出
http://www.moremorewin.net/imgserver/imgs/2017/02/14/69d6b5e3f98c857ecc973f32b474871e.foil
经济发展方面，法国的经济的方方面面已经显示出温和复苏的迹象。
图：个人信心和消费增长及企业信心和投资增长都在改善
http://www.moremorewin.net/imgserver/imgs/2017/02/14/7c3c17dd99ea8aa958e505295846bf1c.foil
经济发展情况与民众对极端政党的支持率向来都是呈反向相关关系。
许多极端政党之所以得势，是因为糟糕的经济环境为其创造了繁荣的土壤（二战时希特勒在德国经济大萧条中崛起，上台后仅用三年时间就将德国改造成全球强国），而如果经济改善选民对极端政党的兴趣就会下降。这一非到万不得已不愿改变现状的人性，在今天的欧洲仍发挥着重要作用。
图：民调显示欧洲民粹政党的支持率升势在经济出现改善时“止步”
http://www.moremorewin.net/imgserver/imgs/2017/02/14/dc006c72be49f59770588aa6bc92c48d.foil
会议的制衡方面，在6月举行的议会选举将决定当选的总统将拥有多大的权力。本次议会选举很可能产生左右共治的特殊情况，继而“架空”法国总统，而让总理成为最有权势的职位。勒庞若意外当选总统，在6月出现左右共治局面几率较高。（详见《见智研究|放心吧 勒庞赢了法国大选“也没用”》）
荷兰立法选举（5月15日）
民调支持率方面，虽然荷兰极右翼政党自由党很可能赢得选举，但根本无法获得多数选票（目前支持率为27%）实现“一党专政”。
经济方面荷兰也并不具备让极右翼政党在3个月内获得超过50%支持率的环境。
所以自由党必须要与其他持不同政见的党派组成联合政府。而其他政党与自由党间的分歧巨大，很难与自由党在极端政策方面达成一致。所以即便民粹政党自由党“赢得”立法选举，荷兰也将保持现状，并不会让自由党有足够权力发起退欧公投。
图：荷兰各党派支持率极为分散，将组成联合政府
http://www.moremorewin.net/imgserver/imgs/2017/02/14/bc803bf82cc16cca66f95c45d1ad7da5.foil
德国大选（9月24日）
在德国大选中极端政党获胜的几率更加微乎其微。
德国大选的问题不是极端政党是不是会上台，而是如何组成一个由传统政党领导的联合政府。
民调方面，极端政党“德国另类选择党”（AfD）目前的民调支持率仅有区区12%。而德国经济持续转好的环境也不可能让选民在短期内转向民粹主义政党。
图：AfD目前的支持率很低
http://www.moremorewin.net/imgserver/imgs/2017/02/14/658bfa5237dc3370724a10f618bb2e90.foil
图：德国消费者信心和零售额持续“高涨”
http://www.moremorewin.net/imgserver/imgs/2017/02/14/b3e510c0f1edd69afd0fb0b3b0dc1a1e.foil
图：德国就业状况持续改善
http://www.moremorewin.net/imgserver/imgs/2017/02/14/821b7306d6f65fa99391cd013059ab72.foil
所以对于德国大选而言，最后的悬念仅在将由哪些传统政党组成联合政府，以及默克尔是否能够继续连任。
图：各种可能的联合政党在德国议会中的占比
http://www.moremorewin.net/imgserver/imgs/2017/02/14/5ec8c8865b9d53193e9662ad747f04ed.foil
意大利大选（很可能提前在2017年举行）
12月4日意大利宪法改革公投没有通过之后，伦齐辞职，意大利的政治风险的关注点紧接着转换到了何时提前举行大选上。虽然目前仍未正式宣布提前举行大选，但这种可能性在2017年极高。
正如《【见智研究】公投结果早被市场预期，意大利真正的黑天鹅藏在选举法里》所分析，真正的黑天鹅并不在此次公投的结果本身，而是藏在于与此次公投“配套”的选举法里。而最高法院现在已经明确裁决取消第二轮选举。这就意味着意大利的民粹主义政党五星运动没有任何可能控制议会，最后只能组成相互掣肘的联合政府，限制了五星运动的“破坏力”。
同时，经济方面，虽然意大利的状况仍不乐观，但至少没有继续恶化，甚至有略微的改善。
图：意大利失业人数没有大幅上升且就业人数出现改善
http://www.moremorewin.net/imgserver/imgs/2017/02/14/495bbf4bb891fd519986be45b02bcacb.foil
所以综合来看，密集的欧洲选举所隐含的实际风险可能并没有目前市场所担心的那样高。
评论 (0)